文 | 張佳儒

編輯 | 德小強

安徒生童話中，皇帝的新裝，被描繪得華麗與漂亮，實際上藏著大秘密。

A 股疑似出現皇帝的新裝，近日，仁和藥業明星項目——工業大麻項目被曝 " 爛尾 "，重大募投項目發生問題，仁和藥業一直沒有披露原因，也沒有停止投入的公告。

券商人士認為，這不符合上市公司的信息披露要求。

2019 年，工業大麻曾是 A 股最熱門概念，一時間 " 忽如一夜春風來，千麻萬麻紛紛開 "，短短數月十余家上市公司沾 " 麻 "。

風口之下，仁和藥業宣布進軍工業大麻。3 年時間，工業大麻概念褪去風光，仁和藥業的工業大麻項目陷入 " 爛尾 " 風險。

2021 年報中，仁和藥業工業大麻投資進度僅為 8.94%。仁和藥業相關人士表示，工業大麻項目目前不會再投入了。

仁和藥業一直沒有公告？" 秘而不宣 "？工業大麻項目真相到底是什么？一旦 " 爛尾 " 屬實，意味著 11 萬股民蒙在鼓里，當初仁和藥業描繪的美好前景一場空了。如果消息不屬實，仁和藥業也應該公告澄清，不能讓投資者猜來猜去。

瘋狂的工業大麻：仁和藥業斥 3.9 億入局

提到大麻，很多人第一印象是毒品，工業大麻為什么被 " 爆炒 "？

大麻被定義成毒品，主要是含有致幻功效的四氫大麻酚 ( THC ) 。除了 THC，大麻中還含有無致幻功效的大麻二酚 ( CBD ) 。工業大麻的風口，就是沖著 CBD 刮的。

醫療領域，CBD 具有控制癲癇、鎮痛、抗焦慮、控制帕金森等效果。消費領域，由于 CBD 能幫人放松、緩解肌肉酸痛及痙攣，將 CBD 作為添加劑一大方向，比如添加到食品、飲料、護膚品中。

2018 年，美國宣布 CBD 在 50 個州合法化。年底，英國、以色列、韓國、泰國等多個國家開始對大麻做出不同程度的解禁。得益于大麻相關政策的松動，北美大麻相關上市公司普遍暴漲。

2019 年初，工業大麻成為 A 股最強概念。當年 1 月 16 日，順灝股份工業大麻項目申請獲批復。此后短短 3 個月，順灝股份漲幅 472%。

順灝股份點燃了工業大麻炒作熱情，當年 1 月 17 日至 3 月 27 日，Wind 16 家工業大麻指數成份股，2 個月漲幅最小的也超過了 40%，漲幅超過 100% 的公司達 7 家。

就是在這樣的風口之下，仁和藥業決定進軍工業大麻。2019 年 4 月 23 日，仁和藥業公告，與齊齊哈爾市政府、齊齊哈爾豐泰富齊簽署了《仁和園工業大麻綜合利用產業示范項目合作框架協議》。

仁和藥業對該項目寄予厚望，公告顯示：

公司作為制藥企業關注工業大麻應用情況，尤其關注大麻二酚 ( CBD ) 的藥用價值。本次擴展業務布局，將有利于抓住產業發展機遇，進一步優化產品組合結構，有利于拓寬公司未來發展空間，對公司的生產經營產生積極影響，符合公司的戰略發展方向，同時為公司帶來新的利潤增長點。

根據協議，仁和藥業在齊齊哈爾市注冊成立 " 齊齊哈爾仁和園工業大麻產業發展有限公司 "。項目總投資 10.8 億元，其中一期投資 1.08 億元。

仁和藥業計劃快速啟動，依托豐泰富齊耕地資源，于 2019 年 5 月啟動建設工業大麻種植示范基地，著手建立工業大麻種植管理示范體系；于 2019 年下半年啟動種業研發、工業大麻萃取項目。

2019 年 4 月 26 日，仁和藥業公告，為盡快將工業大麻項目實施落地，與豐泰富齊等共同設立，" 齊齊哈爾仁和翔鶴工業大麻產業發展有限公司 "，注冊資本 1.08 億元，企業名稱不是此前的 " 齊齊哈爾仁和園工業大麻產業發展有限公司 "。

