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興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年全年康臣藥業(yè)（01681）實(shí)現(xiàn)總收入23.40億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)14.4%，主要得益于腎科板塊的穩(wěn)健增長(zhǎng)。目前公司共有9款自主研發(fā)藥品，包括3款腎科產(chǎn)品、6款影像科產(chǎn)品，以及7款和藥明康德、成都倍特等聯(lián)合開發(fā)的項(xiàng)目。其中，進(jìn)展較快的包括SK01（中藥6類產(chǎn)品，用于慢性腎病），已完成臨床二期的病例入組。腎科和婦兒藥物有望成為公司的兩大支柱板塊，預(yù)計(jì)公司將不斷深耕現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)和推動(dòng)新產(chǎn)品上市，未來市場(chǎng)占有率有望持續(xù)提升。▍興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗，所得稅率大幅下降。2022年全年公司實(shí)現(xiàn)總收入23.40億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)14.4%，主要得益于腎科板塊的穩(wěn)健增長(zhǎng)。毛利率達(dá)75.3%，同比提升0.6pct。銷售費(fèi)用率達(dá)33.0%，同比上升2.7pct，主要由于公司增加市場(chǎng)推廣和學(xué)術(shù)活動(dòng)；研發(fā)費(fèi)用率達(dá)5.0%，同比持平。2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.83億元，同比增長(zhǎng)15.8%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率29.2%，同比上升0.3pct，主要由于所得稅率的大幅下降（2021年15.66%下降至2022年8.45%）。深耕腎科領(lǐng)域，推進(jìn)益腎化濕顆?；幠夸洔?zhǔn)入工作。公司目前已打造“1+6“的全面產(chǎn)品線，以腎科為旗艦，全面推動(dòng)影像、婦兒、骨傷、皮膚、肝膽、消化系列產(chǎn)品的發(fā)展。1）腎科板塊：2022年收入為15.69億元，同比增長(zhǎng)15.0%，仍然為集團(tuán)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。其中益腎化濕顆粒推進(jìn)基藥目錄準(zhǔn)入工作，申報(bào)了中藥品種保護(hù)，2022年銷售收入同比增長(zhǎng)超過30%。2）影像板塊：2022年收入為1.63億元，同比增長(zhǎng)15.6%。其中釓噴酸葡胺注射液穩(wěn)步提升至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第三，碘帕醇注射液已經(jīng)在全國(guó)20個(gè)省成功掛網(wǎng)，累計(jì)覆蓋244家醫(yī)院。3）婦兒藥物：2022年收入為2.39億元，同比增長(zhǎng)16.0%。終端產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)已超1.5萬家，藥店覆蓋數(shù)量超過11萬家。4）玉林制藥：2022年收入為3.59億元，同比增長(zhǎng)15.1%，主要得益于公司“線上+線下“雙驅(qū)動(dòng)、渠道賦能的品牌戰(zhàn)略。研發(fā)管線順利推進(jìn)：目前公司共有9款自主研發(fā)藥品，包括3款腎科產(chǎn)品、6款影像科產(chǎn)品，以及7款和藥明康德、成都倍特等聯(lián)合開發(fā)的項(xiàng)目。其中，進(jìn)展較快的包括SK01（中藥6類產(chǎn)品，用于慢性腎?。?，已完成臨床二期的病例入組。風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)品上市后銷售不達(dá)預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)。