2021 年，易方達有些尷尬，規模是 " 大哥 "，但賺錢能力不如許多 " 小弟 "。如今，易方達副總裁再次披掛上陣發行新基金，結果又將如何？

作者丨李崢

編輯丨韓忠強

(資料圖)

很久沒聽到 " 易方達三劍客 " 的消息了。

2021 年，大消費行業的沉寂讓易方達基金 " 很受傷 "，" 三劍客 " 中的張坤與蕭楠在管基金分別虧損 135 億元、70 億元。業績折戟，二人頗為低調。

" 三劍客 " 中規模最小的一員——陳皓，業績遠超另外兩人，2021 年在管 4 只基金均取得正收益。2022 年 3 月，更是憑借易方達新經濟混合，拿下基金行業最受關注的獎項之一 " 晨星基金獎 "。

趁熱打鐵，陳皓的新基金開始發行。

6 月 2 日 -7 月 8 日，易方達品質動能三年持有混合基金（以下簡稱 " 易方達品質動能 "）發售，正是由陳皓擔任基金經理。

雖然陳皓業績不錯，但有一點需要注意。在上任新基金前后，陳皓通常會卸任一只在管基金的基金經理。2017 年后，陳皓共上任 6 只基金，也卸任了 6 只基金。這種控制基金規模的做法，對基金經理自身的業績有一定保護，但是被 " 拋棄 " 的基金投資者卻難免 " 受到傷害 "。

這次易方達品質動能發行，陳皓會再 " 拋棄 " 一只嗎？對此，易方達回復市界表示，目前沒有陳皓卸任產品的消息，且易方達品質動能發行規模不大，影響較小。并直言三年持有期產品不好發。

截至 6 月 21 日，易方達品質動能募集規模已經超過 30 億元，是易方達上半年募資最多的主動權益基金。不過，去年上半年，馮波管理的易方達競爭優勢企業首發募資 128.17 億元，一天認購額就超 2000 億。

易方達竟不如 " 小弟 " 們賺錢多

作為易方達副總裁，陳皓再次披掛上陣背后受到很多外部因素影響。

在當下時點，新基發行不易，基金公司需要釋放積極信號。

新基金募資難，最大的原因是行情不好，投資者對未來預期悲觀從而減少投資。但僅就易方達而言，2021 年業績排名與規模排名不匹配也可能是原因之一。

2021 年，以白酒為首的大消費失去市場寵愛，曾被戲稱 " 世界第三大酒莊 " 的易方達深受影響。規模獨霸全市場，賺錢能力卻排 10 名以外。

據天相投顧統計，2021 年，184 家基金公司中，易方達基金以 1.68 萬億元的公募管理規模位列榜首，但一年內全部基金的收益為 162.31 億元，排名第 13 位；僅以權益類基金來看，該公司全年收益 91.98 億元，排名第 14 位。

最賺錢的基金公司是廣發基金，2021 全年收益 352.82 億元，權益類基金凈賺 182.3 億元。

另外據天天基金網數據，易方達基金股票型基金的收益在近 5 年均低于同類平均水平。

對比來看，易方達面臨的局面有些尷尬。規模是絕對的 " 大哥 "，但賺錢能力不如許多 " 小弟 "。

2022 年以來，市場不好，易方達基金也受到了巨大影響。年初至 6 月 9 日，易方達基金累計發行新基金 23 只，其中主動管理型基金 10 只。募資規模最大的是市場大火的同業存單指數基金，募資 39.49 億元，另一只超 10 億元規模新基是中長期純債基金。

對比 2021 年上半年，易方達累計發行新基金 32 只，其中主動管理型基金 21 只。馮波管理的易方達競爭優勢企業首發募資 128.17 億元。

不僅如此，易方達基金還要擔心新基募資不夠被迫清盤。

2022 年 3 月 3 日，易方達恒生港股通新經濟 ETF 成立，截至 6 月 7 日已經連續 48 個工作日資產凈值低于 5000 萬，可能觸發 " 連續 50 個工作日基金資產凈值低于 5000 萬元基金合同終止 " 的情形。截至目前，易方達并未發布清盤公告。

易方達基金需要一個業績優秀又具有號召力的基金經理穩住局勢，陳皓站了出來。另外，當前的市場環境已經對基金經理具有足夠的誘惑力。

從 4 月 27 日上證指數創下 2863 的低點后，A 股市場已經反彈 29 個交易日。上證指數上漲 14.7%，創業板指上漲 20.46%。6 月 8 日至 10 日成交量連續達到萬億元，投資者信心又回來了。

在 6 月初的路演中，陳皓表示，在低點發布中長期產品，回報比較有信心。" 總體來講，目前這個點位需要觀察一些信號和經濟恢復的情況，但拉長三年來說，對中國的中長期信心非常強。"

