期貨日?qǐng)?bào)2月21日?qǐng)?bào)道：周一，“‘90后’‘00后’成黃金消費(fèi)主力軍……”霸榜知乎熱搜。

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期貨日?qǐng)?bào)記者找身邊的“00后”聊天的時(shí)候，對(duì)方說，如今，風(fēng)向變了。“老年人喜歡黃金，現(xiàn)在我們也喜歡，blingbling的首飾只是一時(shí)的消遣，黃金實(shí)物才過癮。”

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，黃金消費(fèi)人群正越來越趨于年輕化，20—26歲人群增速超過其他年齡段，漸漸成為黃金消費(fèi)主力軍。

“從理財(cái)?shù)慕嵌葋砜矗I黃金首飾確實(shí)不如直接買黃金實(shí)物，因?yàn)辄S金首飾不僅包含了黃金價(jià)格的成本，還包括了首飾加工費(fèi)以及部分品牌溢價(jià)或者設(shè)計(jì)款式的溢價(jià)，而對(duì)于品牌以及設(shè)計(jì)款式的溢價(jià)，有可能隨著時(shí)間推移而出現(xiàn)一定的縮水貶值，因此有悖于理財(cái)?shù)某踔浴２⑶覐氖詹氐那闆r來看，純黃金（一般是金錠）在儲(chǔ)藏方面也更加方便，需要變現(xiàn)時(shí)更加便捷。因此，從理財(cái)角度而言，金子比金飾具有更大的優(yōu)勢(shì)。”中信建投期貨貴金屬研究員羅亮說。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)到元宵節(jié)期間，我國(guó)黃金消費(fèi)同比增長(zhǎng)18.2%，呈現(xiàn)出快速回暖的勢(shì)頭。除了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的消費(fèi)需求的需求回暖，一定程度也反映了消費(fèi)者對(duì)于黃金的投資需求和對(duì)長(zhǎng)期黃金價(jià)值的看好。

羅亮告訴記者，從目前年輕人的潮流偏好上來看，目前直接佩戴金飾的人群正在顯著縮小，年輕人更多會(huì)認(rèn)為直接佩戴金飾會(huì)有一種“土豪”的氣質(zhì)，因此在配飾的選擇上，容易被其他貴金屬替代，比如銀飾或者是鉑金飾品。

“一般來說，人們作為長(zhǎng)期投資會(huì)選擇買入黃金，期望金價(jià)持續(xù)上漲所帶來的預(yù)期年化預(yù)期收益，達(dá)到資產(chǎn)保值增值的目的。”廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧說，事實(shí)上近年黃金消費(fèi)主力人群開始從購(gòu)買金飾向金條、金幣等實(shí)金投資轉(zhuǎn)變，這是由于從投資的角度金飾的買入及賣出價(jià)差額非常大，同時(shí)回收機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)并不透明，通常買入后即有折價(jià)并不適宜投資，而投資性的金條及金幣買賣因不涉及其他成本，在國(guó)內(nèi)購(gòu)買渠道較多，出于這樣的考慮，實(shí)金投資也越來越受到年輕人的青睞。需要注意的是，實(shí)金首選投資性金條，投資者出售前需要先在上海黃金交易所指定的交割所熔化金條并重新鑄造，標(biāo)準(zhǔn)的投資性金條可減少熔化重鑄時(shí)產(chǎn)生的減損。

記者周末在黃金柜臺(tái)也注意到，一位即將結(jié)婚的年輕人，買了一只金手鐲和一根50克的金條。“還是覺得直接買金條更實(shí)在。”該女士說。

購(gòu)金熱能否帶動(dòng)未來的金價(jià)？

葉倩寧認(rèn)為，黃金作為具有避險(xiǎn)和抵御通脹功能的資產(chǎn)，由于和其他大類資產(chǎn)的相關(guān)性低，在發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能起到保值作用。從定價(jià)角度來說，長(zhǎng)期以來黃金和美國(guó)實(shí)際利率的負(fù)相關(guān)影響更大，近年因?yàn)槊绹?guó)名義利率和通脹預(yù)期出現(xiàn)同向波動(dòng)讓實(shí)際利率與金價(jià)的相關(guān)性降低，反而是美元和美元計(jì)價(jià)黃金整體上呈現(xiàn)出“負(fù)向聯(lián)動(dòng)”，它們之間的相關(guān)性系數(shù)為-0.8。這是因?yàn)辄S金有貨幣屬性的映射，黃金與國(guó)際貨幣體系尤其是美元互為信用對(duì)標(biāo)，一定程度上起到隱性貨幣錨的作用。

