9月27日晚間，京東健康于港交所發(fā)布招股說明書，京東健康也成為今年以來第三家上市的京東系公司。

招股書顯示，2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日六個(gè)月，京東健康的營(yíng)收分別為56億元、82億元、108億元以及88億元。剔除公允價(jià)值變動(dòng)和非經(jīng)常損益項(xiàng)目，公司在2017年至2020年上半年的凈利潤(rùn)分別為2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元。

核心收入為醫(yī)藥零售

從業(yè)務(wù)看，京東健康業(yè)務(wù)分為零售藥房業(yè)務(wù)和在線健康醫(yī)療服務(wù)兩大塊業(yè)務(wù)，而零售藥房業(yè)務(wù)為收入關(guān)鍵。

京東健康在招股書中表明，目前收入主要來自通過自營(yíng)業(yè)務(wù)銷售醫(yī)藥和健康產(chǎn)品，其次來自向第三方商家收取傭金和平臺(tái)使用費(fèi)以及向供應(yīng)商和第三方商家收取廣告服務(wù)費(fèi)等。

京東健康的在線零售藥房業(yè)務(wù)通過三種模式運(yùn)營(yíng)：自營(yíng)、在線平臺(tái)及全渠道運(yùn)營(yíng)。自營(yíng)模式主要是指京東大藥房;在線平臺(tái)模式主要是第三方商家入駐，截至2020年6月30日，京東健康的在線電商平臺(tái)擁有超過9000家第三方商戶;全渠道布局是為滿足用戶緊急性用藥需求。截至2020年6月30日，京東健康平臺(tái)活躍用戶為7250萬。

易觀大健康行業(yè)高級(jí)分析師韓夢(mèng)瑩對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，京東健康的優(yōu)勢(shì)是零售醫(yī)藥。一方面，由于京東電商的用戶偏中高端，加上京東物流支撐起京東健康進(jìn)行藥品自營(yíng)業(yè)務(wù)，因此京東健康自營(yíng)藥品的利潤(rùn)較高。另一方面，京東健康平臺(tái)有不少一些中小型商家入駐，獲得了平臺(tái)傭金收入。

此外，相對(duì)于其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥廠商，京東健康的亮眼之處在于處方藥市場(chǎng)。目前，處方藥在市面上流通的要求與門檻較高，而京東健康有一個(gè)小型醫(yī)生池來連接處方藥市場(chǎng)，這也帶給京東健康一部分收入。

在線健康醫(yī)療服務(wù)包括在線問診和處方續(xù)簽、慢性病管理、家庭醫(yī)生和消費(fèi)醫(yī)療健康服務(wù)等。截至2020年9月20日，平臺(tái)擁有6.5萬多名醫(yī)生。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)

此前，在京東集團(tuán)赴港二次上市時(shí)，招股書披露京東已向港交所申請(qǐng)豁免，以便能在3年內(nèi)將一家子公司實(shí)體分拆并在港交所上市。這在當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是京東物流要上市的信號(hào)，如今證明是京東健康業(yè)務(wù)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，京東健康此時(shí)上市，符合目前資本環(huán)境對(duì)醫(yī)療健康類公司的關(guān)注。

億歐智庫院長(zhǎng)由天宇對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，受疫情影響，健康相關(guān)的公司十分受市場(chǎng)關(guān)注。同時(shí)，京東健康同類的已上市公司估值近期上漲較快，京東健康現(xiàn)階段在資本市場(chǎng)上易于調(diào)高價(jià)格，這一特定因素會(huì)加快京東健康的上市步伐。富途證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從發(fā)行的角度來看更有優(yōu)勢(shì)，更容易有高估值，所以優(yōu)先級(jí)更高符合市場(chǎng)邏輯。

上市后，京東健康也面臨持續(xù)的挑戰(zhàn)，這與所處行業(yè)相關(guān)。

從行業(yè)特性看，整體互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)是一個(gè)投入回報(bào)周期非常長(zhǎng)的市場(chǎng)。韓夢(mèng)瑩表示，醫(yī)療雖然是一個(gè)強(qiáng)消費(fèi)強(qiáng)需求的領(lǐng)域，但具有特殊性：高風(fēng)險(xiǎn)性、重投入、高成本、考驗(yàn)運(yùn)營(yíng)能力，這些因素對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言要求較高。在今年疫情的催化下，醫(yī)療咨詢問答、用藥之類的服務(wù)獲得了較快增長(zhǎng)。但此前5年甚至10年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的速度發(fā)展較為緩慢。

同時(shí)，在線醫(yī)療健康平臺(tái)發(fā)展受相關(guān)政策與監(jiān)管影響。例如，在醫(yī)藥零售領(lǐng)域，京東健康就面臨一些支付方面的挑戰(zhàn)。一位業(yè)內(nèi)分析師向第一財(cái)經(jīng)記者表示，由于各地醫(yī)保政策都不一樣，京東健康無法直接連通線下所有地區(qū)醫(yī)保。對(duì)于用戶而言，一旦平臺(tái)上的處方藥價(jià)格不如通過醫(yī)保在醫(yī)院購買合適，對(duì)消費(fèi)者來說價(jià)格吸引力就會(huì)下降。

另一方面，在阿里健康、平安好醫(yī)生等平臺(tái)都大力發(fā)展之時(shí)，平臺(tái)間對(duì)于高質(zhì)量的醫(yī)療人才競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，如何與其他平臺(tái)、醫(yī)院等機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)仍面臨挑戰(zhàn)。