值得注意的是，仁和藥業股價提前大漲。2019 年 2 月初至 5 月中旬，仁和藥業漲幅 90%，振幅 104%。

2020 年 10 月底，仁和藥業以 5.16 元 / 股的發行價定增 16159.82 萬股，獲得募資凈額 82288.91 萬元。

這次融資，仁和藥業有 4 個募投項目，其中仁和翔鶴工業大麻項目投資總額為 38816.35 萬元，擬利用募資 27910.65 萬元，是 4 個項目中投資額最大的。截至 2020 年 10 月 6 日，翔鶴工業大麻項目已經預先投入 1371.93 萬元。

從設立公司到預先投入，再到募資，仁和藥業的工業大麻項目在落地。不過，此后的事情讓人意想不到。

明星項目 " 爛尾 "？11 萬股東不該蒙在鼓里

2021 年報中，仁和藥業披露工業大麻項目進展情況：已完成 2019、2020 兩個年度的實驗種植，儲備生產所需合格干花葉。完成生產車間、動力車間 6000 多平米廠房建設。生產提取等設備正在有序調試安裝中。目前已試驗性產出首批全譜油產品。

仁和藥業還表示，一期整體工程預計在 2021 年中期達到設計要求。

據媒體報道，仁和藥業此前安排的工業大麻項目資金使用進度是，2020 年為 10875.46 萬元，2021 年為 14787.45 萬元，2022 年為 13153.44 萬元。

項目進度來看，2020 年工業大麻項目投入 1938.89 萬元，投資進度 6.95%，是 4 個募投項目中最慢的一個。在未達到計劃進度和預計收益的原因一欄，仁和藥業填寫的是不適用。

2021 年，仁和藥業工業大麻投入 555.69 萬元，累計投資 2494.57 萬元，投資進度 8.94%。在未達到計劃進度和預計收益的原因一欄，仁和藥業同樣填寫的同樣是不適用。

仁和藥業工業大麻項目，依然還是 4 個募投項目中最慢的。2021 年報中，同期其他 3 個募投項目，最慢的投資進度是 27.18%，最快的是 66.64%。

據媒體報道，仁和藥業相關人士表示，工業大麻項目目前不會再投入了。從投資進度緩慢和相關人士表態來看，仁和藥業工業大麻項目 " 爛尾了 "，這或許和一則監管政策有關。

2021 年 5 月，國家藥監局發布的《國家藥監局關于更新化妝品禁用原料目錄的公告》顯示，大麻二酚、大麻仁果、大麻籽油、大麻葉提取物等原料被禁用。

仁和藥業相關人士解釋，工業大麻項目停擺原因是 " 國家政策不允許。" 該人士還稱，仁和藥業原來打算將工業大麻提取物用在化妝品里頭。這個項目具體以后怎么操作，因為現在沒有公告，不能亂說。

2021 年報中，工業大麻項目可行性是否發生重大變化一欄，仁和藥業填寫的是 " 否 "。

截至目前，仁和藥業沒有披露過工業大麻項目投資緩慢的原因，也沒有發布過這個項目停止投入的公告。

有券商分析人士認為，這不符合上市公司的信息披露要求。

從年報來看，仁和藥業工業大麻項目投資進度緩慢。從媒體報道相關人士的表態來看，工業大麻項目已經停擺，成了 " 爛尾 " 項目，然而仁和藥業并沒有相關公告。

真相到底是什么？仁和藥業秘而不宣？還是媒體報道的相關人士在撒謊？無論哪種情況，仁和藥業都有必要給出說法，不能讓 11 萬股東猜來猜去，甚至蒙在鼓里。

一旦工業大麻項目真的 " 爛尾 "，也意味著仁和藥業給投資者描繪的美好前景成了泡影。同時，該項目也可能對二級市場產生影響。

5 月 12 日收盤，仁和藥業報價 6.15 元，總市值 86.10 億元。2022 年以來，仁和藥業跌幅 34%。拉長時間來看，當前股價還不如 2019 年 4 月宣布進軍工業大麻時的股價。

2020 年以來，" 工業大麻概念 " 已經失靈，有多家上市公司宣告了相關項目的終止。未來，仁和藥業工業大麻項目何去何從？項目是否 " 爛尾 "？這需要仁和藥業進一步披露，我們也將持續關注。