??這是全球金融市場又一個動蕩的一周，因為最近大宗商品價格的飆升引發了人們對通脹螺旋式上升的擔憂。本周下半周，市場情緒有所改善，全球股市得以收復失地。??石油仍然是一個焦點，在拜登總統宣布禁止進口俄羅斯石油之后，WTI周二短暫觸及每桶128美元。由于希望增加歐佩克產量，漲幅后來被逆轉。??2月份CPI數據顯示，消費者物價進一步加速，整體通脹率（同比增長7.9%）和核心通脹率（同比增長6.4%）均升至40年來新高。由于未來幾個月價格壓力可能繼續增加，FOMC肯定會在下周加息。??加拿大的亮點??放松公共衛生限制導致2月份招聘強勁反彈。勞動力市場增加了33.6萬個就業崗位，將就業率推低1個百分點至5.5%。??本周，俄烏戰爭繼續在金融市場上回蕩。由于石油和其他商品價格飆升，沖突的經濟后果正在遠遠超出其邊界的地方感受到。??下周的CPI報告預計將顯示2月份消費者價格再次上漲。??美國 —— 穿越動蕩，準備升空??盡管美聯儲官員在下周四的FOMC會議之前進入了"安靜的一周"，但全球金融市場的情況并非如此。最近幾周，新的經濟制裁和對烏克蘭與俄羅斯沖突曠日持久的擔憂推高了大宗商品價格，引發了對通脹螺旋的擔憂，這可能會引發整個歐洲的經濟衰退。本周下半年，避險情緒有所減弱，使全球股票能夠減少損失。在撰寫本文時，標準普爾500指數仍下跌了約1.5%。收益率在本周大部分時間上漲，因為不斷加劇的價格壓力推動美國10年期國債上漲25個基點至略高于2%。??在整個大宗商品領域，石油仍然是一個焦點。周二，WTI和布倫特原油均短暫觸及2008年以來的最低水平，分別觸及每桶128美元和133美元。拜登總統宣布美國將立即禁止進口俄羅斯石油。英國也做出了類似的承諾，同意在年底前逐步淘汰俄羅斯石油的進口。然而，漲幅從周內高點逆轉，原因是希望歐佩克成員國將提高產量以幫助彌補部分缺口。在撰寫本文時，WTI目前本周下跌7%，交易價格為每桶108美元（圖表1）。??通貨膨脹也仍然是本周的一個關鍵主題，因為周四公布的2月份CPI數據顯示消費者價格進一步上漲。整體CPI環比上漲0.8%，推動同比上漲至7.9%（圖2）。核心通脹率環比上升0.5%，較1月份略有放緩，但仍足以將年度通脹率推至6.4%的40年新高。較高的燃料價格（環比6.4%）、食品（環比1.0%）和住房成本（環比0.5%）是2月份價格上漲的最大因素。同樣值得注意的是，二手車價格溫和降溫（環比下降0.2%），這是在連續四個月強勁上漲之后出現的。2月份新車價格仍然較高，盡管即使在這里，我們也看到最近幾個月價格增長出現了有意義的減速，這表明消費者可能接近他們愿意為新車花費的上限。??不幸的是，未來幾個月通脹壓力可能會繼續走高，因為最近大宗商品價格的飆升將繼續滲透到加油站和雜貨店的價格上漲。即使汽油價格在本月剩余時間內保持在今天每加侖4.32美元的水平，僅此一項就將使3月份的整體CPI再上漲0.9個百分點。??消費者錢包受到擠壓可能導致短期內可自由支配支出略微疲軟，但這不太可能勸阻美聯儲官員在下周的會議上加息。通脹壓力過大，勞動力市場變得一如既往地緊張。如果不能繼續加息，美聯儲就有可能進一步落后于曲線，這將侵蝕其信譽并危及經濟復蘇。預計FOMC將承認近期金融市場狀況收緊，但保持其鷹派基調，為今年剩余時間的一系列加息奠定基礎。??加拿大 – 勞動力市場韌性為進一步加息掃清道路??烏克蘭戰爭的影響以及隨后對俄羅斯的制裁本周繼續在金融市場上引起反響，股市和大宗商品受到的影響最大。已經很高的原油價格本周進一步飆升，在美國宣布禁止俄羅斯原油和石油產品后，周二短暫觸及每桶128美元。雖然油價在本周下半段有所回落，但油價似乎將連續第二周保持在100美元以上。股市仍然波動，但標準普爾/ TSX最終在能源股的支撐下收盤時小幅走高。??沖突的經濟后果將遠離其邊界，加劇當前的通脹壓力，給供應鏈帶來額外的壓力。加拿大和世界各地的消費者將感受到加油站汽油價格上漲的壓力，加拿大的天然氣價格在1月份已經比去年同期上漲了32%。但球不會止步于此，因為預計企業將把更高的能源成本轉嫁給消費者。同樣值得注意的是，到目前為止，加元并沒有從油價飆升中獲益太多（圖1）。雖然這對出口有幫助，但它可能導致進口商品成本上升導致價格進一步上漲。??高通脹并不是今年家庭面臨的唯一逆風。隨著加拿大央行（Bank of Canada）肩負著降低通脹的使命，利率也將上升，償債成本也將隨之而來。央行上周啟動了這一過程，將隔夜利率提高了25個基點。盡管地緣政治風險加劇，但它不會止步于此，預計今年將再加息四個季度。??從好的方面來看，在勞動力市場緊張和職位空缺充足的時候，家庭正面臨這些逆風。這對求職者以及希望增加收入的工人來說是個好兆頭。就業和工資上漲將部分減輕價格上漲和償債成本的影響。事實上，加拿大勞動力市場在2月份熱情反彈，增加了33.7萬個頭寸，遠遠抵消了1月份20萬的損失（圖2）。失業率下降了一個百分點至5.5%，低于2020年2月以來的水平。最后但并非最不重要的一點是，工資增長也從1月份的2.4%明顯加速至3.1%（同比增長）。??加拿大勞動力市場令人難以置信的彈性使加拿大央行能夠在即將召開的會議上繼續加息。債券市場也同步波動，以反映這一點，收益率在過去幾個交易日大幅上漲。由于通脹是世行主要關注的問題，通往更高利率的道路已經掃清。