2月23日，資本邦了解到，南京國(guó)博電子股份有限公司(下稱“國(guó)博電子”)回復(fù)科創(chuàng)板上市委意見(jiàn)落實(shí)函。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

上交所要求發(fā)行人按照《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第41號(hào)——科創(chuàng)板公司招股說(shuō)明書》的規(guī)定，全面梳理“重大事項(xiàng)提示”各項(xiàng)內(nèi)容，突出重大性，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，刪除針對(duì)性不強(qiáng)的表述，按重要性進(jìn)行排序，并補(bǔ)充完善公司銷售貨款結(jié)算周期較長(zhǎng)、資金周轉(zhuǎn)壓力較大及其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)的影響。

國(guó)博電子回復(fù)稱，發(fā)行人已全面梳理“重大事項(xiàng)提示”各項(xiàng)內(nèi)容，突出重大性，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，刪除針對(duì)性不強(qiáng)的表述，按重要性進(jìn)行排序，并進(jìn)行了補(bǔ)充、完善。“重大事項(xiàng)提示”之“一、本公司特別提醒投資者關(guān)注的“風(fēng)險(xiǎn)因素””調(diào)整后的順序?yàn)椋?一)關(guān)聯(lián)交易金額較大的風(fēng)險(xiǎn)、(二)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響、(三)經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)金額較大的風(fēng)險(xiǎn)、(四)行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、(五)中美貿(mào)易摩擦及海外禁運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、(六)新品研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)、(七)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。修改后具體內(nèi)容如下：

“(一)關(guān)聯(lián)交易金額較大的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，在經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易中發(fā)行人向中國(guó)電科及其關(guān)聯(lián)方購(gòu)買商品/接受勞務(wù)金額分別為77,587.33萬(wàn)元、71,786.59萬(wàn)元、38,894.09萬(wàn)元、38,595.56萬(wàn)元，占報(bào)告期內(nèi)各期營(yíng)業(yè)成本比重分別為63.48%、47.92%、25.03%、54.04%;發(fā)行人向中國(guó)電科及其關(guān)聯(lián)方出售商品/提供勞務(wù)金額分別為18,783.54萬(wàn)元、6,108.05萬(wàn)元、4,396.03萬(wàn)元、2,732.16萬(wàn)元，占報(bào)告期內(nèi)各期營(yíng)業(yè)收入比重分別為10.89%、2.74%、1.99%、2.41%。

此外，報(bào)告期內(nèi)，受企業(yè)合并等偶發(fā)性因素導(dǎo)致發(fā)行人與中國(guó)電科五十五所之間發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，主要包括通過(guò)中國(guó)電科五十五所代為銷售商品，報(bào)告期各期金額分別為2,389.84萬(wàn)元、736.17萬(wàn)元、142,196.81萬(wàn)元、79,006.93萬(wàn)元，占報(bào)告期內(nèi)各期營(yíng)業(yè)收入比重分別為1.39%、0.33%、64.28%、69.77%;2019年，發(fā)行人向中國(guó)電科五十五所購(gòu)買有源相控陣T/R組件業(yè)務(wù)交接日前形成的結(jié)余存貨79,205.91萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本比重為52.87%;2020年、2021年1-6月，發(fā)行人通過(guò)中國(guó)電科五十五所代為采購(gòu)商品金額6,355.74萬(wàn)元、1,864.82萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本比重為4.09%、2.61%。

公司具有獨(dú)立、完整的業(yè)務(wù)體系，能夠獨(dú)立進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策，并且已經(jīng)建立了包括《關(guān)聯(lián)交易管理制度》在內(nèi)的完整的內(nèi)部控制制度，嚴(yán)格規(guī)定了重大關(guān)聯(lián)交易的審批程序，保證關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允和公司及股東利益，但如果公司內(nèi)部控制措施不能有效執(zhí)行，公司關(guān)聯(lián)方有可能通過(guò)關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司及中小股東利益造成影響。

(二)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響

由于軍方內(nèi)部審批流程較為復(fù)雜，公司T/R組件業(yè)務(wù)驗(yàn)收及付款周期較長(zhǎng)，整機(jī)單位為了減小資金壓力，一般采取背靠背的方式進(jìn)行結(jié)算，造成公司銷售貨款結(jié)算周期較長(zhǎng)。從歷史結(jié)算進(jìn)度看，公司T/R組件業(yè)務(wù)軍工集團(tuán)客戶應(yīng)收賬款平均結(jié)算周期約為12個(gè)月左右，結(jié)算方式主要為9個(gè)月或12個(gè)月期限的商業(yè)承兌匯票。

