中國基金報 泰勒

今天，跌破了 3000 點整數關口，股民都淚目了。

今天多個 A 股相關話題跌上了熱搜。市場擔憂美聯儲激進加息、內地疫情再度嚴峻，以及人民幣持續走弱影響，A 股三大指數低開低走至收盤。

A 股不僅跌破 3000 點，還一路向下，截止收盤，個股呈現普跌態勢，兩市超 4500 股飄綠，超 360 只個股跌停，近千股跌超 9%，今日成交達 8969 億元。截止收盤滬指跌 5.13%，深成指跌 6.08%，創業板指跌 5.56%。北向資金凈賣出 43.97 億元。

近 700 股跌停、兩市僅 147 家公司上漲，4540 家公司下跌。。。

焦點股方面，多個龍頭慘遭砸盤，寧德時代現跌 6.08%，股價跌破 400 元大關，再創階段新低，公司一季度報告披露時間推遲至 4 月 30 日；招商銀行大跌 8%，恒瑞醫藥跌停，新華保險跌停。

中融基金稱，近期導致 A 股市場下跌的因素主要有：

一是國內疫情導致經濟走弱，政策放松力度不及預期，供應鏈受損，導致部分企業經營困難。

二是中美貨幣政策方向相反，導致中美利差收窄，市場擔憂資本外流，人民幣定價的資產價格下跌。此外還有一些技術性因素。

但是站在當前時點，我們認為市場未來下跌空間相對有限，未來會逐步好轉。因為 :

疫情方面，吉林省已經實現社會面清零，各項生產活動逐漸恢復正常。上海每日新增人數已經在 4 月 13 日后逐漸減少，目前正在嚴格封控，推進實現社會面清零的 " 攻堅戰 "。預期 4 月底 5 月初能實現社會面清零，隨后物流將恢復，企業將全面復工復產，投資和消費將會好轉。其他城市因為及時采取措施，可以有效遏制疫情蔓延。

中美利差方面，從歷史經驗看，央行有各種政策工具可以遏制資本外流，維持人民幣資產價格穩定。

長期看，中國經濟轉型、科技崛起的方向是非常明確的，當前的下跌只是偉大歷史進程中的小插曲。從估值看，目前新能源、新能源汽車、汽車、機械、軍工、醫藥、食品飲料等諸多行業估值已經回到較低水平，有的甚至回到 2018 年底的水平，具備投資價值。因此，在當前時點，無需過度悲觀。

華夏基金稱，當前 A 股運行環境較為復雜，短期不確定性因素持續擾動。從內部來看，疫情仍在努力控制的過程中，多點散發的風險引發擔憂情緒，同時經濟基本面下行壓力階段性較為明顯；從外圍來看，美國緊縮預期進程加快，美債收益率持續上行，人民幣匯率短期下跌也對市場構成壓力。

招商基金認為，A 股市場開始反應全球經濟衰退的風險，進入風險厭惡模式。第一，國內形成新的經濟沖擊，重點城市出現了封控措施。第二，" 房住不炒 " 與 " 地方政府隱性債務管控 " 大背景下，寬貨幣 - 寬信用 - 盈利底傳導不暢，經濟底與 A 股盈利底的恢復需要更長時間。第三，流動性坍塌使得各類資產的相關性急劇上升，背后核心的原因在于全球經濟衰退的隱憂開始出現，全球貿易活動開始放緩，美國為了控制通脹而急劇的壓制需求，美元利率的抬升已經使得商業票據和垃圾債的利差走擴。疊加人民幣的貶值，交易結構的不穩定明顯上升。因此，A 股市場出現了廣譜性下跌。

人民幣匯率失守 6.55 關口

不僅 A 股下殺，人民幣匯率也在不斷貶值，4 月 25 日，在岸人民幣兌美元失守 6.55 關口，日內一度跌超 600 個基點，離岸人民幣失守 6.59 關口，日內跌超 600 點。

廣發證券分析，中美經濟和金融周期背離走闊的預期不斷增強是導致本周人民幣匯率快速貶值的原因。此外，支撐人民幣匯率的中美 3 個月期實際利差也出現拐點。短期人民幣匯率仍有貶值壓力，但中期來看有支撐：（1）隨著國內疫情防控好轉、美國經濟增速下行，中美經濟劈叉將緩解；（2）目前金融機構外匯存款余額較趨勢值約有 3000 億的待結匯規模，企業可擇機結匯，有助于外匯市場平穩運行。

招商證券分析，人民幣匯率貶值成為市場新的關注，但是我們認為人民幣匯率貶值并不一定會帶來資金流出，核心還是看國內經濟和企業盈利預期，新增社融加速改善是貶值對 A 股影響的分水嶺，國內經濟趨弱，匯率貶值更容易引發資金流出擔憂，和新增社融加速改善后，匯率貶值更容易被看成是有利于中國出口改善的信號。本次大貶值前的 3 月，北上資金已經提前有了預期較為明顯的流出 A 股，而近期人民幣兌美元加速貶值并未引發北上資金更大的波動，市場反而更關注哪些行業受益于匯率貶值。

國內商品期貨收盤普跌 鄭醇主力合約跌停

國內商品期貨收盤普跌，鄭醇主力合約跌停，鐵礦石跌超 7%，純堿、滬錫、硅鐵跌超 6%，紙漿、EG 等跌超 5%，錳硅、SS 等跌超 4%，熱卷、LU 等跌超 3%，棉紗、焦炭等跌逾 2%，燃油、菜粕等跌超 1%，鄭棉、花生等小幅下跌；雞蛋漲超 4，棕櫚油漲超 1%，生豬、尿素小幅上漲。

外圍市場也在大跌。。。

歐股集體大幅低開，歐洲斯托克 50 指數一度跌 2%，法國 CAC40 指數跌 1.3%，德國 DAX 指數跌 1.4%，英國富時 100 指數跌 1.3%。

由于主要指數大幅下跌，斯里蘭卡股市停止交易。

越南 VN 指數跌 5%