“時(shí)間的朋友”羅振宇及其創(chuàng)辦的思維造物距離“知識(shí)付費(fèi)第一股”僅一步之遙。

9月25日，羅輯思維母公司——北京思維造物信息科技股份有限公司(下稱“思維造物”)預(yù)披露A股IPO招股說(shuō)明書。與2019年9月披露的報(bào)送材料相比，思維造物將上市板塊由科創(chuàng)板轉(zhuǎn)為創(chuàng)業(yè)板，保薦人為中金公司。

思維造物由羅振宇在2014年創(chuàng)立，前身為其創(chuàng)立的公眾號(hào)“羅輯思維”，而后設(shè)立的知識(shí)付費(fèi)平臺(tái)“得到App”逐漸成為公司營(yíng)收的主要來(lái)源。招股書顯示，羅振宇通過(guò)直接及間接方式持有公司共計(jì)46.6144%的表決權(quán)。

“知識(shí)付費(fèi)”概念興起于2016年，并在之后兩年逐漸成為風(fēng)口，催生了分答、知乎live、樊登讀書等一批知識(shí)付費(fèi)型平臺(tái)。2019年后，這一概念的熱度有所下降，反映在思維造物的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2017-2019年，公司扣非凈利潤(rùn)呈逐年下降趨勢(shì)，分別為4990.31萬(wàn)元、3280.95萬(wàn)元、3067.57萬(wàn)元。

“相比前幾年的風(fēng)口，如今知識(shí)付費(fèi)的故事在資本市場(chǎng)不太容易講好。知識(shí)付費(fèi)本質(zhì)上沒(méi)有太多的創(chuàng)新性，用戶往往對(duì)平臺(tái)的黏性不高，對(duì)名師依賴也較為嚴(yán)重。”9月27日，一位教育行業(yè)投資人向時(shí)代周報(bào)記者表達(dá)了對(duì)知識(shí)付費(fèi)較為謹(jǐn)慎的看法，但他同時(shí)表示，思維造物作為目前行業(yè)里第一梯隊(duì)的玩家，依然具備投資價(jià)值。

線上業(yè)務(wù)占比過(guò)半

此次思維造物選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。招股書顯示，2017年-2019年，思維造物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為5.56億元、7.38億元、6.28億元;同期凈利潤(rùn)為6131.96萬(wàn)元、4764.41萬(wàn)元、1.15億元。

招股書同時(shí)披露，此次IPO擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)1000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%，總募資金額約為10.3億元。

自稱是一家從事“終身教育”服務(wù)的企業(yè)，思維造物主要品牌包括線上的“得到”App、“羅輯思維”微信公眾號(hào)，線下的“得到大學(xué)”、“時(shí)間的朋友”跨年演講等，產(chǎn)品形式包括在線音視頻課程、聽(tīng)書、電子書、實(shí)體圖書、線下課程及其他周邊產(chǎn)品。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司營(yíng)收頗為依賴線上渠道。2019年，線上知識(shí)服務(wù)、線下知識(shí)服務(wù)和電商業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別為66.26%、18.53%和13.85%。

與2018年相比，思維造物的線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)及電商業(yè)務(wù)收入分別同比下降18.75%和 16.77%。對(duì)此，思維造物董秘辦人士在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，2019年公司針對(duì)線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)采用精細(xì)化運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向課程制作和提升付費(fèi)用戶留存率。同時(shí)，“業(yè)務(wù)由純線上轉(zhuǎn)向線上與線下相結(jié)合，故線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)新增付費(fèi)用戶有所下滑，導(dǎo)致2019年收入有所下降，但付費(fèi)用戶留存率仍保持較高水平，且客戶單價(jià)也有所上升”。

另一方面，電商業(yè)務(wù)的發(fā)展重心不斷向線上線下知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)遷移，營(yíng)收下滑是由于“公司電商業(yè)務(wù)投入及推廣力度更向自有版權(quán)及知識(shí)服務(wù)相關(guān)領(lǐng)域傾斜所致”。

線上方面，截至2020年3月31日，公眾號(hào)羅輯思維關(guān)注用戶超過(guò)1200萬(wàn)人。而得到App則是羅振宇去個(gè)人IP化后的嘗試。

招股書顯示，截至2020年3月底，“得到”App MAU(月度活躍用戶數(shù))超過(guò)350萬(wàn)，累計(jì)激活用戶數(shù)超過(guò)3746萬(wàn)，累計(jì)注冊(cè)用戶達(dá)到2135萬(wàn)。

