大前天寫了香港航天科技（01725），緊接著的兩個交易日都是劇震且超高換手，說明來到了多頭和空頭互道傻逼的時刻。誰是智者，留待后市去驗證。

今天聊一聊與之類似的祖龍娛樂（09990）。

說它類似，是因為其和香港航科有一個明顯的共同點：近期以來內(nèi)地資金博弈的重點。

【資料圖】

（圖一：成交情況）

（圖二：南向資金持股情況）

這兩張圖可以看到，去年11月以來，祖龍娛樂的成交量突然爆發(fā)，同時在這個過程中，南向資金持續(xù)凈流入。更詳細的數(shù)據(jù)顯示，從2022年11月1日至今，港股通（深）持倉從2.10%升至10.85%，持股數(shù)量達到8683萬股。

智通元宇中小市值中心二月股票池中新納入了祖龍娛樂，月初的港股每周決策參考中也重點觀察了這只票。這家公司于2020年7月15日上市，開盤價格17港元，首日收盤價20.30港元。在上市后的兩個月中繼續(xù)上漲，9月來到最高點28.40港元，隨后是長達兩年的綿長下跌。最低點出現(xiàn)在去年11月，2.16港元。市值縮水嚴重，以至于港股通地位岌岌可危，甚至連能否保住港股通地位也成為了股友們爭論的焦點之一。

那么去年11月發(fā)生了什么呢？

從行業(yè)政策的邊際變化來講，去年11月，官媒發(fā)布評論《深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價值機不可失》，這是版號收緊以來首次發(fā)聲，明確認可游戲產(chǎn)業(yè)價值，從政策面提振行業(yè)信心。

而在去年的大部分時間里，祖龍都在回購。截至2022年11月3日，祖龍娛樂年內(nèi)累計回購約1.05%股份。

11月4日，是個很特別的日子。這一天突然有資金進場吃貨，總成交2665萬港元，盤中一度漲超40%。

在此之前，公司女性向新游戲《以閃亮之名》于7月28日在中國港澳臺地區(qū)、新加坡和馬來西亞正式上線，上線首日即登頂五個地區(qū)iOS應用商店免費榜榜首。

9月16日，信達證券曾發(fā)布一篇研報稱，“截至9月8日，在中國香港、中國臺灣地區(qū)均已登上iOS游戲應用商店暢銷榜第1名。公司計劃該游戲于下半年在多個國家和地區(qū)發(fā)行，截至9月8日，該游戲在TapTap上預約數(shù)量已超200萬人，中國大陸官網(wǎng)預約人數(shù)突破900萬人。”基于這些數(shù)據(jù)，信達證券建議密切關(guān)注。

雪球投資者@德尼爾丁總結(jié)了買入祖龍的邏輯，大致是這7條：

（1）港股通散戶迅速建倉，吃掉了渣打和匯豐的籌碼，港股通，富途，國泰君安散戶集結(jié)聯(lián)合操盤;

（2）騰訊，完美作為第一和第二大機構(gòu)持倉，由于和祖龍戰(zhàn)略綁定。完美不僅有祖龍研發(fā)的夢誅，完美世界等游戲，騰訊更是把手上的阿凡達，龍族動漫Ip給祖龍做，并且把自己研發(fā)的亂世王者交給祖龍代理，可謂又做爹又做媽。并且騰訊和完美c輪2次以50億人民幣估值對祖龍進行融資，騰訊為了增加對祖龍的控制權(quán)在13.96增持4億港幣;

（3）制作出閃耀暖暖的升級版競品以閃亮之名，即將推出國服。閃耀暖暖國服月收入高峰達到2.6-5.3億人民幣(閃暖公司未上市，僅通過第三方平臺查詢)目前以閃亮之名國內(nèi)預約超過1000萬，

（4）除了以閃，今年還有阿凡達，三國群英傳，madtale，age of chaos。明年更有萬眾期待的兩款全平臺發(fā)行的虛幻5游戲，1款虛幻4游戲，2款國風卡牌和龍族卡牌項目陸續(xù)發(fā)布;

（5）常年保持高額的研發(fā)經(jīng)費，趟坑全球最頂尖的虛幻引擎，將只適合主機的虛幻引擎完美適配手機端。在投入規(guī)模上，員工數(shù)量上，和a股的巨人網(wǎng)絡相當，目前巨人網(wǎng)絡在低估的情況估值200億人民幣，祖龍只有37億人民幣估值;

（6）祖龍成立20年以上。創(chuàng)始人畢業(yè)于清華大學，低調(diào)扎根于游戲領域，在明年將推出ps5，xbox平臺的世界級作品，為了實現(xiàn)自己的游戲理想，用半生去追求自己的夢想。公司股價暴跌之際，不僅自掏腰包購買股份，并且公司持續(xù)回購至最低價，并且將回購股份全部注銷1500萬股;