事實上，易方達品質動能早在 2021 年底就已經獲得證監會批準發行，但時隔半年易方達才將它放出，其中也蘊含著對發行風險的考量。

如果在獲批后就馬上發行，運營到現在迎來的很可能是一片罵聲。作為規模最大的公募機構，易方達這次選擇按兵不動，陰差陽錯下出 " 妙手 "。

" 老炮 " 陳皓

陳皓是易方達的 " 老炮 "，常與張坤、蕭楠一同被投資者提起。

將時間撥回到 2012 年 9 月。當時正值易方達總經理劉曉艷上任一年，在完成基本掌控后，她開始了一輪鐵腕整肅，多名基金經理被替換。

最引人注目的是易方達平穩增長基金經理侯清濯的變動。在當時，陳皓是侯清濯的助理，這一次變動讓他成為易方達平穩增長基金經理，而侯清濯回爐重任研究部資深研究員。

與陳皓一起 " 上位 " 的還有張坤與蕭楠。三人同為易方達自己培養的成員，2012 年同時擔任基金經理，并且最初管理的基金年化收益均超 10%，并稱 " 易方達三劍客 "。

不同之處在于，張坤、蕭楠的投資分別側重于高質量公司、大消費領域，而陳皓的投資更注重均衡成長。

目前陳皓共管理 7 只基金，在管基金規模 322.95 億元。

在擅長投資消費的易方達基金中，陳皓的規模并不亮眼，與張坤（849.28 億元）、蕭楠（429.44 億元）相比差距明顯。

不過，陳皓管理的基金背后都有故事：易方達平穩增長是該公司第一只開放式基金；易方達科翔混合是最早一批基金，至今成立已經 21 年；易方達創新未來混合是曾經火爆全網的螞蟻戰略配售基金。

這些基金大多具有紀念意義，易方達對它們多為呵護，背后訴求是盡量穩健。

陳皓的投資也突出了一個 " 穩 " 字。

均衡成長的投資側重于將組合的資金分散投資于高增長的成長行業當中，不會大比例單獨押注一條賽道和公司，以避免公司和行業風險帶給基金大幅波動。

陳皓表示：" 我的風格偏上下結合，偏向來自下而上一些，精選個股，獲取收益，偏左和逆向。更均衡一些，關注公司質量，市場風格匹配度，擁擠度和行業景氣度。"

上下結合是在判斷宏觀及行業發展的背景下進行行業選擇，同時對公司質量進行評估，從中篩選出適合投資組合的個股。這種投資方式關注絕對性收益，回報較高，且風格相對穩健。

以易方達科翔為例。截至 2021 年末，該基金屬于偏股混合基金，重倉行業均屬于成長性較強的行業，與國證成長排名靠前的行業重合度較高，但占比有所不同。

第一大重倉行業為食品飲料，占基金凈值比重不超過 20%，前五大持倉均超過 10%；第一大持倉股占基金凈值 8.22%，前十大持倉占比 45.42%。

從持倉中可以看到，陳皓在構建投資組合時主要從兩方面作出考量，一是持有穩定收益的品種和行業作為底倉，主要集中在制造業，軍工，消費，醫藥；二是行業景氣度高的新能源車，消費電子，半導體等賽道股。

2014 年 5 月 10 日，陳皓管理易方達科翔混合，至 2022 年 6 月 9 日，該基金回報 465.98%，年化回報 23.88%。

值得一提的是，陳皓最開始擔任基金經理是在 2012 年 9 月，管理的基金是易方達平穩增長，至 2022 年 6 月 9 日，該基金回報 349.04%，年化回報 16.61%。

該基金是一只平衡混合型基金，債券持倉占比平均 30%。也就是說，陳皓通過不到 70% 的股票倉位做出了股票型基金的效果。

另外，陳皓還會通過擇時規避風險。2021 年三季度，陳皓將在管基金的股票倉位占比均下調 10% 左右。2021 年四季度至 2022 年一季度整體市場下行時，投資成長股的基金經理不乏腰斬，陳皓的基金普遍下跌不超過 30%，在偏股、普通股票類的基金中排名中游。

持倉均衡、長期收益較高且會擇時，陳皓力圖做到收益與風險兼顧。

值得注意的是，陳皓并非完美。

陳皓在 2015 年、2018 年兩次熊市前后表現不佳。在 2015 年的 " 瘋牛 " 時期，他管理的 5 只基金在牛市過后的 2016 年收益大幅落后同類平均水平；2018 年整體下跌時期也同樣如此。

進入 2022 年，面對普跌的市場環境，陳皓管理的大部分基金表現又開始落后。值得一提的是，作為風險等級更高的股票型基金，易方達均衡成長的表現更加 " 穩健 "，而作為風險等級較小的平衡型基金，易方達平穩增長的波動則相對較大。

另外，易方達品質動能持有期為三年，可以直接鎖定長期資金。陳皓表示：" 客觀上講管理公募基金會有排名壓力，多少會對投資決策產生影響，三年期不需要理會短期排名波動，可以做更加前瞻的布置。"

在沒有排名壓力后，陳皓可以采取短期看起來波動更大的策略，這對基民的風險承受能力要求更高。

（除單獨標注來源外，以上圖片來自視覺中國）