6月30日，陜西黑貓(601015.SH)開始配股繳款，目前已接近尾聲。陜西黑貓表示，本次配股募集資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，本次配股完成后，公司業(yè)務(wù)發(fā)展的運(yùn)營(yíng)資金需求得到滿足，持續(xù)盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，疊加焦炭綜合指數(shù)的走勢(shì)，陜西黑貓?jiān)趶?fù)盤后有望走出填權(quán)行情。

低投入+區(qū)域優(yōu)勢(shì)，打造低成本，提高盈利能力

據(jù)了解，陜西黑貓的主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤焦化及相應(yīng)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，以資源綜合利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈為生產(chǎn)模式，主要產(chǎn)品包括焦炭、甲醇、LNG、合成氨、1,4丁二醇等。在焦炭生產(chǎn)中，陜西黑貓一改全部采用優(yōu)質(zhì)煉焦煤煉制冶金焦的傳統(tǒng)工藝，采用主焦煤、肥煤、價(jià)格較低的瘦煤和氣煤相配合的搗固焦技術(shù)，既能降低原材料成本，又能充分利用傳統(tǒng)工藝下不能直接用于煉焦的煤種，提高煤炭資源的有效利用;同時(shí)，公司對(duì)煉焦過程中產(chǎn)生的焦?fàn)t煤氣和焦粒進(jìn)行綜合利用生產(chǎn)LNG、甲醇等產(chǎn)品，相較一般廠商原材料成本大幅下降。公司子公司龍門煤化“合成氨/尿素項(xiàng)目”進(jìn)一步利用焦?fàn)t煤氣和焦粒氣化制LNG聯(lián)產(chǎn)甲醇后剩余的氫氣、回收的二氧化碳和氮?dú)馍a(chǎn)尿素，以實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有資源的充分利用。在運(yùn)輸方面，煤炭運(yùn)輸成本較高、運(yùn)輸能力有限，存在較為顯著的運(yùn)輸半徑。而陜西黑貓所在地韓城市位于資源豐富的陜西省，毗鄰山西省，周邊地區(qū)擁有豐富的焦煤資源，為公司提供了充足的原材料供應(yīng)保障，降低了原材料的運(yùn)輸成本，提高了公司的盈利空間。另外，公司通過投資建設(shè)內(nèi)蒙古黑貓項(xiàng)目，進(jìn)一步增加產(chǎn)量、降低成本的同時(shí)，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈集中優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，以適應(yīng)未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。

量?jī)r(jià)齊升，同比大增，一季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)967.80%

公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.57億，其中焦炭業(yè)務(wù)為74.61億，占比82.38%，而在最新的一季度報(bào)中，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.9億元，同比增長(zhǎng)190.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.24億元，同比增長(zhǎng)967.80%。業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的背后來源于焦炭?jī)r(jià)格的升高與公司產(chǎn)量的增加，陜西黑貓子公司內(nèi)蒙古黑貓260萬噸焦炭已于2021年第二季度全部投產(chǎn)，配套化產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2021年第三季度試生產(chǎn)。今年一季度公司焦炭產(chǎn)品綜合售價(jià)為2274元/噸，同比增41.53%，公司焦炭產(chǎn)量164.91萬噸，同比增長(zhǎng)88.01%，焦炭銷量160.87萬噸，同比增長(zhǎng)91.72%，量?jī)r(jià)齊升，成就了一季度業(yè)績(jī)的爆發(fā)。

焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定高位，陜西黑貓未來業(yè)績(jī)有望再上新臺(tái)階

而從二季度開始，截至目前，焦炭綜合售價(jià)已經(jīng)來到2700~2800區(qū)間，整個(gè)6月份焦炭市場(chǎng)總體平穩(wěn)運(yùn)行，月初焦炭?jī)r(jià)格結(jié)束上漲趨勢(shì)下跌一輪，而后焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，焦鋼企業(yè)彼此達(dá)成默契，焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行了三周，展望7月焦炭市場(chǎng)，雖說目前價(jià)格在高位，可能存在下跌風(fēng)險(xiǎn)，但由于山東以煤定焦和山西臨汾限產(chǎn)等供給端限制政策出臺(tái)，下跌幅度也比較有限，且慶典期間停產(chǎn)鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，需求恢復(fù)給予價(jià)格支撐。另一方面，原料端精煤成本也較為平穩(wěn)，今年上半年即便有上漲，也小于銷售端焦炭的漲幅，而且針對(duì)精煤價(jià)格的波動(dòng)，公司根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃等制定采購數(shù)量時(shí)，結(jié)合原材料精煤的市場(chǎng)供需及價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)狀況，合理確定精煤的采購儲(chǔ)備，在保障生產(chǎn)計(jì)劃正常完成的前提下，公司通常選擇市場(chǎng)供應(yīng)充足時(shí)期，進(jìn)行精煤必要的采購儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)精煤市場(chǎng)價(jià)格隨機(jī)上漲或供給不足的風(fēng)險(xiǎn)。

煤炭綜合指數(shù)

來源：Choice數(shù)據(jù)

多煤少油+環(huán)保整治，推動(dòng)煤化工行業(yè)健康發(fā)展

國(guó)內(nèi)“富煤、貧油”的特殊資源稟賦決定了能源戰(zhàn)略中不可能忽略煤炭及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)。發(fā)展煤化工可以減輕對(duì)石油的依賴度，有利于石油替代能源戰(zhàn)略的實(shí)施以及化學(xué)工業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，高油價(jià)下煤化工產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力日益彰顯，在石油價(jià)格高企不落的情況下石油化工產(chǎn)品的生產(chǎn)成本不斷升高，而以煤炭作為原料的煤化工行業(yè)以相對(duì)低成本獲取的競(jìng)爭(zhēng)力得以凸顯。

另一方面，在煤化工產(chǎn)業(yè)體系基本建成的前提下，供給側(cè)改革將引導(dǎo)煤化工行業(yè)穩(wěn)步持續(xù)發(fā)展，避免過度投資和產(chǎn)能過剩。通過宏觀調(diào)控和政策引導(dǎo)，推動(dòng)煤化工產(chǎn)業(yè)逐步完成落后產(chǎn)能的淘汰和先進(jìn)產(chǎn)能的有序投資和建設(shè)。同時(shí)環(huán)保整治也對(duì)煤化工行業(yè)的技術(shù)水平和污染控制提出了更高的要求，加速技術(shù)水平低、規(guī)模小、污染大的小型焦化企業(yè)退出，并促進(jìn)煤化工行業(yè)的技術(shù)更新和環(huán)保投入，有利于整體行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。

我們有理由相信，在行業(yè)多項(xiàng)有利因素的推動(dòng)下，陜西黑貓本次配股完成后，將進(jìn)一步加強(qiáng)自身實(shí)力，擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)，進(jìn)而在焦化行業(yè)中成為循環(huán)經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)者。