值得注意的是，注冊(cè)用戶年均日活躍用戶則在2018年就達(dá)到頂峰。2017-2019年，得到App注冊(cè)用戶年均日活躍用戶分別達(dá)56.84萬(wàn)人、75.71萬(wàn)人、67.16萬(wàn)人。

不僅如此，與上一年相比，2019年，思維造物課程產(chǎn)品的每門課程的單價(jià)從71.45元降至56.92元，銷售數(shù)量從524.39萬(wàn)門升至602.58萬(wàn)門。雖然公司對(duì)此解釋稱，是由于推出更多節(jié)數(shù)較少、輕量級(jí)的課程導(dǎo)致單價(jià)下降，但GMV(交易總額)也從2018年的3.75億元降至3.43億元。

線下業(yè)務(wù)方面，羅振宇首創(chuàng)的“知識(shí)跨年”已經(jīng)連續(xù)三年給公司帶來(lái)超900萬(wàn)元的營(yíng)收。2019年跨年演講的銷售流水達(dá)1282.4萬(wàn)元，平均一張票價(jià)為1636.17元。

股權(quán)激勵(lì)綁定名師

從美股到科創(chuàng)板再到創(chuàng)業(yè)板，思維造物考慮中的上市地點(diǎn)也經(jīng)歷數(shù)次變更。

早在成立之初，思維造物或許便有了赴美上市的打算。招股書顯示，2014年，為進(jìn)行境外融資，思維造物開(kāi)始搭建紅籌VIE架構(gòu)。但該計(jì)劃不到一年便宣布終止，2015年7月，思維造物決定解除VIE控制協(xié)議。

有不少明星私募和著名企業(yè)家出現(xiàn)在思維造物的投資人名單中。目前，公司第一大股東羅振宇持股910萬(wàn)股，比例為30.35%;第二大股東寧波梅山保稅港區(qū)杰黃罡投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“杰黃罡”)持股16.26%，其中羅振宇持股69.57%。

作為成功的個(gè)人知識(shí)付費(fèi)IP，羅振宇深諳“名師”的巨大號(hào)召力。他采用股權(quán)激勵(lì)的辦法將數(shù)位頂級(jí)名師綁上了他的“戰(zhàn)車”。

招股書顯示，2016年，羅振宇便已拿出杰黃罡的財(cái)產(chǎn)份額實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策，合計(jì)向李翔、李笑來(lái)和吳軍轉(zhuǎn)讓了1.77%的杰黃罡財(cái)產(chǎn)份額。這三人也是當(dāng)時(shí)在得到App上最受歡迎的幾位講師。

除此之外，在思維造物的股東名單中，紅杉基金、真格基金等明星機(jī)構(gòu)均榜上有名。這兩家機(jī)構(gòu)分別持有公司股權(quán)5.85%、1.9%。

值得注意的是，寧波梅山保稅港區(qū)造物家投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“造物家”)在公司里占有5.23%的股份，為第六大股東。在造物家的23個(gè)出資人名單里，不僅有獵豹移動(dòng)CEO傅盛、聯(lián)想(00992.HK)創(chuàng)始人柳傳志、喜馬拉雅聯(lián)合創(chuàng)始人余建軍這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家，新東方(EDU)俞敏洪、好未來(lái)(TAL)張邦鑫兩位K12教育企業(yè)創(chuàng)始人亦身處其中。

天眼查顯示，造物家成立于2015年6月11日，目前僅投資了思維造物一家企業(yè)。

“從模式上來(lái)看，‘得到’比‘吳曉波頻道’更加接近互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的平臺(tái)式運(yùn)作，能吸引到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)人士的關(guān)注也不難理解。”前述投資人向時(shí)代周報(bào)記者表示。

2019年，全通教育(300359.SZ)試圖收購(gòu)吳曉波旗下資產(chǎn)杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司(下稱“巴九靈”)，彼時(shí)的公告顯示，在知識(shí)付費(fèi)風(fēng)口最盛的2018年，巴九靈實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.3億元，凈利潤(rùn)7537萬(wàn)元;相比之下，思維造物在這一年的營(yíng)收為7.38億元，凈利潤(rùn)卻僅有4764萬(wàn)元。

眼下，巴九靈仍然在尋求IPO。2020年6月，證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局網(wǎng)站公布了杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司輔導(dǎo)備案公示文件。文件顯示，巴九靈與保薦公司簽訂了《輔導(dǎo)協(xié)議》，輔導(dǎo)期大致為今年6月至11月。(時(shí)代周報(bào)記者 鄧宇晨)