4月21日，資本邦了解到，上海畢得醫藥科技股份有限公司(下稱“畢得醫藥”)回復科創板三輪問詢。

圖片來源：上交所官網

在科創板三輪問詢中，上交所主要關注畢得醫藥存貨問題。

根據問詢回復，(1)報告期末，發行人存貨余額為37,971.65萬元，其中1年以內占比72.27%、1—2年占比16.44%、2年以上11.30%;(2)報告期內，發行人庫存商品余額從1,775.38萬元增長至31,261.43萬元;(3)發行人藥物分子砌塊常備庫存種類超過7萬種，高于同行業公司藥石科技的1.9萬種，公司認為提升產品種類能有效響應客戶需求，構筑行業壁壘，提高自身競爭力;(4)報告期各期末，發行人存貨跌價準備計提包括兩部分：一是單項計提，庫齡超過2年且近1年無銷售的存貨按全額計提存貨跌價準備，二是組合計提，單項計提以外的存貨按照成本與可變現凈值孰低的原則計提了存貨跌價準備;(5)存貨的估計售價根據產品最近一年的銷售價格確定，對于最近一年無銷售的存貨，通過公司產品定價和查詢可比公司官方網站同類產品價格孰低確認;(6)報告期內，單項全額計提跌價準備的存貨主要包括原材料、庫存商品兩類。

鑒于此，上交所要求發行人說明：(1)公司存貨庫齡確定方式;報告期各期末，庫存商品按前瞻性備貨和定制化產品分類的庫齡分布，不同庫齡的庫存數量、賬面金額、賬面價值、跌價準備計提情況、期后銷售情況以及訂單支持率。庫齡請按照1年以內、1—2年、2—3年、3—4年、4—5年以及5年以上分類;(2)公司存貨管理系統的設計及運行情況，如何保證包括存貨庫齡計算、計價、結轉、期末盤存等與存貨相關的重要內部控制節點的有效性;(3)在產品生產周期較短的情況下，公司進行大額前瞻性備貨的原因及商業合理性，前瞻性備貨的主要產品類別;(4)公司通過分析數據庫、查閱權威期刊雜志等方式進行前瞻性備貨的金額，上述方式是否符合行業慣例及潛在的經營和財務風險;(5)報告期各期末，最近一年有銷售和無銷售庫存商品的金額。

對于最近一年存在銷售的，以最近一年銷售價格作為可變現凈值的估計售價依據的合理性和代表性，請結合發行人相關產品的定價依據、市場價格是否存在較大波動、是否根據客戶不同、銷售數量不同而相同產品報價存在較大差異的情況進行分析說明。對于最近一年無銷售的，公司查詢可比公司官方網站同類產品價格的具體方法，如何判斷價格的代表性。公司目前所采用的可變現凈值確認方式是否能準確覆蓋期末所有種類的庫存商品;(6)報告期各期末，對于庫齡超過2年的最近一年實現銷售未計提存貨跌價的存貨，最近一年實現銷售的金額以及對應的存貨成本，未考慮實現銷售的比例和金額、尚未實現銷售的長庫齡產品的訂單支持率等因素是否足以反映存貨跌價的風險特征;(7)報告期內，單項全額計提跌價準備中包括部分原材料的具體情況及原因;(8)公司成本核算與研發費用歸集方法，與同行業公司是否存在差異，是否存在成本和費用混同計入存貨的情形。

畢得醫藥回復稱，2018年末至2021年末，公司存貨賬面價值分別為7,525.85萬元、13,052.66萬元、21,884.30萬元和47,654.55萬元，2018年末至2021年末的復合增長率為85.00%，存貨增長幅度較大，主要原因為：

(1)現貨品種的種類和數量是分子砌塊供應商的核心競爭力之一。藥物分子砌塊用于篩選和評估，客戶采購時并不確定分子砌塊最終能否組成所需的新藥分子，因此一般為現貨采購。公司需要通過前瞻性儲備滿足客戶現貨需求，現貨品種的種類和數量是分子砌塊供應商的核心競爭力之一。因此，公司在2020年9月及2021年3月分別融資1.60億、1.64億，并將資金主要投向產品的現貨備貨，進一步夯實公司競爭力水平。目前，公司已成為國內同行業公司中公斤級以下分子砌塊銷售額最大的企業。

