??基本消息面

??周五(3月11日)本周美油價(jià)格自高位震蕩回落。俄羅斯和烏克蘭的沖突導(dǎo)致的供應(yīng)中斷憂慮持續(xù)，但經(jīng)過(guò)市場(chǎng)充分消化之后，市場(chǎng)上有出現(xiàn)了一些利空消息。比如OPEC+有望加快增產(chǎn)，IEA有望進(jìn)一步釋放原油儲(chǔ)備，這使得油價(jià)自高位出現(xiàn)回落調(diào)整。同時(shí)，連續(xù)的大幅度上漲所積累的獲利頭寸，出現(xiàn)平倉(cāng)的跡象，油價(jià)也走出了一波調(diào)整走勢(shì)。

??不過(guò)分析師指出，油價(jià)似乎仍然有上漲空間，但這輪漲勢(shì)并非是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)，地緣局勢(shì)的推動(dòng)對(duì)油價(jià)的支持會(huì)較為有限，從而限制油價(jià)漲幅。

??相關(guān)新聞消息

??OPEC+有望加快增產(chǎn)給油價(jià)帶來(lái)壓力

??阿聯(lián)酋表示將呼吁OPEC+成員國(guó)加快提高石油產(chǎn)量，這個(gè)戲劇性的反轉(zhuǎn)可能令阿聯(lián)酋與其他OPEC+產(chǎn)油國(guó)形成對(duì)立。阿聯(lián)酋駐美國(guó)大使周三發(fā)布聲明稱，“我們贊成增產(chǎn)，會(huì)鼓勵(lì)OPEC考慮提高產(chǎn)量”。

??一位知情人士透露，阿聯(lián)酋在發(fā)表評(píng)論前未與其他OPEC+成員國(guó)協(xié)商過(guò)。初步跡象顯示該國(guó)這個(gè)提議會(huì)在OPEC+內(nèi)遭到阻力，伊拉克石油部長(zhǎng)已經(jīng)表示，現(xiàn)在的產(chǎn)油速度已經(jīng)足夠。

??沙特能源部暫未做出回應(yīng)。但阿聯(lián)酋的聲明看起來(lái)很可能引發(fā)這兩個(gè)海灣國(guó)家間的緊張關(guān)系，去年他們已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一場(chǎng)激烈爭(zhēng)斗。

??原油價(jià)格聞?dòng)嵪碌绹?guó)國(guó)務(wù)卿布林肯對(duì)阿聯(lián)酋的決定表示歡迎，稱支持提高產(chǎn)量“是穩(wěn)定全球能源市場(chǎng)的關(guān)鍵一環(huán)。確保世界各地有充足的能源供應(yīng)至關(guān)重要。”

??到目前為止，OPEC+對(duì)于白宮和其他消費(fèi)國(guó)的增產(chǎn)呼吁持抵制態(tài)度，他們認(rèn)為近期布倫特油價(jià)飆升至近140美元主要是地緣政治局勢(shì)推動(dòng)，并非供應(yīng)出現(xiàn)真正短缺。

??伊拉克石油部長(zhǎng)Ihsan Abdul Jabbar Ismaael周三堅(jiān)持了這一立場(chǎng)，稱沒(méi)有必要改變計(jì)劃。他表示，我們認(rèn)為OPEC+現(xiàn)有的增產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)可以滿足需求，額外的釋放石油可能損害市場(chǎng)。

??在最近一次會(huì)議上，OPEC+只經(jīng)過(guò)13分鐘討論就決定堅(jiān)持其緩步增產(chǎn)計(jì)劃，對(duì)于俄烏沖突這個(gè)導(dǎo)致油價(jià)高漲的主因未置一詞。OPEC+下次會(huì)議將于3月31日舉行。

??任何增加產(chǎn)量的建議，特別是被認(rèn)為能幫助西方戒除對(duì)俄羅斯原油依賴性的建議都可能造成OPEC+內(nèi)部的不合。在上周與沙特王儲(chǔ)Mohammed?bin?Salman的通話中，俄羅斯總統(tǒng)普京對(duì)于一切旨在“使全球能源供應(yīng)政治化”的行動(dòng)表示譴責(zé)。

??Rapid Energy Group的董事總經(jīng)理Scott Modell表示，阿聯(lián)酋在說(shuō)華盛頓想聽的話，但3月31日的最終決定還是要聽利雅得和莫斯科的，如果阿聯(lián)酋獨(dú)自加快增產(chǎn)，OPEC+的團(tuán)結(jié)就會(huì)搖搖欲墜，阿布扎比方面可能不愿意為此付出代價(jià)。

