今年來，農(nóng)業(yè)算是少有的熱點(diǎn)板塊之一，從養(yǎng)殖到種業(yè)都有不錯的表現(xiàn)。

一方面，隨著生豬產(chǎn)能去化的加速，豬周期反轉(zhuǎn)的信號逐步明確;另一方面，地緣政治沖突下的高糧價有望帶動種植板塊景氣向上。與其他行業(yè)相比，農(nóng)業(yè)算是除了煤炭、房地產(chǎn)以外，表現(xiàn)相對比較堅挺的板塊。

特別是農(nóng)業(yè)板塊中彈性最大的生豬養(yǎng)殖行業(yè)，吸引了眾多資金追捧，很多龍頭公司今年以來股價漲幅已超過20%。養(yǎng)殖ETF(159865)的規(guī)模也節(jié)節(jié)攀升，一舉突破30億元，成為大農(nóng)業(yè)板塊規(guī)模最大的ETF。

養(yǎng)殖ETF成為規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)類ETF

wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場上共有9只農(nóng)業(yè)類ETF，其中聚焦養(yǎng)殖行業(yè)的ETF有4只。

截至5月17日，養(yǎng)殖ETF規(guī)模為31.81億元，在同類9只農(nóng)業(yè)類ETF中位居第一位。農(nóng)業(yè)ETF規(guī)模為30.72億元，緊隨其后。從流動性來看，這兩只基金今年以來日均成交額都在1.3億以上。

從上表可以看出，養(yǎng)殖ETF在去年底的時候規(guī)模為12.07億元，今年以來5個月左右的時間規(guī)模逆勢增長19.74億元。實現(xiàn)規(guī)模翻番的同時，一舉成為當(dāng)前市場上規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)類ETF。

從增幅來看，養(yǎng)殖ETF首發(fā)以來規(guī)模增幅超519%，今年以來規(guī)模增幅超163%，在同類9只農(nóng)業(yè)類ETF中增幅最大。

歷史表現(xiàn)來看，上一次豬周期的價格上行階段(2019年1月-2020年9月)，豬價飆升超200%。上市養(yǎng)殖企業(yè)市場占有率提升，養(yǎng)豬企業(yè)、豬飼料企業(yè)、豬疫苗企業(yè)等一眾企業(yè)股價飆升，而養(yǎng)殖ETF的標(biāo)的指數(shù)——中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)同期漲超150%。可見，該指數(shù)與生豬價格的相關(guān)度較高。這也使得養(yǎng)殖ETF成為資金布局豬周期的較優(yōu)選擇。

短期豬價上漲不改產(chǎn)能去化趨勢

近期，因為國內(nèi)豬價震蕩上漲，行業(yè)擔(dān)心產(chǎn)能去化節(jié)奏受到影響，導(dǎo)致前期漲幅較高的養(yǎng)殖股出現(xiàn)回調(diào)。

業(yè)內(nèi)人士分析，短期豬價的快速上漲，主要還是由于部分地區(qū)出欄受阻，比如新冠疫情造成吉林、遼寧等地運(yùn)輸不暢帶來被動壓欄。再加上終端消費(fèi)恐慌性囤貨帶來的透支消費(fèi)，使得市場短期看似供需關(guān)系改善。實際上五一節(jié)后豬價也已經(jīng)出現(xiàn)了回落。

招商證券認(rèn)為，2022年一季報顯示，生豬養(yǎng)殖板塊的資產(chǎn)負(fù)債率已創(chuàng)新高、流動比率已達(dá)到新低、流動負(fù)債占比持續(xù)兩個季度回升、單季度現(xiàn)金流凈流出77億元。目前累計約10個月的虧損影響下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的現(xiàn)金流極為緊張，無法支撐大規(guī)模的母豬補(bǔ)欄。

關(guān)注養(yǎng)殖板塊困境反轉(zhuǎn)投資機(jī)遇

事實上，聰明的機(jī)構(gòu)資金也在入場。根據(jù)國信證券對公募基金一季報數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，今年一季度養(yǎng)殖鏈增持明顯，生豬板塊重倉持股總量較去年底環(huán)比增加116.18%，市場對養(yǎng)殖股的認(rèn)可度進(jìn)一步凸顯。

總體來看，養(yǎng)殖板塊的核心邏輯在于豬周期的反轉(zhuǎn)。當(dāng)前階段，國際糧價上漲，生豬供給階段性過剩和市場消費(fèi)乏力等因素持續(xù)對豬價施加壓力，養(yǎng)殖行業(yè)處于深度虧損狀態(tài)，能繁母豬數(shù)量持續(xù)走低，產(chǎn)能去化速度加快。

全國能繁母豬存欄量從去年6月末4564萬頭降至今年3月末4185萬頭，累計降幅8.3%。其中，3月全國能繁殖母豬存欄環(huán)比下降1.94%，降幅明顯擴(kuò)大，產(chǎn)能去化勢不可擋。市場普遍認(rèn)為生豬產(chǎn)能有望在今年二三季度見底，屆時豬價或?qū)⑦M(jìn)入周期性上漲通道。

養(yǎng)殖行業(yè)短期的投資價值在于過剩產(chǎn)能有序去化，負(fù)面因素的逐步解除，帶動行業(yè)重回盈利周期。長期的投資價值在于鄉(xiāng)村振興背景下，豬肉價格長期上漲和行業(yè)集中度的提升。

養(yǎng)殖ETF(159865)及其聯(lián)接基金的基金經(jīng)理梁杏認(rèn)為，根據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至上周五我國外三元生豬平均價格為15.46元/公斤，較一個月前的12.39元/公斤上漲3.07元/公斤，生豬已經(jīng)連續(xù)一個月保持震蕩上行態(tài)勢。然而，根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至3月底的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)較2021年6月的高點(diǎn)下滑了8.3%，相比于前幾輪豬周期底部高點(diǎn)的去化程度，產(chǎn)能出清尚未完成，豬價反彈空間有限。因此豬價仍有回落可能，去化仍將繼續(xù)進(jìn)行。基本面反轉(zhuǎn)到來之前，二級市場表現(xiàn)仍有反復(fù)，也提供了布局的機(jī)會。