近日，資本邦了解到，合肥新匯成微電子股份有限公司(下稱“匯成股份”)沖刺科創(chuàng)板上市獲上交所受理，本次擬募資15.64億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

公司是集成電路高端先進(jìn)封裝測(cè)試服務(wù)商，目前聚焦于顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，具有領(lǐng)先的行業(yè)地位。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以前段金凸塊制造(GoldBumping)為核心，并綜合晶圓測(cè)試(CP)及后段玻璃覆晶封裝(COG)和薄膜覆晶封裝(COF)環(huán)節(jié)，形成顯示驅(qū)動(dòng)芯片全制程封裝測(cè)試綜合服務(wù)能力。公司的封裝測(cè)試服務(wù)主要應(yīng)用于LCD、AMOLED等各類主流面板的顯示驅(qū)動(dòng)芯片，所封裝測(cè)試的芯片系日常使用的智能手機(jī)、智能穿戴、高清電視、筆記本電腦、平板電腦等各類終端產(chǎn)品得以實(shí)現(xiàn)畫面顯示的核心部件。

圖片來(lái)源：公司招股書

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.86億元、3.94億元、6.19億元、3.59億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-1.07億元、-1.64億元、-400.5萬(wàn)元、5,881.79萬(wàn)元。

公司根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的要求，結(jié)合企業(yè)自身規(guī)模、經(jīng)營(yíng)情況、盈利情況、估值情況等因素綜合考量，選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為第四套標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。”

公司2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61,892.67萬(wàn)元，結(jié)合最近一次外部股權(quán)融資情況、可比公司的市場(chǎng)估值情況，發(fā)行人預(yù)計(jì)將滿足上述上市標(biāo)準(zhǔn)。

本次募資擬用于12吋顯示驅(qū)動(dòng)芯片封測(cè)擴(kuò)能項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來(lái)源：公司招股書

截至本招股說(shuō)明書簽署日，揚(yáng)州新瑞連持有發(fā)行人17,410.36萬(wàn)股股份，占發(fā)行人股本總額的26.07%，系發(fā)行人控股股東，鄭瑞俊、楊會(huì)夫婦合計(jì)共同控制發(fā)行人38.78%的股份表決權(quán)，同時(shí)鄭瑞俊擔(dān)任發(fā)行人董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，對(duì)公司重大決策及經(jīng)營(yíng)管理具有決定性影響，鄭瑞俊、楊會(huì)為公司共同實(shí)際控制人。

資本邦注意到，公司控股股東所持發(fā)行人股份存在質(zhì)押的情形，相關(guān)質(zhì)押系為發(fā)行人獲得銀行貸款所提供的增信措施。

2017年9月22日，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司合肥龍門支行(以下簡(jiǎn)稱“建設(shè)銀行龍門支行”)向發(fā)行人發(fā)放固定資產(chǎn)貸款6,800萬(wàn)元，貸款期限為6年。合肥鑫城國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“合肥鑫城”)接受發(fā)行人的委托為前述貸款提供連帶責(zé)任保證。截至本招股說(shuō)明書簽署日，上述貸款尚有614.00萬(wàn)元未歸還。

根據(jù)合肥鑫城的要求，揚(yáng)州新瑞連向合肥鑫城提供反擔(dān)保措施，由揚(yáng)州新瑞連以其持有的發(fā)行人800萬(wàn)股股份為合肥鑫城就上述貸款提供的連帶責(zé)任保證提供反擔(dān)保2018年9月29日，建設(shè)銀行龍門支行向發(fā)行人發(fā)放固定資產(chǎn)貸款8,200萬(wàn)元，貸款期限為60個(gè)月。