從確認(rèn)收入到商業(yè)承兌匯票到期承兌，大約要20-24個(gè)月，導(dǎo)致銷售收入需要約20-24個(gè)月轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流入公司，體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金科目。與此同時(shí)，公司T/R組件業(yè)務(wù)主要供應(yīng)商應(yīng)付賬款平均結(jié)算周期約為6個(gè)月，結(jié)算方式主要為3個(gè)月期限的商業(yè)承兌匯票或銀行轉(zhuǎn)賬。收款周期較長(zhǎng)，而原材料、人工等付款周期較短，導(dǎo)致軍工行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流一般較差，面臨一定的資金周轉(zhuǎn)壓力。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-20,390.63萬(wàn)元、-36,698.18萬(wàn)元、-41,622.39萬(wàn)元、-38,611.39萬(wàn)元，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，主要系業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)及軍工行業(yè)付款周期較長(zhǎng)、2019年12月T/R組件業(yè)務(wù)并入發(fā)行人未帶入相關(guān)應(yīng)收款項(xiàng)以及2018年、2019年T/R組件業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為模擬數(shù)據(jù)等原因?qū)е隆?/p>

隨著2019年12月T/R組件業(yè)務(wù)并入國(guó)博電子時(shí)未帶入應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)付款項(xiàng)等往來(lái)款余額等因素已消除、2020年確認(rèn)的收入對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款回款并轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金、2021年9月收到客戶大額預(yù)付款，公司2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，較上年出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為114,272.87萬(wàn)元(未經(jīng)審計(jì))，剔除2021年9月收到客戶大額預(yù)付款金額后為23,866.45萬(wàn)元，公司預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流將較報(bào)告期大幅改善。

但受軍工行業(yè)回款周期較長(zhǎng)，而對(duì)供應(yīng)商、員工等付款周期較短影響，軍工行業(yè)現(xiàn)金流一般較差。如果軍工業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)或下游軍工客戶貨款結(jié)算不及時(shí)，公司營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)壓力將變大，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量產(chǎn)生不利影響。

(三)經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)金額較大的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，發(fā)行人應(yīng)收票據(jù)余額分別為85,803.08萬(wàn)元、77,219.38萬(wàn)元、46,624.93萬(wàn)元、44,391.92萬(wàn)元，應(yīng)收賬款余額分別為73,102.53萬(wàn)元、145,275.58萬(wàn)元、124,078.08萬(wàn)元、192,202.19萬(wàn)元。發(fā)行人報(bào)告期各期末經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)余額較大主要系大型軍工客戶結(jié)算方式導(dǎo)致，大型軍工客戶一般按照背靠背的方式進(jìn)行結(jié)算，即下游客戶回款后向上游供應(yīng)商進(jìn)行結(jié)算。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)回款良好。但是，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)金額較大，占總資產(chǎn)比重較高，如果部分客戶出現(xiàn)支付困難或者長(zhǎng)期拖欠款項(xiàng)，將對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生不利影響。

(四)行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

公司有源相控陣T/R組件應(yīng)用于國(guó)防領(lǐng)域，其下游市場(chǎng)需求一定程度上受到國(guó)防開(kāi)支的影響。如果未來(lái)國(guó)防開(kāi)支發(fā)生波動(dòng)，則會(huì)對(duì)公司有源相控陣T/R組件的銷售收入產(chǎn)生影響。

射頻集成電路領(lǐng)域具有產(chǎn)品更新?lián)Q代快等特點(diǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、收入、毛利率受下游市場(chǎng)需求、產(chǎn)品先進(jìn)性等多種因素影響。公司射頻集成電路產(chǎn)品主要應(yīng)用于移動(dòng)通信基站領(lǐng)域，受到宏觀經(jīng)濟(jì)及5G商用進(jìn)度的影響，移動(dòng)通信基站的建設(shè)具有周期性波動(dòng)的特征，下游移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的資本開(kāi)支波動(dòng)對(duì)上游廠商的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有一定影響。近年來(lái)，我國(guó)5G商用的推進(jìn)以及國(guó)家對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)政策的支持為公司帶來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇，但若發(fā)生5G商用進(jìn)度延緩、5G建設(shè)速度放緩、集成電路的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生劇烈波動(dòng)等情況將會(huì)對(duì)發(fā)行人下游需求，特別是通信基站等民用領(lǐng)域的需求造成沖擊，公司的銷量、毛利率、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將因此受到影響。