??國(guó)際能源署或可釋放更多原油儲(chǔ)備

??國(guó)際能源署署長(zhǎng)法提赫·比羅爾9日說(shuō)，如有必要，國(guó)際能源署成員可釋放更多原油儲(chǔ)備，以減輕油價(jià)上行壓力。國(guó)際能源署總部所在地法國(guó)巴黎當(dāng)天舉行一場(chǎng)能源會(huì)議。比羅爾在會(huì)上說(shuō)，國(guó)際能源署此前宣布釋放6000萬(wàn)桶原油儲(chǔ)備，是對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的“初步回應(yīng)”。這只占我們庫(kù)存的4%。如果有必要且各成員國(guó)政府也決定這么做，我們可以向市場(chǎng)提供更多原油。

??比羅爾還說(shuō)，國(guó)際能源署下周將就如何快速減少石油消耗發(fā)布一份“十點(diǎn)行動(dòng)方案”，著重于交通運(yùn)輸領(lǐng)域。在原油市場(chǎng)上，最為困難的月份在夏季，就是六七月份的所謂‘駕車季’，屆時(shí)需求會(huì)增加。

??國(guó)際能源署有31個(gè)成員國(guó)，不包括俄羅斯。本月1日，國(guó)際能源署成員決定聯(lián)合釋放6000萬(wàn)桶原油儲(chǔ)備，包括美國(guó)承諾釋放的3000萬(wàn)桶原油儲(chǔ)備。這一規(guī)模不及市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)估算，6000萬(wàn)桶原油相當(dāng)于俄羅斯6天的原油產(chǎn)量或12天的原油出口量。分析人士認(rèn)為，在石油輸出國(guó)組織（歐佩克）不改變產(chǎn)量政策的情況下，國(guó)際能源署這一動(dòng)作對(duì)市場(chǎng)的影響很小。

??隨著烏克蘭危機(jī)持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)能源供應(yīng)的擔(dān)憂加劇，倫敦布倫特原油期貨7日盤中價(jià)格一度達(dá)到每桶139美元，為近14年來(lái)最高，約為去年12月低點(diǎn)的兩倍。法國(guó)經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部長(zhǎng)布魯諾·勒梅爾9日警告，當(dāng)前能源形勢(shì)堪比1973年石油危機(jī)。當(dāng)年危機(jī)造成滯脹，“這是我們?cè)?022年要避免的”。

??第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)1973年10月爆發(fā)，多個(gè)歐佩克成員國(guó)宣布禁止向美國(guó)等支持以色列的國(guó)家出口石油，油價(jià)暴漲3倍，引發(fā)多國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和嚴(yán)重通貨膨脹。俄羅斯是世界主要產(chǎn)油國(guó)之一，也出口大量天然氣和煤炭。美國(guó)總統(tǒng)約瑟夫·拜登8日宣布將對(duì)俄羅斯實(shí)施能源禁運(yùn)，歐盟當(dāng)天也宣布將尋求大幅減少?gòu)亩砹_斯進(jìn)口油氣。

??歐佩克秘書長(zhǎng)穆罕默德·巴爾金多8日在美國(guó)劍橋能源周會(huì)議上發(fā)表講話，再次強(qiáng)調(diào)當(dāng)前全球產(chǎn)能無(wú)法填補(bǔ)剔除掉俄羅斯出口石油份額后的空白，呼吁不要將能源問(wèn)題“政治化”。

??美國(guó)有意從委內(nèi)瑞拉、沙特和伊朗進(jìn)口石油 填補(bǔ)供應(yīng)缺口

??美媒8日?qǐng)?bào)道稱，美國(guó)有意從委內(nèi)瑞拉、沙特阿拉伯和伊朗進(jìn)口石油，以填補(bǔ)美國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口。

??美國(guó)有意從委內(nèi)瑞拉沙特和伊朗進(jìn)口石油 美國(guó)白宮8日在其網(wǎng)站上發(fā)表聲明，稱美國(guó)總統(tǒng)拜登正式簽署了禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口能源的行政令。