合肥鑫城接受發(fā)行人的委托為前述貸款提供連帶責(zé)任保證。截至本招股說(shuō)明書簽署日，上述貸款尚有1,536.00萬(wàn)元未歸還。根據(jù)合肥鑫城的要求，揚(yáng)州新瑞連向合肥鑫城提供反擔(dān)保措施，由揚(yáng)州新瑞連以其持有的發(fā)行人1,200萬(wàn)股股份為合肥鑫城就上述貸款提供的連帶責(zé)任保證提供反擔(dān)保。控股股東相關(guān)股份質(zhì)押主要系為發(fā)行人獲得銀行貸款所提供的增信措施。

發(fā)行人在設(shè)立初期，一直處于虧損狀態(tài)，且固定資產(chǎn)等持續(xù)投資規(guī)模較大，發(fā)行人有迫切向銀行取得固定資產(chǎn)貸款的需求。合肥鑫城系合肥新站高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局下設(shè)的全資子公司，發(fā)行人作為合肥市新站區(qū)招商引資的高科技企業(yè)，合肥鑫城對(duì)發(fā)行人的固定資產(chǎn)貸款予以擔(dān)保以支持發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

同時(shí)，合肥鑫城作為國(guó)有獨(dú)資公司，要求發(fā)行人控股股東提供反擔(dān)保以控制擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，遂發(fā)生上述股份質(zhì)押。

對(duì)于控股股東股權(quán)質(zhì)押事項(xiàng)，匯成股份稱，發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況良好，目前已實(shí)現(xiàn)盈利，且2020年度、2021年1-6月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為正，具有相對(duì)較好的債務(wù)清償能力。發(fā)行人信用記錄良好，無(wú)法償還對(duì)建設(shè)銀行龍門支行借款的可能性較小，揚(yáng)州新瑞連質(zhì)押的發(fā)行人股份被強(qiáng)制處分的可能性較小。

實(shí)際控制人鄭瑞俊、楊會(huì)夫婦合計(jì)控制發(fā)行人38.78%的表決權(quán)，其中控股股東揚(yáng)州新瑞連所持發(fā)行人2,000萬(wàn)股股份存在質(zhì)押情形，占發(fā)行人總股本的2.99%，占實(shí)際控制人控制的表決權(quán)比例較小，因此揚(yáng)州新瑞連上述股份質(zhì)押不會(huì)影響發(fā)行人控制權(quán)的穩(wěn)定。

匯成股份坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)技術(shù)升級(jí)迭代的風(fēng)險(xiǎn)

隨著集成電路制造工藝技術(shù)的不斷發(fā)展，集成電路對(duì)端口密度、信號(hào)延遲及封裝體積等提出了越來(lái)越高的要求，促進(jìn)了先進(jìn)封裝如Bumping、FlipChip(包含COG、COF等)、WLCSP、2.5D、3D等新型封裝工藝及封裝形式的出現(xiàn)和發(fā)展。

集成電路行業(yè)技術(shù)更新迭代快，目前發(fā)行人專注于顯示驅(qū)動(dòng)芯片先進(jìn)封測(cè)領(lǐng)域，主要使用Bumping、COG、COF等技術(shù)。如果未來(lái)公司技術(shù)升級(jí)進(jìn)度或成果未達(dá)預(yù)期、未能準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，導(dǎo)致未能成功進(jìn)行工藝及技術(shù)升級(jí)迭代，公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將受到不利影響。

(二)收入來(lái)源結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)

自成立以來(lái)，發(fā)行人一直專注于顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，由于公司目前階段投資能力有限，尚未正式開展其他領(lǐng)域業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均來(lái)源于顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域的先進(jìn)封裝測(cè)試服務(wù)，收入來(lái)源結(jié)構(gòu)較為單一。如果發(fā)行人在顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域客戶訂單流失或議價(jià)能力下降，未能及時(shí)完成新領(lǐng)域產(chǎn)品封裝工藝的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，將可能對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

