此前押注高景氣賽道的基金經(jīng)理正集體跌落“神壇”。

近年來表現(xiàn)搶眼的科技、醫(yī)藥、新能源等為代表的成長(zhǎng)賽道，自年初以來便開啟跌勢(shì)，使得相關(guān)基金業(yè)績(jī)和基金經(jīng)理口碑均遭遇了“滑鐵盧”。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來以普通股票型與偏股混合型基金來看，截至4月18日，跌幅超過30%的基金達(dá)111只，跌幅超過20%的更超1700只。這也使得部分近年來風(fēng)光無限的賽道型基金經(jīng)理承受著巨大壓力。

但就在賽道“信仰”集體崩塌之際，另一部分此前堅(jiān)守“信仰”重倉(cāng)周期和房地產(chǎn)的基金經(jīng)理，卻也受了市場(chǎng)獎(jiǎng)賞，迎來春暖花開。

此情此景，令人不勝唏噓，正所謂那句“風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的”。風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)本作為市場(chǎng)中的一體兩面。不過，一味拒絕風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)避開機(jī)會(huì)。而在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，不少基金經(jīng)理在展望后市時(shí)都表示，不少具有產(chǎn)業(yè)支撐的優(yōu)質(zhì)股當(dāng)前已處于超跌狀態(tài)，具有很好的投資性價(jià)比。

主因仍是押錯(cuò)賽道

業(yè)內(nèi)人士表示，2021年下半年，公募基金整體增持了較多成長(zhǎng)板塊股票，而這也是2022年以來不少基金回撤幅度不小的原因所在。

事實(shí)上，今年以來，曾讓無數(shù)投資人視為信仰、并帶來“交易擁擠”的新能源、光伏、鋰電等賽道股一路向下。作為其中代表，截至4月18日，寧德時(shí)代的年內(nèi)跌幅已超過23%。

2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代仍被2470家機(jī)構(gòu)持有，這一數(shù)字也超過了2021年中報(bào)、2020年年報(bào)和2019年報(bào)的數(shù)字，后者分別是2014家、1562家和816家。

在重倉(cāng)寧德時(shí)代的基金中，以寶盈研究精選為例，該基金從去年三季度開始押注寧德時(shí)代。根據(jù)該基金2021年二季報(bào)，彼時(shí)該基金第一大重倉(cāng)股還是天賜材料，寧德時(shí)代甚至并未進(jìn)入其前十大重倉(cāng)股。而三季報(bào)中寧德時(shí)代就已力壓天賜材料成為該基金頭號(hào)重倉(cāng)股，在四季報(bào)中，寧德時(shí)代的倉(cāng)位更進(jìn)一步提升。該基金因此在今年以來的行情中“受傷”頗重。截至4月18日，寶盈研究精選A年內(nèi)凈值跌幅超過30%。

而同樣因極致押注而著稱的蔡嵩松，旗下諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)年內(nèi)跌幅更是接近40%。自2021年5月22日接任該基金，2021年二季度蔡嵩松就把前十大重倉(cāng)股全部更換，換成清一色的科技成長(zhǎng)類。其中半導(dǎo)體類占據(jù)了大部分倉(cāng)位。截至2021年四季度，諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)前十大重倉(cāng)股分別是盛美上海、長(zhǎng)川科技、芯源微、宏微科技、北京君正、致遠(yuǎn)新能、雄韜股份、中自科技、新風(fēng)光和鼎陽(yáng)科技。

對(duì)于旗下基金凈值大幅回撤，蔡嵩松此前在基金年報(bào)中坦言，“股價(jià)是受多方面因素影響的，會(huì)有波動(dòng)，但最重要的是抓每個(gè)時(shí)期的主要矛盾，在產(chǎn)業(yè)邏輯不發(fā)生變化的情況下，陪伴優(yōu)秀公司成長(zhǎng)。”

但面對(duì)半導(dǎo)體近半年來的較大回撤，蔡嵩松卻依舊選擇加碼半導(dǎo)體，諾安成長(zhǎng)混合斥資3.17億元參與滬硅產(chǎn)業(yè)定增。

除蔡嵩松外，也仍有基金經(jīng)理并未放棄“信仰”。在陸彬管理的匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略的一季報(bào)重倉(cāng)股中，寧德時(shí)代的占比已從0.55%升至5.32%，成為第二大重倉(cāng)股。