??據(jù)多家美媒報(bào)道，為填補(bǔ)俄羅斯原油的缺口，美政府有意與委內(nèi)瑞拉、沙特和伊朗接觸，恢復(fù)或進(jìn)一步增加石油貿(mào)易。 美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）8日?qǐng)?bào)道稱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5日，美國(guó)官員訪問(wèn)委內(nèi)瑞拉首都加拉加斯，雙方就放松制裁和運(yùn)送石油展開討論。

??白宮新聞發(fā)言人普薩基7日對(duì)此回應(yīng)稱：“石油只是議題中的一部分。目前，我沒(méi)有什么可以預(yù)測(cè)的。” 對(duì)于伊核談判中是否涉及石油問(wèn)題，普薩基在7日的記者會(huì)上予以肯定，并稱談判越來(lái)越接近達(dá)成協(xié)議。如果協(xié)議達(dá)成，對(duì)伊朗制裁可能會(huì)被解除，屆時(shí)伊朗石油將流入全球市場(chǎng)。

??俄羅斯原油出口影響全球市場(chǎng)

??作為全球最大的原油和天然氣生產(chǎn)國(guó)之一，俄羅斯的原油出口正在受到諸多阻礙，這也進(jìn)一步導(dǎo)致了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。近期，俄羅斯的主要出口原油種類烏拉爾原油，對(duì)即期布倫特貼水持續(xù)走低，在國(guó)際市場(chǎng)的銷售屢屢受挫。

??盡管歐美國(guó)家并未直接制裁俄羅斯能源出口，但金融手段和資產(chǎn)凍結(jié)，也影響到了該國(guó)能源出口交易的進(jìn)行。奚佳蕊介紹稱，近期俄羅斯能源出口在付款和船只供應(yīng)方面遭遇了困難，俄羅斯石油價(jià)格即使遠(yuǎn)低于基準(zhǔn)布倫特原油價(jià)格，也難以成交，市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂不斷升級(jí)。

??截至目前，包括英國(guó)石油公司（bp）、挪威國(guó)家石油公司、殼牌、埃克森美孚在內(nèi)的多家國(guó)際能源巨頭均宣布將退出在俄的項(xiàng)目投資，道達(dá)爾能源也表示不會(huì)再為俄羅斯新項(xiàng)目開發(fā)提供資金。

??打折的烏拉爾原油，吸引歐洲石油巨頭前來(lái)采購(gòu)。根據(jù)標(biāo)普全球普氏公布的數(shù)據(jù)，殼牌近日購(gòu)入一批烏拉爾原油船貨，該批烏拉爾原油對(duì)即期布倫特貼水達(dá)到28.5美元/桶。殼牌表示，該批次俄羅斯原油為旗下煉油廠和化工廠所購(gòu)，用于繼續(xù)生產(chǎn)并確保基本燃料和產(chǎn)品的供應(yīng)。

??OPEC與美國(guó)頁(yè)巖油就加大能源業(yè)投資達(dá)成“聯(lián)盟”

??當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，即將離任的石油輸出國(guó)組織歐佩克(OPEC)秘書長(zhǎng)Mohammad?Barkindo在標(biāo)普全球舉辦的年度能源會(huì)議CERAWeek上表示，OPEC與美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商在如何看待投資不足給石油行業(yè)帶來(lái)的挑戰(zhàn)方面達(dá)成了一致。據(jù)悉，由于美國(guó)禁止進(jìn)口俄羅斯石油的勢(shì)頭日益增強(qiáng)，布倫特原油價(jià)格周一創(chuàng)下13年多來(lái)的最高收盤價(jià)，盤中短暫達(dá)到130美元以上的高點(diǎn)。

??Barkindo稱，世界正慢慢耗盡閑置產(chǎn)能，而這些閑置產(chǎn)能是工業(yè)和世界絕對(duì)需要的保險(xiǎn)緩沖。這是過(guò)去10年、15年該行業(yè)投資嚴(yán)重不足的結(jié)果。在這一問(wèn)題上，他說(shuō)，OPEC與美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商"站在同一戰(zhàn)線上"。據(jù)了解，在前幾年，這兩個(gè)組織要么警惕地盯著對(duì)方，要么為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而展開直接競(jìng)爭(zhēng)。

??Barkindo表示：“毫無(wú)疑問(wèn)，我們需要讓投資界和金融界參與進(jìn)來(lái)，以解決那些阻礙我們獲得資金的障礙。”據(jù)悉，科威特石油高管Haitham?al-Ghais將接替Mohammad?Barkindo，出任該組織的下一任秘書長(zhǎng)。

