近日，資本邦了解到，中信科移動(dòng)通信技術(shù)股份有限公司(下稱“信科移動(dòng)”)沖刺科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資40億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

公司是從事移動(dòng)通信國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定、核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的唯一一家央企控股的高新技術(shù)企業(yè)。公司始終專注于移動(dòng)通信技術(shù)的開(kāi)發(fā)、應(yīng)用、服務(wù)，面向5G新生態(tài)、面向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持自主創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造，持續(xù)掌握核心技術(shù)，打造移動(dòng)通信領(lǐng)域的“創(chuàng)新高地”和“國(guó)之重器”。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年?duì)I收分別為51.50億元、44.88億元、45.27億元、14.57億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-6.29億元、-16.84億元、-17.50億元、-6.35億元。

公司選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第(四)項(xiàng)：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。

結(jié)合公司最近一次外部股權(quán)融資對(duì)應(yīng)的估值情況以及同行業(yè)可比上市公司二級(jí)市場(chǎng)估值情況，基于對(duì)公司市值的預(yù)先評(píng)估，預(yù)計(jì)發(fā)行后公司市值不低于人民幣30億元，符合“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元”;根據(jù)立信會(huì)計(jì)師出具的信會(huì)師報(bào)字[2021]第ZE10577號(hào)《審計(jì)報(bào)告》，2020年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入452,716.91萬(wàn)元，符合“最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元”。

本次募資擬用于5G無(wú)線系統(tǒng)產(chǎn)品升級(jí)與技術(shù)演進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目、5G行業(yè)專網(wǎng)與智能應(yīng)用研發(fā)項(xiàng)目、5G融合天線與新型室分設(shè)備研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人原控股股東為烽火科技，郵科院直接持有烽火科技92.69%的股權(quán)，郵科院原為國(guó)務(wù)院國(guó)資委履行出資人職責(zé)的中央企業(yè)。2018年6月26日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委作出國(guó)資發(fā)改革[2018]54號(hào)《關(guān)于武漢郵電科學(xué)研究院有限公司與電信科學(xué)技術(shù)研究院有限公司重組的通知》，同意郵科院與電科院實(shí)施聯(lián)合重組;新設(shè)中國(guó)信科，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委代表國(guó)務(wù)院履行出資人職責(zé)，將郵科院和電科院整體無(wú)償劃入中國(guó)信科，成為其全資子公司。

2018年12月，郵科院和電科院國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至中國(guó)信科的工商變更登記手續(xù)辦理完成。2020年9月，烽火科技將其持有的發(fā)行人80.72%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至中國(guó)信科，郵科院將其持有的發(fā)行人19.28%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至中國(guó)信科，至此，發(fā)行人成為中國(guó)信科的全資子公司。

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，發(fā)行人控股股東為中國(guó)信科，中國(guó)信科直接持有公司140,197.28萬(wàn)股股份，持股比例為51.27%。

2018年1月1日至2020年9月1日期間，發(fā)行人控股股東為烽火科技，郵科院直接持有烽火科技92.69%股權(quán)。根據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳于2003年10月21日發(fā)布的國(guó)辦發(fā)[2003]88號(hào)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于公布國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)履行出資人職責(zé)企業(yè)名單的通知》，郵科院為國(guó)務(wù)院國(guó)資委代表國(guó)務(wù)院履行出資人職責(zé)的中央企業(yè)。因此，前述期間內(nèi)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委通過(guò)控制郵科院間接控制發(fā)行人，為發(fā)行人的實(shí)際控制人。

2020年9月2日，發(fā)行人成為中國(guó)信科全資子公司。此后，中國(guó)信科持股比例均未低于50%，為發(fā)行人的控股股東;國(guó)務(wù)院國(guó)資委通過(guò)持有中國(guó)信科

90%的股權(quán)間接控制發(fā)行人，為發(fā)行人的實(shí)際控制人。

因此，發(fā)行人實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委，且最近兩年未發(fā)生變化。

信科移動(dòng)坦言公司面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

一、尚未盈利及累計(jì)存在未彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為515,027.92萬(wàn)元、448,820.12萬(wàn)元、452,716.91萬(wàn)元及145,680.21萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)金額分別為-1,305.85萬(wàn)元、-4,269.11萬(wàn)元、-49,716.15萬(wàn)元和-67,076.92萬(wàn)元，均為負(fù)值。截至報(bào)告期末，公司經(jīng)審計(jì)的未分配利潤(rùn)為-718,082.46萬(wàn)元，公司可供股東分配的利潤(rùn)為負(fù)值。

(一)無(wú)法盈利或無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配的風(fēng)險(xiǎn)