(五)中美貿(mào)易摩擦及海外禁運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

自2018年8月，美國(guó)商務(wù)部陸續(xù)將中國(guó)的高科技企業(yè)列入“實(shí)體清單”，并進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)我國(guó)集成電路企業(yè)的限制，國(guó)博電子亦在實(shí)體清單之列。該事項(xiàng)對(duì)公司采購(gòu)美國(guó)生產(chǎn)原材料、采購(gòu)或使用含有美國(guó)技術(shù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和工具等產(chǎn)生一定限制。鑒于國(guó)際形勢(shì)的持續(xù)變化和不可預(yù)測(cè)性，“實(shí)體清單”影響的長(zhǎng)期持續(xù)性或公司受到進(jìn)一步的技術(shù)限制措施可能會(huì)對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響。

(六)新品研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人主要產(chǎn)品包括有源相控陣T/R組件、砷化鎵基站射頻集成電路等，主要應(yīng)用于相控陣?yán)走_(dá)等軍用領(lǐng)域以及通信基站等民用領(lǐng)域，其技術(shù)和產(chǎn)品具有更新迭代較快等特點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人研發(fā)費(fèi)用分別為9,200.43萬(wàn)元、16,266.30萬(wàn)元、20,751.96萬(wàn)元和10,282.89萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.34%、7.31%、9.38%和9.08%。公司在研發(fā)過(guò)程中需要投入大量的人力及資金，如果未來(lái)發(fā)行人不能繼續(xù)保持對(duì)研發(fā)支出的高投入、抓住技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)及下游需求的變化、不斷吸引專業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)秀人才，發(fā)行人可能會(huì)面臨技術(shù)滯后，對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及下游客戶需求的判斷發(fā)生偏差的情況，導(dǎo)致新產(chǎn)品偏離市場(chǎng)需求，進(jìn)而影響發(fā)行人未來(lái)發(fā)展的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

(七)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的有源相控陣T/R組件和射頻集成電路產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍品和民品兩大領(lǐng)域。軍品領(lǐng)域強(qiáng)調(diào)自主可控，對(duì)產(chǎn)品的穩(wěn)定性、安全性要求較高，因此行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量較少，但隨著國(guó)家加快軍工電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列政策的實(shí)施，未來(lái)更多社會(huì)資源進(jìn)入該領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加充分。民品領(lǐng)域關(guān)注產(chǎn)品性能與成本，Skyworks、Qorvo、住友等國(guó)外企業(yè)規(guī)模較大，并持續(xù)保持了較高的研發(fā)投入，在技術(shù)等方面領(lǐng)先，發(fā)行人面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。

同時(shí)，未來(lái)隨著基帶芯片廠商進(jìn)入射頻前端領(lǐng)域，該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

上述情況或?qū)⒓觿“l(fā)行人面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”

發(fā)行人對(duì)招股說(shuō)明書“第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)因素”相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了同步修改。

此外，上交所要求發(fā)行人補(bǔ)充披露：(1)五十五所尚未將原微系統(tǒng)事業(yè)部部分儀器設(shè)備劃轉(zhuǎn)至發(fā)行人的原因、涉及資產(chǎn)金額、進(jìn)展情況及相關(guān)承諾;(2)結(jié)合報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流情況，披露補(bǔ)充流動(dòng)資金占募投資金比重較大的原因。

發(fā)行人回復(fù)稱，發(fā)行人在招股說(shuō)明書“第九節(jié)募集資金運(yùn)用與未來(lái)發(fā)展規(guī)劃”之“二、募集資金投資項(xiàng)目介紹”之“(二)補(bǔ)充流動(dòng)資金”對(duì)流動(dòng)資金占募投資金比重較大的原因進(jìn)行了補(bǔ)充，具體如下：

“3、流動(dòng)資金占募投資金比重較大的原因

公司以2018年至2020年?duì)I業(yè)收入為基礎(chǔ)，在假定主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)模式保持穩(wěn)定不發(fā)生較大變化的情況下，綜合考慮各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與銷售收入的比例關(guān)系等因素預(yù)測(cè)公司未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模處于增長(zhǎng)階段，流動(dòng)資金的需求亦快速增長(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-20,390.63萬(wàn)元、-36,698.18萬(wàn)元、-41,622.39萬(wàn)元、-38,611.39萬(wàn)元，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)。

基于歷史增速和行業(yè)發(fā)展情況，按照公司2021年至2023年?duì)I業(yè)收入的增長(zhǎng)率為20%的假設(shè)，公司未來(lái)三年流動(dòng)資金需求達(dá)22.89億元，大于公司本次募集資金中補(bǔ)充流動(dòng)資金12億元。

公司2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但考慮到軍工客戶銷售貨款結(jié)算周期較長(zhǎng)，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)金額較大，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)公司未來(lái)面臨著較強(qiáng)的資金需求。結(jié)合發(fā)行人貨幣資金余額情況，發(fā)行人補(bǔ)充流動(dòng)資金占募投資金比重較大與實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要相符。（陳蒙蒙）