陸彬表示，短期的風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)于A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值影響有限，因此在基本面依然向好的背景下，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)短期劇烈波動(dòng)的時(shí)候，主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)或許是比規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)更好的選擇。以一年、兩年的維度看，很多股票的隱含回報(bào)已經(jīng)非常有吸引力。

低估值機(jī)會(huì)受看好

不過，就在不少基金集體押錯(cuò)賽道陷入被動(dòng)之際。萬家基金黃海管理的多只基金今年以來凈值漲幅均超過30%，在今年以來的弱勢(shì)行情中表現(xiàn)突出。招商基金李崟的招商穩(wěn)健平衡混合排名也在前列。

值得一提的是，上述產(chǎn)品均重倉(cāng)了以煤炭和房地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)低估值板塊。以招商穩(wěn)健平衡A混合為例，2021年四季報(bào)顯示，該基金重倉(cāng)股幾乎“清一色”為地產(chǎn)、銀行、煤炭及鋼鐵股。

李崟在年報(bào)中表示，經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮，供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重沖擊。在適度提前的各項(xiàng)政策支持下，未來經(jīng)濟(jì)將逐漸走出底部，逐漸會(huì)看到經(jīng)濟(jì)環(huán)比和同比轉(zhuǎn)正。社融逐漸向上，PPI逐漸回落，PPI與CPI剪刀差逐漸縮小。海外經(jīng)濟(jì)受疫情影響逐漸降低，寬松政策加速退出。國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格差距收斂，部分高估值行業(yè)開始逐漸消化估值，部分行業(yè)格局變好，低估值行業(yè)迎來投資機(jī)會(huì)。

黃海也在年報(bào)中表示，從風(fēng)格上來講，資金從成長(zhǎng)股向價(jià)值股的再平衡將會(huì)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，過去幾年機(jī)構(gòu)配置偏低的金融和周期行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，可能會(huì)有較好的相對(duì)收益。在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)和無風(fēng)險(xiǎn)利率偏低的背景下，低估值和穩(wěn)定分紅的公司會(huì)是經(jīng)濟(jì)下行期的稀缺資產(chǎn)。行業(yè)配置方面，繼續(xù)堅(jiān)定看好能源（煤炭）、穩(wěn)增長(zhǎng)政策受益板塊房地產(chǎn)。

中庚基金的丘棟榮更表示，“我們買入資產(chǎn)的根本原因甚至唯一原因就是因?yàn)榈凸乐担且驗(yàn)楸阋耍驗(yàn)殡[含回報(bào)率高。”

堅(jiān)持上述邏輯，自2021年下半年以來，丘棟榮所管理的產(chǎn)品不僅堅(jiān)守住了回撤底線，同時(shí)還走出漂亮的凈值曲線，這為丘棟榮贏得了不少投資者的支持。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年一季度末，丘棟榮在管產(chǎn)品規(guī)模為203.38億元，重回“二百億”梯隊(duì)。

針對(duì)后市，丘棟榮在4月15日中庚基金發(fā)布的一季報(bào)中指出，當(dāng)前遇到的困難和暴露的問題，將使經(jīng)濟(jì)政策力度加碼，積極的政策將對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)基本面風(fēng)險(xiǎn)降低，同時(shí)，在全球范圍內(nèi)的通貨膨脹預(yù)期高企，因此，中國(guó)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”與全球范圍內(nèi)的“防通脹”是當(dāng)前最重要的宏觀背景。從內(nèi)部估值定價(jià)結(jié)構(gòu)上看，A股偏成長(zhǎng)行業(yè)雖有明顯下行，但以大盤成長(zhǎng)股為代表的高估值股票絕對(duì)估值水平依舊偏高，仍處于歷史80%以上分位值。A股結(jié)構(gòu)性高估和低估依然并存，市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍偏重結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和預(yù)防結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，重視偏重供給因素的價(jià)值股和調(diào)整充分且長(zhǎng)期前景依舊光明的成長(zhǎng)股，有可能通過把握好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)獲得較大超額收益。‘’

本文來源于財(cái)聯(lián)社，作者為黎旅嘉；智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。