公司所處的移動(dòng)通信行業(yè)是典型的技術(shù)密集型和資金密集型行業(yè)，該行業(yè)的基本特征是研發(fā)投入高、研發(fā)周期長(zhǎng)、技術(shù)性強(qiáng)、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高等，每一代移動(dòng)通信技術(shù)都需要大額的資金投入以實(shí)現(xiàn)通信標(biāo)準(zhǔn)、底層核心技術(shù)和產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)及后續(xù)商業(yè)化等過(guò)程。公司作為中國(guó)移動(dòng)通信領(lǐng)域自主創(chuàng)新的代表性企業(yè)，肩負(fù)中國(guó)移動(dòng)通信科技自主創(chuàng)新的責(zé)任和使命，集中有限的資源持續(xù)投入到以TDD技術(shù)為代表的中國(guó)移動(dòng)通信國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)及底層核心技術(shù)的研發(fā)中，但也帶來(lái)發(fā)行人在產(chǎn)業(yè)化、供應(yīng)鏈搭建、市場(chǎng)開(kāi)拓以及服務(wù)能力的投入不足，加之歷史上TDD技術(shù)生態(tài)體系的成熟度低，未形成足夠大規(guī)模的市場(chǎng)化應(yīng)用，前期投入回收嚴(yán)重不足，該等因素共同導(dǎo)致發(fā)行人尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

若公司不能盡快實(shí)現(xiàn)盈利，公司在短期內(nèi)無(wú)法完全彌補(bǔ)累積虧損。在首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市后，公司將存在短期內(nèi)無(wú)法向股東現(xiàn)金分紅的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)股東的投資收益造成不利影響。

(二)公司在資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展等方面可能受到限制或存在不利影響的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司的技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)已耗費(fèi)大量現(xiàn)金，公司將繼續(xù)在推動(dòng)5G技術(shù)和產(chǎn)品升級(jí)，提升國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)份額和服務(wù)能力，以及6G預(yù)研等諸多方面投入大量資金。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)運(yùn)資金部分主要依賴于股東投入和外部融資，如公司無(wú)法在未來(lái)一定期間內(nèi)取得盈利以獲得或維持足夠的營(yíng)運(yùn)資金，將會(huì)對(duì)公司的資金狀況造成壓力。公司將被迫推遲、削減或取消公司的營(yíng)運(yùn)、市場(chǎng)拓展及研發(fā)項(xiàng)目的投入，將對(duì)公司業(yè)務(wù)造成不利影響。

若公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)法維持充足的現(xiàn)金流，將對(duì)公司在研項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度造成不利影響，影響公司研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)及更新，不利于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和拓展，可能導(dǎo)致公司無(wú)法及時(shí)向供應(yīng)商或合作伙伴履約等，并對(duì)公司業(yè)務(wù)前景、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成不利影響。

公司資金狀況面臨壓力將影響公司員工薪酬的發(fā)放和增長(zhǎng)，從而影響公司未來(lái)人才引進(jìn)和現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，可能會(huì)阻礙公司研發(fā)及市場(chǎng)拓展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并損害公司成功實(shí)施業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的能力。

如公司無(wú)法在未來(lái)一定期間內(nèi)取得盈利以獲得或維持足夠的營(yíng)運(yùn)資金，將面臨的上述營(yíng)運(yùn)資金、人才引進(jìn)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展方面的限制將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性造成不利影響。若公司無(wú)法維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，則公司亦無(wú)法進(jìn)行長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性投入，將對(duì)公司在行業(yè)內(nèi)保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)造成不利影響。

(三)收入增長(zhǎng)不及預(yù)期及虧損持續(xù)擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)

公司未來(lái)銷售收入的產(chǎn)生取決于公司移動(dòng)通信業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)份額的提升等多方面因素。公司存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損及持續(xù)虧損的情形將導(dǎo)致公司在資金狀況等方面無(wú)法滿足客戶拓展和市場(chǎng)推廣、技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)等方面的需求，進(jìn)而對(duì)公司未來(lái)銷售收入的取得產(chǎn)生一定程度的影響，使其存在增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

公司尚處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張和拓展以及不斷投入研發(fā)階段，報(bào)告期內(nèi)的持續(xù)研發(fā)投入以及經(jīng)營(yíng)相關(guān)開(kāi)支導(dǎo)致公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利。公司未來(lái)持續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入，可能導(dǎo)致公司虧損呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)，從而對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況等方面造成不利影響。

(四)觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示甚至退市條件的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則(2020年12月修訂)》的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，本所對(duì)其股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示：(1)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益之前或者之后的凈利潤(rùn)(含被追溯重述)為負(fù)值，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入(含被追溯重述)低于1億元;

