基金一季報持續披露，丘棟榮管理的4只產品的一季度持倉也紛紛出爐。

記者注意到，在一季度，丘棟榮繼續維持高倉位運作，并且進行了一些調倉換股，比如中庚價值領航混合大舉買入美團-W等港股；在中庚小盤價值上，蘭花科創已經不在前十大重倉股中。

大舉買入美團-W等港股

從丘棟榮管理的4只產品的一季報來看，4只基金依然維持了高倉位運作，其中中庚價值領航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值品質一年持有期混合的股票倉位，占基金總資產的比例分別為93.34%、92.59%和93.04%，中庚價值靈動靈活配置混合的股票倉位占基金總資產的比例為89.13%。

在前十大重倉股方面，中庚價值領航混合的前十大重倉股分別為美團-W、中國宏橋、中國海洋石油、快手-W、魯西化工、常熟銀行、中國海外發展、蘇農銀行、金地集團和柳藥股份。可以看到，其中有一半的個股都是港股，最大的變化就是美團-W成為了第一大重倉股，并且在去年底并未持股，屬于今年一季度大舉買入。另外，快手-W截至去年底的持股數是128.83萬股，今年一季度末的持股數為935.5萬股，也是大舉加倉。

同樣重倉港股市場的還有中庚價值品質一年持有期混合，前十大重倉股分別為美團-W、中國海洋石油、魯西化工、中國宏橋、常熟銀行、中國海外發展、快手-W、蘇農銀行、明泰鋁業和柳藥股份。整體來看，與中庚價值領航混合的持倉相似度很高。其中美團-W同樣也是新進到前十大，而且成為第一大重倉股，快手-W則是從去年底的193.54萬股加倉到了504.04萬股。

丘棟榮在一季報中表示：“港股的估值經過持續的調整后，價格較低或價格出清徹底，港股整體的估值水平處于絕對低位。港股的價值股相比對應的在A股更便宜，同時對應的分紅收益率吸引力更強。而以互聯網、科技、醫藥為代表的成長股也回落至相當有吸引力的水平，恒生科技指數中多只成分股更是回撤80%以上，而便宜的估值，能很好的符合我們低估值價值投資策略的選股標準。”

具體到港股中的互聯網公司，丘棟榮進一步分析道：“一是，這些公司的業務深深嵌入中國經濟中，面對的核心需求是不斷增長的，比如娛樂、消費、社交等，同時這些公司貨幣化能力和變現能力還在持續提高；二是，監管政策約束了行業過度的擴張，限制了這些公司的資本開支，尤其是跨領域、跨行業的資本開支，同時也倒逼相關公司進一步專注于自己的核心業務，不斷提升核心競爭力，打造堅實業務壁壘，使得盈利能力和造血能力持續提升；三是，由于估值回落，從高估值背景下的擴張到低估值背景下的收縮，龍頭公司從大額的資本開支和投資性現金流出，轉換到正向的經營性的現金流，投資回報率反而有望顯著提升。”

蘭花科創退出前十大

除了該基金，在其它基金方面，同樣也有明顯的調倉換股動作，比如在中庚小盤價值上，去年底的第一大重倉股蘭花科創，在一季度末已經不在前十大名單中了。另外，錦泓集團、一汽富維也都退出前十大，新進前十大的是魯西化工、航天晨光和常熟銀行。在中庚價值靈動靈活配置混合上，去年底的第一大重倉股蘭花科創，截至今年一季度末同樣不在前十大名單中。另外，健盛集團、陜西煤業、威海廣泰也都退出前十大，新進前十大的是魯西化工、旺能環境、豪能股份和永藝股份。在一季報中，丘棟榮也談及了關于對A股行業和個股風格的看法。比如在制造業方面，他表示：“廣義制造業中挖掘高性價比公司仍大有可為。我們堅持三條標準，即需求增長、供給收縮、細分行業龍頭，比如化工、輕工、有色金屬加工、機械加工等，可以挖掘出真正的低估值小盤價值股。”

在大盤價值股中的金融、地產等方面，丘棟榮認為配置邏輯在于：“金融板塊中，看好與制造業產業鏈相關、服務于實體經濟、有獨特競爭優勢的區域性銀行股，這類銀行業務相對簡單且對地產風險暴露有限，呈現出經營穩健、基本面風險較小、估值極低、成長性較高的特征。地產類公司則集中于具有高信用、低融資成本優勢的央企龍頭公司，這些公司將是本輪風險后的受益者。我們認為房地產長期需求仍在，中短期也是穩增長的組成部分，隨著地產政策調整和金融資源支持，系統性風險將下降，該類公司抗風險能力更強，外延擴張可能性高，并且估值極低情況下，未來房地產市場平穩后，仍有較好的回報潛力。”

而對于低估值的中小盤能源、資源類公司。丘棟榮認為配置的邏輯主要在于：“一是，中長期需求仍是穩定且持續增長的；二是，國內外諸多資源和能源類公司長期資本開支水平不高。從市場定價和估值來看，這類公司視為周期類資產，估值極低、現金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現價對應的預期回報率高；三是，由于中國富煤資源稟賦及政府調控，煤炭單位熱值相比海外油、氣仍有顯著優勢。在這樣的背景下，國內相關下游行業企業的國內價格較為安全，經營層面上的全球競爭力和成本優勢得到提升，相應環節的超額利潤具有持續性。因此，我們增加電解鋁、煤化工等在能源利用上更有優勢的公司的配置。”

此外，在其它中小盤價值股和成長股方面。丘棟榮主要提及兩個方向，“一是，公用事業、環保等傳統低估值行業中的部分小盤價值股，這類公司估值極低、風險釋放時間較長，性價比非常高；二是，計算機、傳媒、電子、汽車零部件、高端制造等偏成長行業的部分中小盤成長股，調整幅度很大，其估值降至歷史估值的較低位置，且其基本面符合未來信息化、智能化、自主化等的產業趨勢，未來增長潛力巨大。”