“未來黃金價(jià)格主要取決于兩方面的因素，全球去美元化過程中流動(dòng)性溢價(jià)以及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。”羅亮說，最近20年以來，美國(guó)靠其強(qiáng)硬的政治經(jīng)濟(jì)以及軍事手段壟斷全球，美元也乘勢(shì)席卷全球結(jié)算市場(chǎng)，但是隨著地域性矛盾的擴(kuò)大以及全球結(jié)算體系的更迭，越來越多的經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)出“去美元化”，比如拋售美元資產(chǎn)，在雙邊貿(mào)易中以非美貨幣直接結(jié)算等等。如果對(duì)比20世紀(jì)布靈頓森林體系的瓦解，目前的美元大背景似乎也正處在由盛轉(zhuǎn)衰的節(jié)點(diǎn)下，從這方面來看，黃金承載著從美元體系中流出的超額儲(chǔ)蓄，并且2022年三季度全球央行的購(gòu)金規(guī)模刷新新高也側(cè)面印證了這一趨勢(shì)。

申銀萬國(guó)期貨分析師林新杰告訴記者，由于近期美國(guó)就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員持續(xù)的鷹派表態(tài)，黃金出現(xiàn)了連續(xù)下挫。其中，美國(guó)新增非農(nóng)51.7萬人遠(yuǎn)超預(yù)期。美國(guó)CPI同比6.4%，環(huán)比反彈0.5%呈現(xiàn)同漲粘性。美國(guó)1月零售額增長(zhǎng)3%超預(yù)期，表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)韌性。美聯(lián)儲(chǔ)方面，部分鷹派官員表示考慮3月加息50bps的選項(xiàng)。CME聯(lián)邦基金利率顯示市場(chǎng)終端利率預(yù)期已提升至5%之上，下半年降息預(yù)期推遲至四季度。

展望2023年，葉倩寧認(rèn)為，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退壓力增大疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤蓪⒔K結(jié)強(qiáng)美元周期，金價(jià)中樞將不斷上移。另外，從供需的角度來看，2022年央行購(gòu)金的需求很大程度上為金價(jià)帶來支撐，全年達(dá)到1130多噸，同比增長(zhǎng)超150%。展望2023年黃金需求仍比較強(qiáng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行會(huì)降低美元資產(chǎn)的安全性，央行減持美債增持黃金能更好地避險(xiǎn)。另外，黃金的投資需求包括ETF和場(chǎng)外投資隨著金價(jià)的走高也會(huì)不斷恢復(fù)，一旦上漲的趨勢(shì)確定，過程中又會(huì)助漲金價(jià)，年內(nèi)有望突破2000美元/盎司關(guān)口到更高的位置。操作上，對(duì)于長(zhǎng)線投資者而言，在1800美元/盎司或國(guó)內(nèi)在405元/克下方逢低買入是比較安全的。

羅亮也認(rèn)為，黃金作為國(guó)際硬通貨是全球資金必備的配置標(biāo)的，黃金目前的多頭支撐依然存在，并且相對(duì)于其他資產(chǎn)會(huì)有更多的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

長(zhǎng)期看，在美國(guó)貨幣周期由加息尾聲過渡至重新寬松階段，全球債務(wù)周期尾聲階段滯漲長(zhǎng)期化，美元影響力減弱等因素影響下，黃金長(zhǎng)周期上漲邏輯較為明確。中期來看，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)終端利率和更長(zhǎng)的峰值利率持續(xù)時(shí)間，黃金將呈現(xiàn)調(diào)整行情，上方關(guān)注阻力位420元/克，下方支撐位380—390元/克。“短期來看，由于連續(xù)的利空兌現(xiàn)（就業(yè)、通脹、經(jīng)濟(jì)等數(shù)據(jù)超預(yù)期），關(guān)注背靠410元/克一線的反彈機(jī)會(huì)。”林新杰說。