??值得注意的是，全球一些最大石油公司的首席執(zhí)行官和美國(guó)政府官員周一警告說(shuō)，俄烏沖突導(dǎo)致的能源價(jià)格上漲和市場(chǎng)動(dòng)蕩，目前沒(méi)有快速解決辦法。其中，赫世首席執(zhí)行官John?Hess認(rèn)為，政府官員和投資者在化石燃料方面需要更加現(xiàn)實(shí)，并從當(dāng)前的市場(chǎng)動(dòng)蕩中認(rèn)識(shí)到，世界仍然依賴石油和天然氣。重點(diǎn)確實(shí)應(yīng)該放在能源安全上，石油和天然氣在全球經(jīng)濟(jì)中扮演著至關(guān)重要的角色。未來(lái)幾十年都需要石油和天然氣，而該行業(yè)面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)是投資。

??道達(dá)爾能源首席執(zhí)行官Patrick?Pouyanné指出，必須平衡化石燃料和可再生能源方面的投資，并從當(dāng)前的危機(jī)中吸取教訓(xùn)。歐洲過(guò)早地削減了石油和天然氣投資，他表示：不幸的是，需求卻在上升。

??分析師解讀油價(jià)后市前景

??高盛在其最新研報(bào)中發(fā)出警告稱，在地緣政治局勢(shì)日益緊張的背景下，從原油到谷物，全球都將面臨史上最嚴(yán)重的沖擊之一。該行分別上調(diào)了它們今年的目標(biāo)價(jià)。而在這之前，高盛就是大宗商品的大多頭，近階段不斷重申大宗商品“超級(jí)周期”已經(jīng)到來(lái)。

??高盛表示，如果俄羅斯因這場(chǎng)沖突而削減三分之二的海上石油出口，那么布倫特原油價(jià)格今年可能達(dá)到175美元/桶，全球經(jīng)濟(jì)正面臨有史以來(lái)最嚴(yán)重的能源供應(yīng)沖擊之一。高盛在最新報(bào)告中表示，俄羅斯600萬(wàn)桶/日的海運(yùn)原油和產(chǎn)品出口中損失200萬(wàn)桶/日，可能會(huì)使布倫特原油現(xiàn)貨期貨價(jià)格達(dá)到145美元/日，而400萬(wàn)桶/日的損失將要求價(jià)格達(dá)到175美元/日。

??高盛表示，其目前的基本預(yù)測(cè)是，由于俄烏沖突仍在加劇、西方制裁不斷升級(jí)，俄羅斯石油出口將受到每日160萬(wàn)桶的影響。因此，該行表示，已將2022年布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至135美元/桶，2023年預(yù)測(cè)為115美元/桶，分別高于此前預(yù)計(jì)的98美元/桶和105美元/桶。

??海通證券的分析師指出，布倫特原油目前已經(jīng)沖擊上130美元/桶，接近2008年148美元/桶的歷史高位。然而這輪漲勢(shì)并不是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)的，而主要是俄烏沖突引發(fā)。市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)還是要取決于戰(zhàn)事發(fā)展的情況。目前第三輪談判無(wú)果，能源價(jià)格形勢(shì)也將瞬息萬(wàn)變。

??金聯(lián)創(chuàng)分析師奚佳蕊表示，3月7日布倫特原油期貨盤中價(jià)格接近每桶140美元，已經(jīng)接近了2008年金融危機(jī)之前的最高價(jià)位。然而2008年通貨膨脹導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得國(guó)際油價(jià)在短暫“超級(jí)暴漲”后迅速慘跌的教訓(xùn)歷歷在目。當(dāng)前油價(jià)暴漲是地緣政治引發(fā)，而地緣政治具有很大的彈性。如果俄羅斯與烏克蘭達(dá)成協(xié)議，西方很可能部分解除對(duì)俄羅斯制裁，而且世界也需要依賴俄羅斯能源，如果有這樣的情景發(fā)生，加之伊核問(wèn)題接近，國(guó)際油價(jià)可能跌至每桶70美元左右。但如果俄烏局勢(shì)始終得不到緩解，那么原油價(jià)格將很快刷新2008年的歷史最高價(jià)格，并向150美元/桶的位置發(fā)起沖擊。

