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目前經濟增長和政策風險都在驅動市場，但沒有一個風險明顯占主導地位。我們認為，未來幾個月市場可能轉向三個主要的潛在方向：①鷹派政策重新定價，回到3月初銀行業危機前的高點。這種情況下，股市溫和下跌，美日走強，澳美、紐美和黃金下跌。②通脹緩解。這將是股市上行的主要理由，對應美元走軟，周期性貨幣會走強，而黃金會上漲。③市場重新關注經濟增長下行風險。這意味著股市將進一步下跌，美元將普遍走強，而恐慌指數VIX指數上升，盡管該指數對宏觀變化的反應比過去要弱。與期權定價相比，由于隱含波動率較低，股票表現顯得尤為突出。在外匯市場，沖擊的性質很重要——日元在鷹派政策沖擊中表現突出，而周期性貨幣的強勢（受益于美國低利率和周期性情緒的改善）在通脹緩解的情況下表現突出。近期資產相關性定價更符合增長沖擊，因此，在政策重新定價驅動的情況下，為情景①結果進行定價可能是增加杠桿的一種方式。