(2)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)(含被追溯重述)為負(fù)值。

報(bào)告期內(nèi)，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入515,027.92萬(wàn)元、448,820.12萬(wàn)元、452,716.91萬(wàn)元及145,680.21萬(wàn)元，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利。公司未來(lái)幾年將存在持續(xù)大規(guī)模的研發(fā)投入，上市后未盈利狀態(tài)可能持續(xù)存在，由于影響公司經(jīng)營(yíng)的內(nèi)外部因素較為復(fù)雜，在極端情況下，不排除未來(lái)公司營(yíng)業(yè)收入大幅下滑且持續(xù)虧損，而觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示條件甚至觸發(fā)退市條件。

二、技術(shù)升級(jí)迭代的風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國(guó)移動(dòng)通信技術(shù)水平的不斷提高，我國(guó)移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了“3G突破、4G同行和5G引領(lǐng)”的歷史性跨越。但5G當(dāng)前技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)還有較大的提升空間，需要不斷進(jìn)行迭代創(chuàng)新，技術(shù)體系構(gòu)成日益復(fù)雜，跨界融合速度逐步加快，對(duì)于行業(yè)內(nèi)企業(yè)的持續(xù)研發(fā)能力、技術(shù)靈活性、準(zhǔn)確把握行業(yè)變化趨勢(shì)的能力等均提出了較高的要求。開(kāi)展持續(xù)的前瞻預(yù)研和保持領(lǐng)先的技術(shù)水平是公司業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的基石，如果公司不能正確判斷和及時(shí)把握移動(dòng)通信行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和技術(shù)的演進(jìn)路線，在5G、乃至未來(lái)6G相關(guān)技術(shù)升級(jí)迭代的過(guò)程中未能及時(shí)滿足客戶對(duì)產(chǎn)品技術(shù)性能、生產(chǎn)工藝等方面的要求，或行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手取得其他重大技術(shù)突破，將會(huì)導(dǎo)致公司產(chǎn)品技術(shù)迭代升級(jí)放緩和競(jìng)爭(zhēng)力下降，從而對(duì)公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

三、研發(fā)產(chǎn)業(yè)化存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前5G處于規(guī)模建設(shè)的初期，未來(lái)5G各應(yīng)用場(chǎng)景發(fā)展趨勢(shì)還存在一定不確定性，導(dǎo)致技術(shù)的產(chǎn)品化和市場(chǎng)化亦具有一定的不確定性。若公司未能及時(shí)準(zhǔn)確地把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)需求及新的產(chǎn)業(yè)模式，無(wú)法研發(fā)出具有商業(yè)價(jià)值、符合市場(chǎng)需求且具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的新技術(shù)和新產(chǎn)品，抑或是相關(guān)技術(shù)成果應(yīng)用場(chǎng)景市場(chǎng)空間未達(dá)預(yù)期，公司將面臨研發(fā)投入產(chǎn)出比低、前期的研發(fā)投入難以收回的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力造成不利影響。

四、5G應(yīng)用商業(yè)模式尚不成熟的風(fēng)險(xiǎn)

自2019年6月工業(yè)和信息化部正式發(fā)放5G牌照以來(lái)，截至2021年6月底，我國(guó)已初步建成了全球最大規(guī)模的5G網(wǎng)絡(luò)，累計(jì)建成5G基站達(dá)到96.1萬(wàn)站。但當(dāng)前5G僅處于大規(guī)模商用初期，還遠(yuǎn)未達(dá)到成熟階段，5G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)仍需持續(xù)演進(jìn)，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍需分階段長(zhǎng)期進(jìn)行，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展尚待進(jìn)一步成熟，應(yīng)用場(chǎng)景尚需進(jìn)一步豐富。因此，5G未來(lái)發(fā)展仍面臨技術(shù)更新、成本優(yōu)化、模式落地和市場(chǎng)推廣等多方面不確定性，同時(shí)5G需要與各行業(yè)在標(biāo)準(zhǔn)制定、設(shè)備研發(fā)、產(chǎn)品應(yīng)用等環(huán)節(jié)進(jìn)行深度融合，融合進(jìn)度具有一定不確定性。前述因素可能對(duì)公司5G業(yè)務(wù)發(fā)展、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)能力造成不利影響。

五、境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

未來(lái)海外4/5G市場(chǎng)仍具有較大發(fā)展空間，但由于海外市場(chǎng)區(qū)域廣闊，各地的法律、政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)各不相同，公司經(jīng)營(yíng)涉及的法律、政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境將十分復(fù)雜。公司的海外經(jīng)營(yíng)成果受政策法規(guī)變動(dòng)、政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)變化等多種因素影響，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，公司涉及的法律環(huán)境將會(huì)更加復(fù)雜，若公司不能及時(shí)應(yīng)對(duì)海外市場(chǎng)環(huán)境的變化，會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。（陳蒙蒙）