??香港中睿基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐陽(yáng)也認(rèn)為，目前美歐雖然宣稱禁止俄能源進(jìn)口，但其實(shí)這些國(guó)家原油等能源商品從俄羅斯進(jìn)口的缺口很難通過(guò)其他途徑填補(bǔ)。現(xiàn)實(shí)就是美歐等地區(qū)的企業(yè)，仍然還在進(jìn)口俄羅斯的石油。如果俄烏沖突進(jìn)一步升級(jí)，不排除俄對(duì)歐美等地區(qū)商品供給徹底斷供的可能，因此現(xiàn)在市場(chǎng)不確定性較大。

??他認(rèn)為，目前市場(chǎng)主要是有交易資金在其中投機(jī)炒作，使得期貨價(jià)格脫離基本面上行。不過(guò)未來(lái)這些脫離基本面上漲的商品都會(huì)逐個(gè)回到合理區(qū)間。當(dāng)前大宗商品的上漲加劇了全球經(jīng)濟(jì)通脹預(yù)期，使得國(guó)內(nèi)商品價(jià)格飆升，尤其是期貨市場(chǎng)，這會(huì)對(duì)各行業(yè)中下游造成影響，抬高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，加劇通脹可能，延緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。

??嘉實(shí)基金基金經(jīng)理蘇文杰認(rèn)為，原油目前看供需處于緊平衡狀態(tài)，美國(guó)庫(kù)存近期不斷下降，全球原油海上浮倉(cāng)維持穩(wěn)定，近期更是疊加了地緣政治沖突，使得油價(jià)出現(xiàn)了大幅上漲。由于短期地緣政治沖突是造成原油等大宗商品價(jià)格上漲的直接原因，如果后續(xù)地緣政治沖突有一定程度緩和，那么原油等大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)將有一定回落。

??華安基金則認(rèn)為，在錯(cuò)綜復(fù)雜的供應(yīng)關(guān)系下，原油存在較大的配置價(jià)值。第一，俄羅斯原油供應(yīng)量巨大，供應(yīng)缺口難填補(bǔ)。俄羅斯是全球第三大石油生產(chǎn)國(guó)和第二大石油出口國(guó)，原油和石油產(chǎn)品日均出口量達(dá)到730萬(wàn)桶，在巨大的供應(yīng)量面前，美國(guó)以及IEA協(xié)調(diào)釋放的6000萬(wàn)桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備可能杯水車薪。

??第二，原油脆弱的供需緊平衡可能被打破。目前全球原油市場(chǎng)呈現(xiàn)脆弱的供需緊平衡，天然氣、原油、煤炭等各類能源價(jià)格居高不下，能源強(qiáng)替代效應(yīng)下，供給端的下降可能導(dǎo)致原有維持的緊平衡被打破。

??第三，多國(guó)疫情管控逐步放松，或提升需求。隨著新冠疫苗接種率的逐步提升，多國(guó)將于近期逐步放松疫情管控，有望有效促進(jìn)原油需求的提升。

??第四，碳中和背景下油氣產(chǎn)業(yè)鏈資本開支收縮，投資者增產(chǎn)意愿薄弱，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)也恢復(fù)緩慢，供應(yīng)端的硬約束對(duì)油價(jià)形成了支撐。

??分析師：原油價(jià)格中長(zhǎng)期或?qū)⒒貧w理性；有分析師指出，烏克蘭局勢(shì)驟然升級(jí)，俄羅斯和烏克蘭作為能源和多種大宗商品價(jià)格的供應(yīng)國(guó)，供給擾動(dòng)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格異動(dòng)明顯，尤其是能源價(jià)格呈現(xiàn)大漲、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲。

??從中長(zhǎng)期看，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)處在過(guò)去30年中10%左右的高分位水平，處在較高溢價(jià)狀態(tài)。與此同時(shí)，短期內(nèi)伊核談判較為樂(lè)觀的進(jìn)展或?qū)Χ頌鯖_突起到對(duì)沖作用，制裁前伊朗出口原油約200萬(wàn)桶/天，伊朗恢復(fù)石油輸出將會(huì)較大地緩解俄烏沖突所帶來(lái)的供給沖擊。而從更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，清潔能源的替代是大勢(shì)所趨，這或?qū)⑦M(jìn)一步制約原油價(jià)格的上漲空間。此外，從需求端看，100美元的油價(jià)或?qū)ο掠蜗M(fèi)端造成打擊，疊加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的不確定性，需求的萎縮或加速原油價(jià)格的理性回歸。