原標題：人民幣貶值不具可持續性 未來合理雙向波動?

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5月收官，人民幣匯率延續貶值走勢。5月31日，人民幣中間價連續走貶，小幅調貶3基點，續刷2022年12月1日以來新低。北京商報記者根據中國貨幣網披露的信息梳理發現，5月內人民幣中間價累計調貶1581基點。

離岸、在岸人民幣對美元匯率也持續貶值，相繼跌破7.1關口。而在三大人民幣匯率報價相繼跌破7整數關口后，市場對人民幣匯率關注度有所提高。在分析人士看來，中國后續會對穩經濟政策加碼，包括繼續推出穩外貿政策，人民幣并不存在持續貶值基礎。人民幣未來面臨的內外環境更為有利，有望在合理均衡水平附近雙向波動。

月內貶值幅度為2.23%

5月31日，央行授權中國外匯交易中心公布，2023年5月31日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣7.0821元，前一交易日中間價報7.0818元，單日調貶3基點。至此，人民幣中間價已經連續三個交易日走貶。

北京商報記者根據央行信息進一步梳理發現，4月最后一個交易日，人民幣中間價報6.9240。由此計算，5月內人民幣中間價累計調貶1581基點，月內貶值幅度為2.23%。

離岸、在岸人民幣對美元匯率也持續下挫，相繼跌破7.1關口。其中，在岸人民幣對美元上一交易日收7.0901，5月31日開盤價為7.0900，較前一交易日收盤價基本持平。離岸人民幣對美元匯率日內開盤價為7.0916，同樣較前一交易日收盤價持平。

開盤后離岸、在岸人民幣持續走貶，日內跌幅分別接近400基點、200基點。截至5月31日18時30分，在岸人民幣對美元匯率報7.1104，日內貶值幅度為0.29%；離岸人民幣對美元匯率報7.1313，日內貶值幅度為0.57%。而將時間線拉長到5月全月來看，離岸、在岸人民幣對美元匯率跌幅分別達到2.94%、2.63%。

進入2023年以來，人民幣匯率由年初升值走勢轉向波動走貶，整體處于震蕩中。2023年前4個月，人民幣匯率圍繞6.7上下波動，數次逼近7這一整數大關后又有所回升。進入2023年5月下旬后，人民幣匯率延續了前一月的貶值走勢，在跌破7后持續貶值，創下2022年11月以來新低。

針對人民幣匯率近期貶值走勢，中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平認為，人民幣匯率貶值主要是受美元指數走強與市場對國內經濟恢復的預期走弱影響。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華進一步解釋道，人民幣匯率波動的同期，美元指數有所反彈，攀升至104，創3月底以來的最強水平。美元利率維持高位，對外貿企業結匯行為構成一定影響（外貿順差與銀行結匯有所分化），影響短期市場供需。

“另一方面，國內受近期公布經濟數據影響，內需復蘇出現短期波動，引發市場對貨幣政策寬松預期，對人民幣構成一定拖累。”周茂華補充道。

而5月31日國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會發布的數據顯示，5月大型企業PMI為50%，高于上月0.7個百分點，其中生產指數和新訂單指數分別為51.5%和50.3%，比上月上升1.4個和1.3個百分點，產需同步擴張。中、小型企業PMI分別為47.6%和47.9%，比上月下降1.6個和1.1個百分點，中小企業景氣度依然較弱。

人民幣不存在持續貶值基礎

隨著人民幣匯率時隔8個月再次跌破7整數關口，市場對于人民幣匯率走勢的關注程度再度提升。尤其是人民幣匯率“雙刃劍”特點下，人民幣匯率為跨境貿易商帶來了不一樣的影響。

對于人民幣匯率貶值產生的影響問題，楊海平表示，一般而言，人民幣貶值會增加出口商品競爭力，有利于出口企業。企業要根據自身的市場地位，加強研判，積極采取措施規避匯率風險。

周茂華同樣表示，人民幣貶值的影響具有“雙刃性”，有助于提振部分企業外貿出口，但也可能增加部分企業的進口成本，以及可能對跨境資本流動構成擾動等。不過，從宏觀指標看，目前人民幣匯率波動并未偏離均衡水平，國際收支基本穩定，市場預期平穩，近期人民幣貶值對經濟、金融影響有限。

“涉及跨境外貿業務的企業，要堅持‘風險中性’原則，切忌單邊押注，適時選用提前或延期結售匯、選擇匯率保值產品等工具進行結售匯。”周茂華建議。

而對于人民幣匯率下一階段走勢，央行發布的2023年第一季度中國貨幣政策執行報告中提到，堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，增強人民幣匯率彈性，優化預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

在周茂華看來，近年來，全球經濟發展環境嚴峻復雜，全球外匯市場波動加大。國內經濟面臨內外多重復雜因素沖擊，人民幣匯率呈現雙向波動格局。但回望人民幣匯率長期走勢，并未出現劇烈波動情況，市場情緒穩定，人民幣匯率彈性顯著增強。

楊海平則認為，盡管近期匯率出現了非理性貶值的情況，但從全年看，匯率仍將是雙向寬幅波動的趨勢。盡管美聯儲6月份如何出牌還很難預測，但美國加息進入尾聲的結論應該是成立的，且市場對美國經濟衰退的擔憂也是現實存在的，因而美元指數回落應該是大概率事件。并且，中國后續會對穩經濟政策加碼，包括繼續推出穩外貿政策，人民幣并不存在持續貶值基礎。

周茂華強調，從趨勢看，人民幣未來面臨的內外環境更為有利，有望在合理均衡水平附近雙向波動。第一，國內經濟數據短期波動，內需復蘇進度偏緩，但經濟保持恢復態勢；第二，外貿韌性足和人民幣資產長期配置吸引力足，基本面有支撐；第三，美聯儲等海外央行有望漸入加息尾聲，加之海外基本面趨弱，外圍對人民幣匯率壓力減弱。（北京商報記者 廖蒙）