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丹斯克銀行周五（4月21日）撰文指出，預測日本央行退出收益率曲線控制（YCC）的時機是一項艱巨的任務。如果日本央行開始通過暗示日本國債收益率曲線更陡峭來引導市場，投資者將立即拋售所持債券，日本央行將被迫認輸。因此，投資者不應期望日本央行給出任何線索，也不應過多解讀新任行長植田和男有關維持貨幣刺激的信息。最近的CPI數據顯示，日本的物價壓力更為廣泛。盡管3月份整體通脹率年率略降至3.2%，低于2月份的3.3%，但核心通脹率年率從2月份的3.5%上升至3.8%，這表明潛在的價格壓力正變得越來越持久。核心通脹率不包括新鮮食品和能源，這對日本央行來說更為重要。最新的工資增長數據顯示，2023財年的工資增幅遠高于市場預期。目前的數據顯示，廣義名義工資年增長率為3.5%，這大大高于共識，也高于日本央行所稱的實現2%通脹所需的3.0%。在討論日本央行進入緊縮模式時，同樣重要的是要記住，與全球其他大型經濟體不同，日本實際上仍未從疫情中恢復過來。盡管有所改善，但受與新冠疫情相關的封鎖和更高的通貨膨脹影響，國內私人需求仍然低迷。在經歷了幾十年的通縮之后，在實現可持續的價格-工資動態之前，過早收緊政策仍有可能使經濟回到通縮或低通脹模式。丹斯克銀行認為，日本央行將在確認全面加薪后再收緊政策。不過，這是一個很好的平衡之舉，丹斯克銀行相信日本央行最終會把目前的形勢視為一個好機會，最終放松對收益率曲線的控制，退出一項嚴重扭曲市場的政策。然而，該行也表示，政策委員會對退出YCC的緊迫性沒有達成共識。丹斯克銀行預計日本央行將采取謹慎態度，并在6月或7月會議上緩慢擴大10年期日本國債收益率目標0%附近的容忍區間。該行認為調整比完全放棄YCC更有可能——例如，將YCC區間從 /- 50個基點擴大到 /- 100個基點。丹斯克銀行仍然在戰略上看跌美元/日元；不過該行指出，短期內美聯儲相對鷹派和日本央行鴿派立場可能會給交叉盤帶來上行風險。從戰略角度來看，該行的模型顯示，該貨幣對從根本上被高估了，再加上日本央行的貨幣緊縮政策，該行預計該貨幣對將在3個月內降至127。法國巴黎銀行研究部討論了對下周日本央行政策會議的預期。“我們預計日本央行將在新領導人上任后的首次會議上保持其政策不變。我們認為，前瞻性指引很有可能被修訂為更簡單、更中性的指引，但基本信息可能是，目前寬松的貨幣政策將繼續下去。我們仍然預計日本央行將在幾個月內進一步調整收益率曲線控制，以潛在通脹壓力的積累為理由，”該行指出。“中期內我們仍看好日元，預計日元將受益于美元/日元利差收窄，以及結構性匯回或對沖比率增加的風險，”該行補充道。瑞銀全球財富管理也轉為看多日元，押注日本央行將考慮在未來幾個月調整其超寬松的貨幣政策立場。該行全球資產配置主管Adrian Zuercher表示，未來幾個月日元兌美元可能升值10%，而且“從技術上講可能會遠遠超過這一水平”。Zuercher說：“這是一場觀望的游戲，但我們實際上認為它會在6月或7月到來，而不是在下周。”日元兌美元周五交投于134左右，今年以來因對日本央行政策的猜測而波動。瑞銀全球財富管理預計，年底日元兌美元將在120水平左右交易。

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