(三)客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人對(duì)前五大客戶的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)分別為23,482.50萬(wàn)元、30,483.40萬(wàn)元、43,824.32萬(wàn)元和26,607.52萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.63%、82.38%、76.21%和76.05%，客戶集中度較高。如果未來(lái)發(fā)行人的主要客戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致其向發(fā)行人下達(dá)的訂單數(shù)量下降，或發(fā)行人無(wú)法持續(xù)深化與現(xiàn)有主要客戶的合作關(guān)系與合作規(guī)模、無(wú)法有效開拓新的客戶資源，將可能對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

(四)供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人向前五大原材料供應(yīng)商采購(gòu)額合計(jì)分別為13,123.40萬(wàn)元、17,621.61萬(wàn)元、21,303.97萬(wàn)元和13,817.16萬(wàn)元，占原材料采購(gòu)總額的比例分別為77.10%、79.92%、83.14%和85.11%，原材料供應(yīng)商集中度較高。如果公司主要供應(yīng)商生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大變化，或交付能力未能滿足公司要求，或與公司業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生變化，公司在短期內(nèi)可能面臨原材料短缺，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

(五)區(qū)域貿(mào)易政策變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

集成電路封裝測(cè)試行業(yè)對(duì)原材料和設(shè)備有較高要求，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)80%以上生產(chǎn)設(shè)備與50%以上原材料均采購(gòu)自中國(guó)境外(以日本為主，具體以設(shè)備與原材料原產(chǎn)地為統(tǒng)計(jì)口徑);同時(shí)，發(fā)行人的主要客戶亦為境外企業(yè)(以中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)為主)，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)境外客戶(以直接客戶注冊(cè)所在地為統(tǒng)計(jì)口徑)銷售金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在60%以上。

如果未來(lái)相關(guān)國(guó)家或地區(qū)與中國(guó)的區(qū)域貿(mào)易政策發(fā)生重大變化，限制進(jìn)出口或提高關(guān)稅，公司可能面臨生產(chǎn)設(shè)備、原材料短缺和客戶流失等情形，進(jìn)而導(dǎo)致公司生產(chǎn)受限、訂單減少、成本增加，對(duì)公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

(六)存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)

公司于股改時(shí)存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，主要系所處集成電路封裝測(cè)試行業(yè)屬于資金密集型及技術(shù)密集型行業(yè)，要形成規(guī)模化生產(chǎn)，需要進(jìn)行大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資及研發(fā)投入。同時(shí)，大規(guī)模的資金投入后，生產(chǎn)線從設(shè)備工藝調(diào)試，到產(chǎn)品下游驗(yàn)證，再到大規(guī)模量產(chǎn)，通常需要經(jīng)歷相對(duì)較長(zhǎng)的達(dá)產(chǎn)期。因此，在達(dá)產(chǎn)期前期，長(zhǎng)期資產(chǎn)折舊與攤銷等固定成本較高，收入規(guī)模較小，銷售收入不能覆蓋同期發(fā)生的成本及研發(fā)支出，導(dǎo)致累計(jì)未彌補(bǔ)虧損金額較大。

截至2021年6月30日，公司經(jīng)審計(jì)的累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為-29,316.93萬(wàn)元，累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的情形尚未消除。在首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市后，若公司短期內(nèi)無(wú)法彌補(bǔ)累計(jì)虧損，將導(dǎo)致缺乏向股東現(xiàn)金分紅的能力。

(七)“新冠疫情”引致的風(fēng)險(xiǎn)

2020年初，國(guó)內(nèi)突發(fā)新冠疫情，給全國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大沖擊。目前國(guó)內(nèi)的新冠疫情狀況已經(jīng)得到有效控制，但仍然存在零星散發(fā)、局部爆發(fā)和境外輸入的情形，尤其是2021年7月-8月?lián)P州爆發(fā)的疫情已對(duì)子公司江蘇匯成的經(jīng)營(yíng)造成一定程度上的不利影響;同時(shí)，國(guó)外新冠疫情形勢(shì)仍然嚴(yán)峻。若我國(guó)當(dāng)前的新冠疫情防疫成效不能保持或國(guó)外疫情形勢(shì)加劇，可能會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行以及公司的業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生不利影響。