春節假期結束，A股虎年開市在即。節前海外美聯儲會議持續傳遞鷹派信號、國際區域事件發酵，國內經濟數據未見明顯起色、疫情繼續零星散發、疊加市場風險偏好受春節長假限制，上證指數單周下跌4.6%，年初至今回調7.6%。市場成交逐步萎縮，日成交額臨近春節前降至7000余億元。

不過春節假期一周，全球主要經濟體股市多數反彈。假期恒生指數大幅上漲4.34%，緊隨其后日韓主要指數漲幅均超過2%。另外美三大股指也反彈不錯，漲幅均超過1%。而小幅下跌的僅有部分歐洲股市，整體跌幅不大。

歐洲股市的調整主要來源于貨幣政策的超預期轉向。目前全球通脹高企，央行普遍進入緊縮周期。1月歐元區CPI同比5.1%，核心CPI同比2.3%。超預期的通脹提升了市場對收緊貨幣政策的預期。同時歐央行主席拉加德未重復“2022年大概率不加息”的論述，市場已經開始押注歐央行在2022年加息2次。

而美國方面，周五數據顯示1月非農就業新增46.7萬人，為自去年10月以來最大增幅，遠優于市場普遍預期的15萬人。從本次公布的非農數據報告中可看出，美國勞動力需求依然強勁，同時也進一步印證了鮑威爾上周對勞動力市場“強勁”的描述。非農數據令市場對美聯儲鷹派加息預期增強，美債收益率全線上揚，10年期美債收益率突破1.9%。目前來看，美聯儲三月議息會議因此加息基本板上釘釘、同時也可能給出后續縮表具體路徑。

假期期間也是美股四季度業績的密集披露期，整體來看依然向好，支撐了股價表現。當前美股四季度業績已經過半，盡管奈飛和Facebook(Meta)都因為業績指引不達預期而大跌，一定程度拖累指數，但根據中金公司統計，超預期公司依然占到大多數為77%，整體盈利同比增長預計為29%。后續在3月議息會議前，市場仍可能圍繞預期變化存在波折。

就國內而言，節后期待更多穩增長政策發力。春節期間的消費數據，截止2月5日，2022年春節檔新片(含預售)總票房超過50億元，顯著落后于去年同期，觀影人數大幅回落，但票價連續三年大提價，整體呈現量縮價升趨勢。據文旅部數據中心統計，春節假期前三天，國內旅游出游合計 1.37 億人次，按可比口徑恢復至 2019 年春節假日同期的 71.5%，旅游仍受疫情較大影響。

而海外政策轉向或許不會制約國內政策取向，未來1-2個季度國內仍可能處于“寬貨幣”、“寬信用”窗口期。根據新華社，國家發展改革委有關負責人日前表示，政策發力要適當靠前。抓緊出臺實施擴大內需戰略的一系列政策舉措。及時研究提出振作工業運行的針對性措施。適度超前開展基礎設施投資，力爭在一季度形成更多實物工作量。

春節后到3月中上旬的兩會期間，更多“穩增長”政策將會密集落地，有望緩解市場對于“穩增長”雷聲大雨點小的擔憂。而當前公募基金開啟自購潮，同時熱門基金產品逐步放開申購限制，有利于增量資金流入A股。進入2月后，市場將對1月金融信貸數據抱有期待，如果出現明顯改善，將有力提振市場信心。

最后再來關注下2021年年報業績預告情況。截至1月28日，A股共2509家上市公司披露2021年年報業績預告，數量占比53.6%。以預告上下限的算術平均值計算，當前披露率下的上市公司2021年全年盈利增速整體表現較為亮眼：2021年歸母凈利潤同比增速達83.7%，兩年復合增速30.9%，可比口徑下相比2021年三季度均有進一步上行。

分行業來看，高端制造高景氣不改，當前披露率下，新能源車、機械2021年四季度同比相較三季度仍有提升，軍工扣非凈利潤表現依舊亮眼;消費板塊相比 21Q3 業績變動不明顯，食品飲料提價尚未傳導至業績端，疫情下可選消費復蘇受擾動;TMT方面，電子高景氣持續;金融地產端，銀行/非銀業績略超預期。

展望節后市場，風格上大盤藍籌上證綜指ETF(510760)和 300增強ETF(561300)可能一段時間內相對占優。行業來看，“穩增長”仍可能是階段性主線。政策邊際變化或支持的領域，包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建材ETF(159745)、家電ETF(159996)、基建ETF(159619)等)可以重點關注。消費板塊整體仍顯疲弱，但養殖ETF(159865)的基本面反轉預期較強，目前在左側布局窗口期。而去年漲幅大的成長板塊，包括新能源車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)等，已經有所調整且業績預告亮眼，短期跌幅可能趨緩，有望逐步迎來布局時機。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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