2020年，隨著新冠疫情的爆發讓無數企業陷入困境，各行各業苦不堪言，但是也有例外，一些口罩等防護用品生產、銷售企業實現了業績暴增，來自上海的盈茲無紡布有限公司(下稱“盈茲”)就是其中一家。

2月15日，盈茲向美國證監會遞交招股書，擬以股票代碼“ETZ”在納斯達克上市，欲發行250萬股普通股，每股價格為4-5元（美元，下同），至多募集資金1100萬元。

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憑借防疫物資，2020年，盈茲年入超4千萬元，口罩產品的營收高達70%。不過隨著疫情緩解，防疫相關產品需求“退潮”，盈茲還能“如魚得水”嗎？

市場需求下行，行業需求放緩

無紡布，也稱為非織造布，是工業紡織品的一個分支部門。無紡布具有吸收性、拒液性、彈性、拉伸性、柔軟性、強度、阻燃性、過濾性以及用作細菌屏障和無菌性等特定的功能，其廣泛應用于醫療保健和消費品行業。隨著2020年新冠肺炎的爆發，無紡布行業經歷了快速增長。

據Smithers Pira報告顯示，2017年，全球無紡布市場總量為1010萬噸，即2698億平方米和423億元，預計到2022年將達到1360萬噸，即3820億平方米和574億元。盡管非織造布的全球增長率保持在約6至7%的健康水平，不過預計2022年將有所下滑。

再從中國市場來看，2017-2020年，中國無紡布行業的市場規模持續上行，由2017年的995.1億元人民幣增長至2019年的1155億元人民幣，年復合增長率為7.74%。2020年，在防護用品需求爆發的背景下，中國無紡布行業的市場規模同比大增21%至1397.6億元人民幣。不過2021年，隨著市場需求放緩，中國無紡布行業的市場規模也有所下滑，同比下降5.1%至1325.8億元人民幣。

從下游需求來看,我國無紡布主要應用于醫療衛生領域,占比達到41%，其次是擦拭清潔用領域,占比為11%；然后是包裝材料、過濾材料、填充物領域,占比分別為9%、7%、7%。

而2020年突如其來的新冠肺炎疫情，帶動了口罩行業的快速爆發。2017-2019年，中國口罩行業的市場規模增速穩定，已由2017年的219.4億元人民幣增長至2019年的270.7億元人民幣，年復合增長率為10.53%。2020年，中國口罩行業的市場規模暴增2512.67%至7072.5億元人民幣。但在2021年，市場的口罩的需求下降了約29.7%。該市場規模下滑48.0%至3678.9億元人民幣。

據CEVSN報告顯示，中國是世界上最大的口罩生產國和出口國，口罩年產量約占世界總產量的50%。但CENSN指出，雖然中國口罩行業的市場競爭也是十分激烈，但是行業中仍較缺乏創新能力，包括產品生產技術創新、應用創新和管理創新。

在這樣的背景下，口罩公司和品牌的價值很低。不過在資本和技術的支持下，相信未來幾年中國將出現一些類似于3M的口罩公司，這或將是推動中國口罩行業未來發展的主要因素，這些公司將進一步擴大口罩出口規模。

營收增長靠口罩？

指股網了解到，盈茲成立于2016年，是無紡布及相關產品制造商。公司通過上海盈茲生產和銷售無紡布及相關產品，包括一次性非外科用口罩及眼罩。在過去的四年里，公司的研發團隊在中國獲得了31項關于無紡布、生產工藝和方法、口罩設計、口罩生產工藝和方法的專利。此外，公司還在開發衛生產品，包括成人尿布和女性衛生護墊。

目前，上海盈茲擁有兩條從日本進口的高質量卡森熔吹生產線和兩條法國制造的安德里茨熱風非織造生產線，可用于制造具有最高保護水平的歐洲FFP3口罩。此外，截至目前，上海盈茲的最大年產能達到7500噸非織造布和超過10億個口罩。值得一提的是，公司還有另外兩條德國特呂茨施勒生產線正在安裝和測試中。預計截至2023年一季度末，公司非織造布的年最大產能將達到1.5萬噸。

據招股書顯示，2020年盈茲最主要的產品是無紡布及基于無紡布的醫療保健產品，其中口罩為公司主要的收入來源，為公司貢獻了近70%的營收。這主要是因為2020年新冠疫情在全球范圍內爆發，口罩等防疫物資市場需求短期內急劇增加，由于社會產能供給不足，上游原材料價格大幅上漲，口罩產品市場價格快速走高，口罩銷售規模大幅增長。

受益于此，2020年盈茲的口罩產品帶來的收入高達3242.72萬元，其中51%來自國內銷售，49%來自國外銷售。與此同時，公司的整體營收更是高達4690.12萬元。

值得一提的是，公司于招股書中坦言由于成品口罩產品的銷售價格高于非織造布，并產生了更高的毛利潤率，特別是在新冠肺炎爆發之初。因此，在2020年，口罩產品的利潤率極高，公司的綜合毛利率達到了52%，凈利潤則錄得1007.84萬元（約合6934.24萬元人民幣）。

然而，進入2021年，盈茲的業績被打回原形，營業收入同比下滑63%，凈利潤更是盈轉虧。

對于2021年業績的下滑，盈茲在招股書中表示，2021年由于中國和全球新冠肺炎的總體遏制，口罩的需求和銷售價格大幅下降，導致2021年及2022年口罩收入急劇下降。根據CEVSN信息咨詢有限公司的數據，2021年，全球口罩需求大幅下降了約55.1%，中國下降了約29.7%，歐洲大幅下降了約60.2%。公司還坦言長遠來看，隨著疫情防控進展、市場防疫物資產品及原材料產能擴張和市場競爭增加，后疫情時代公司口罩產品的收入占比可能會進一步降低。

正如盈茲所言，2021年及2022年上半年，盈茲分別實現營業收入1750.71萬元、541.78萬元。同期，盈茲的口罩銷售收入從2020年的3242.72萬元下滑至2021年的265.76萬元和2022年上半年的13.01萬元，占主營業務收入的比例下滑至15.18%和2.40%。

至此，口罩需求降溫，2021年以及2022年上半年，公司綜合毛利率分別下滑至為24%與13%。凈利潤更是連續虧損，分別為-292.48萬元、-38.97萬元，累計虧損達331.45萬元（約合2280.47萬元人民幣）。

可見在行業熱度過去的今天，放緩的業績及盈利的轉虧已逐漸顯露出盈茲基本面的短板，加強新應用場景和新產品的研發對公司未來發展已是迫在眉睫。

而這一點公司似乎已經意識到了。據招股書顯示，此次赴美盈茲計劃募集資金不超過1100萬元，大約30%的新產品和現有產品研發；30%用于業務開發、營銷和銷售促銷；10%用于吸引人才。

綜合看來，在疫情爆發的背景下，依靠防疫需求的紅利，盈茲可謂是在短期內賺得盆滿缽滿。但隨著“口罩”不再瘋狂，還未找到新盈利點的盈茲靠什么敲開納斯達克大門呢？