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全球市場的流動性仍然不平衡。雖然更深入的市場并不能確保明確的基本方向或普遍的信念，但它是支持這種情況的關鍵因素。2023 年只有兩個完整的交易日，我們看到美國指數等基準的交易量穩步上升，但不同的風險偏好資產在承諾方向和勢頭方面仍然存在不一致。在交易年的首周，成交量和未平倉合約是出了名的稀少——部分原因是它平均為小數周——但強勁的基本面充電仍然可以提供對慣性的強大覆蓋。在過去的一個交易日，我們有可能對利率進行猜測以重拾 2022 年的輝煌，但 FOMC 會議紀要不會打破市場的懷疑態度。

有問題的流動性背景和貼現的基本面事件風險的結合對市場的影響最大的莫過于歐元兌美元。周二，該交叉盤創下數月來最大的單日跌幅，從一條非常狹窄的走廊的地板上掠過。雖然每日收盤價低于支撐位在我的書中算作突破，但跟進需要投機者更大程度的投入。沒有明確的基本面主題，也沒有普遍的美元投機費用，看跌跳躍需要另一種支撐模式。上個交易日有一些清淡的上市，但 JOLTS 工作的結束和 FOMC 會議紀要都不會激發市場。最終，勞動力數據支持美國經濟，而美聯儲重申其信息，即通脹是焦點，他們完全打算將市場推向 5.00% 以上的利率平臺。美元似乎普遍忽略了這一消息，歐元兌美元堅持反彈并回到過去幾周令人沮喪的區間。

在政策預測辯論中，存在一個有趣的難題。中央銀行維持未來進一步加息的觀點，支持其 12 月 9 月對 2023 年基準利率 5.1% 的預測，并重申其相信今年不會降息。雖然聯邦基金期貨小幅上漲至約 5.00-5.25% 的峰值利率，但該峰值可能會消退。此外，市場繼續消化 2023 年下半年的降息。對于風險資產，我認為該結果不會帶來好處。如果美聯儲繼續推進其最高利率，并向市場傳達沒有削減的可能性，市場將不得不重新定價金融限制。如果中央銀行不得不削減自己的指導，由于經濟形勢嚴峻，情況可能會更糟。我預計這種情景分析不會成為主流并立即進行調整，因此我們等待更明顯的催化劑來推動標準普爾 500 指數脫離 2021 年 11 月以來最小的 12 天交易區間。

隨著標準普爾 500 指數的反彈，我們阻止了任何看跌牽引力的上漲，但我們在任何一個方向上也都缺乏任何進展。在這個開放的一周中， VIX的成交量和溫和水平的緩慢恢復往往與這些條件保持一致。不過，這種表現與基礎指數表現的季節性預期仍然存在對比。我要提醒的是，從歷史上看，標準普爾 500 指數在開盤階段的平均表現是一年中最好的一周。截至周三收盤，我們與上周/上月/上年相比幾乎沒有變化。盡管即將發生的事件風險有市場波動的能力，但其潛力似乎傾向于支持更大的威脅。

指股網編輯：秋荷