【資料圖】

第一，目前美聯(lián)儲的貨幣政策還不算過度限制；自2022年3月以來，美聯(lián)儲已經(jīng)累計加息了500個基點，這是自20世紀80年代初以來最快的緊縮速度，但從許多指標來看，目前的貨幣政策只是適度緊縮，而且這一限制性政策持續(xù)了不到6個月。例如實際聯(lián)邦基金利率，即名義利率減去核心PCE，也是今年才轉(zhuǎn)為正值。而且金融環(huán)境指數(shù)顯示，2023年美聯(lián)儲貨幣政策的限制程度其實有所減弱。第二，美國私營部門基本面良好。像家庭財務(wù)狀況、企業(yè)資產(chǎn)負債表和勞動力需求都比通常導致衰退的情況更強勁，這為經(jīng)濟增速放緩提供了緩沖。而且家庭債務(wù)占可支配收入，和公司債務(wù)占GDP的比率都沒有擴大，其中家庭債務(wù)還本付息比率仍然接近40年來的低點，約為9%。盡管貸款標準收緊，但大多數(shù)公司仍能很好地獲得貸款。第三，美國經(jīng)濟的周期性已經(jīng)減弱。新冠疫情爆發(fā)期間，美國商品需求激增，支撐了制造業(yè)，然后隨著支出正常化，需求轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。隨著經(jīng)濟從大流行中恢復，某些領(lǐng)域的經(jīng)濟經(jīng)歷了放緩或徹底衰退，但這并非同時發(fā)生在所有部門，因此這可能會使得美國經(jīng)濟避免出現(xiàn)大范圍衰退。