（7）此前一直是純粹的游戲研發(fā)公司，為了研運一體，引入游族的游戲發(fā)行人才李明組建團隊進行出海，未來出海，發(fā)行，對祖龍來說都是一片廣闊的大海。

以上總總，都有一定道理。筆者認為，祖龍股價之所以能拉起來，最主要的還是兩個原因：

一，祖龍是一個非常好的游資參與的標的。根據(jù)2022年11月22日祖龍娛樂的對外公告，4個主要股東（大股東、完美世界、騰訊、GIC）占比76.6%，這意味著市場真正流通股占比不足25%，若按照11月1日的最低股價2.16港元計算，4個多億資金就足夠買空。

二，基于對《以閃》的業(yè)績預期。

參考疊紙出品的同類型游戲《閃暖》的國服收入情況：（1）國服開服，單月收入2.6億人民幣；（2）2019年四個月收入8.4億人民幣(8月開服，全年20億+，僅國服)；（3）即便到第二年以后，閃暖仍然可以進入ios暢銷榜前十，單月收入破億。鑒于《以閃》的技術(shù)優(yōu)勢（搭載虛幻引擎4的《以閃》，將服飾之美的細節(jié)展現(xiàn)的淋漓盡致，借助技術(shù)革新，游戲中的人物，甚至可以做到頭發(fā)絲絲分明，膚質(zhì)吹彈可破，妝容細膩精致，服飾材質(zhì)分明，目前試玩的口碑確實比較好）和在港臺測試區(qū)的次日留存率高達80%，有可能達到或者超過《閃暖》的收入水平。

去年上半年，由于受老游戲正常生命周期影響，且《諾亞之心》發(fā)行表現(xiàn)不及預期，公司業(yè)績承壓，期內(nèi)營業(yè)收入3.30億元，同比減少40.4%。一旦《以閃》達到或者超過《閃暖》的收入水平，由此帶來的業(yè)績修復和戴維斯雙擊便會順理成章。

但短期來看，祖龍已經(jīng)累積了不小的升幅，且這兩個因素都出現(xiàn)了松動：

（一）做空比例開始拉升，顯示出資金出現(xiàn)了分歧：

（二）其次，以閃的融合玩法（換裝+模擬人生+劇情探案+女性戀愛向）是把雙刃劍，在試玩過的玩家中已經(jīng)出現(xiàn)一些負面的評價，這里不贅述，可以自行百度。喜歡換裝和美妝的右半腦占優(yōu)勢的女性玩家們，不一定會喜歡左半腦占優(yōu)勢的推理游戲——什么都想往里裝的結(jié)果，有可能出現(xiàn)“四不像”的結(jié)局。

除了技術(shù)內(nèi)核和外觀上的迭代和進步，融合玩法能不能創(chuàng)造真正的爆款，也還要時間來驗證。

也許是巧合，2022年11月4日之后，就再沒有見祖龍的回購公告。

最后閑聊點投資不相關(guān)的。

祖龍娛樂，筆者覺得這四個字很獨特。游戲圈沒有比這四個字更具霸主氣概、更野心昭彰的了。

祖為始，皇為龍。如果跳出游戲圈來看，“祖龍”二字，最早出自《史記·秦始皇本紀》：裴骃集解引蘇林曰:"祖，始也;龍，人君像。謂始皇也。"其中最有名的一段典故是祖龍之死。嬴政和山鬼的故事，影響深遠。

游戲是娛樂的代名詞，而《娛樂至死》。凡從事媒介和傳播工作，都熟知尼爾·波茲曼的經(jīng)典《娛樂至死》，按照他的論述，人類心甘情愿成為娛樂的附庸，最終成為娛樂至死的物種。

英文名也有點意思，公司曾經(jīng)有段時間英文名叫“LONGG Entertainment”，現(xiàn)在稱"ArchosaurGames"，從意向上看，已經(jīng)打開了格局——西方語境中的Archosaur 與Oracle；東方文化里的始祖鳥與甲骨文，這種駢文式的存在，很難不讓人產(chǎn)生聯(lián)想。

祖龍的代碼也耐人尋味：網(wǎng)易用了9999，祖龍用了9990。

20年篳路藍縷，以自由而專注的團隊文化特立獨行于游戲江湖、曾經(jīng)締造了“完美時代”的祖龍團隊，面對舊日的恩仇、新生代的崛起，雄心壯志何時得酬？

龍泉息聲，泰阿蒙塵，等待的只是氣沖牛斗被人看見的一天。雖然過程很艱難，短期走勢也艱險，但筆者仍祝福祖龍能見龍在田，而后飛龍在天。

（祖龍娛樂官網(wǎng)圖片，這只雕塑，很像始祖鳥/小型翼龍頭骨）。