指股網獲悉，興業證券發布研究報告稱，供應鏈擾動下高通脹持續，短期內超預期的鷹派或是聯儲的優選項。正如興業證券3月29日報告《美債破2.5+曲線倒掛=衰退？》所提示的，雖然收益率曲線已出現倒掛，但短期內美國經濟衰退的可能性不大。因此，聯儲目前的最優選擇是維持鷹派以防止通脹預期失錨，并通過縮表來抬升長短利率。從2022年年內到期的債務期限來看，年內到期壓力主要集中在短端，10年期利率上行對付息壓力的影響相對有限。因此，聯儲短期之內或將充分利用加息縮表組合拳，長端美債利率的上行可能尚未結束。

聯儲：開放一次或多次加息50bp可能性，最快從5月開啟縮表。

明確加息50bp可能性：美聯儲3月紀要表示，如果通脹壓力持續或保持高位，美聯儲將考慮一次或多次加息50bp。

或將5月開啟縮表：會議紀要披露了更多的縮表細節，最快可能會從5月份開始縮表。美聯儲計劃3個月左右的時間將縮表規模提升至每月950億美元（600億國債+350億MBS）。

市場：加息預期持續上升，短期通脹預期下行。

加息預期：本周多位美聯儲官員更加鷹派的發言疊加超預期鷹派的會議紀要，市場加息預期持續上升。當前市場預期到2022年年底，聯邦基金利率上升到2.45%，全年加息232bp。5月FOMC會議加息50bp的概率上升到81%。

通脹預期：超預期鷹派的貨幣政策造成了短期和中期通脹預期的下行，2年期和5年期國債Breakeven通脹率較上周明顯下降。

供應鏈：港口擁堵有所反彈，俄烏沖突和中國疫情或加劇供應鏈壓力。

內部供應鏈壓力反彈：本周LA和長灘港口待泊船只和在SAQA區域外等待船只數量小幅反彈至44只，美國東西海岸主要港口延誤時間也有所增加。隨著圣誕季庫存的逐漸消耗，一季度美國海運集裝箱的淡季或已過去。然而美國當前港口工人和卡車司機勞動力仍然不足，物流經理人指數指向3月物流價格持續上升。

外部供應鏈風險加劇：俄烏沖突對美國大宗商品供應鏈持續擾動，而近期中國的疫情也使得美國外部供應鏈壓力上升。