(2)公司對標Sigma-Aldrich，定位橫向發展。公司定位于新藥研發前端，主要集中于IND前的苗頭化合物發現和篩選環節，發展路徑為橫向發展，通過提升分子砌塊產品的種類和現貨量，提供結構獨特、功能多樣的藥物分子砌塊，快速響應客戶多樣化需求。同行業境外龍頭公司Sigma-Aldrich即是采取這一戰略的代表性企業，Sigma-Aldrich1980年于美國納斯達克交易所上市，從1993年的7.1萬種產品，增加到2005年的10萬種產品，但是從2009年到2014年，短短5年從13萬種直接翻倍到25萬種。

與同行業公司藥石科技不同，藥石科技致力于縱向發展，聚焦部分品種重點提升自身的產能，向原料藥等后端延伸，主要為固定資產投入，2018年末至2021年9月末藥石科技存貨復合增長率為44.03%，但其固定資產2018年末至2021年9月末復合增長率為78.52%。

(3)公司2018年開始全球布局。公司致力于成為全球藥物分子砌塊領域的領先企業，在美國、歐洲、印度等全球新藥研發高地進行區域中心布局。于美國、德國及印度設立了境外倉庫，儲備現貨產品。境外倉庫存貨余額從2018年末962.42萬元增長至2021年末10,879.86萬元。

(4)公司存貨增長與收入增長基本一致，期后去化情況良好。2018年度至2021年度公司主營業務收入分別為16,280.28萬元、24,834.04萬元、39,118.98萬元、60,605.00萬元，存貨周轉率分別為1.03、0.97、1.02、0.88基本穩定。發行人于2021年底已整體完成對于分子砌塊產品擴充計劃，2022年一季度發行人收入預計同比增長40%左右，截至目前發行人存貨在5億元左右，較2021年末增長5%左右，期后不存在存貨顯著上升情況。

(1)2018年末至2021年末，公司絕大部分存貨有活躍銷售，最近一年有銷售的產品比例分別為89.16%、92.66%、95.31%和88.55%。公司現貨備貨時會結合分析數據庫、查閱權威期刊雜志、綜合考慮歷史銷售情況、客戶詢單情況、境外熱銷程度，選擇具有持續競爭力的產品備貨。

(2)發行人產品藥物分子砌塊和科學試劑均為化學試劑，標準保存條件下不存在傳統意義上的有效期問題，因而公司主要客戶亦不存在產品近效期的要求。

(3)隨著發行人品牌美譽度及客戶認可度提升，發行人各期末存貨期后去化率逐年提高，報告期各期末存貨庫齡結構不斷優化。2018年末至2020年末，發行人期末存貨的一年后去化率分別為39.73%、46.20%及48.49%，2018年末至2019年末兩年后去化率分別為61.13%及68.04%，呈現上升趨勢。

(4)發行人存貨結構分布合理，單個品種庫存商品金額均值低，不存在依賴個別或部分單品的情形。發行人2021年末儲備藥物分子砌塊達73,259種，但單個品種的庫存商品余額均值為0.53萬元，后續可根據客戶需求實現銷售。

(5)發行人于2021年底已整體完成對于分子砌塊產品擴充計劃，2022年一季度發行人收入預計同比增長40%左右，但存貨水平較2021年末僅增長5%左右，期后不存在存貨進一步顯著上升情況。

(1)2018年末至2021年末，公司絕大部分存貨有活躍銷售，最近一年有銷售的產品比例分別為89.16%、92.66%、95.31%和88.55%。各期末，公司各庫齡段存貨均持續銷售，存貨銷售比率上升，庫齡結構不斷優化。

(2)期后去化情況良好。公司2021年9月末、2021年末存貨截至2022年3月末期后去化情況良好，2021年9月末期后去化率為24.85%，2021年末期后一季度的去化率為13.51%。

(3)公司存貨跌價計提政策較同行業更為謹慎。Sigma-Aldrich、TCI、賽默飛、皓元醫藥、藥石科技、阿拉丁均公開披露產品價格目錄，藥物分子砌塊及科學試劑產品存在市場公允價格。公司按存貨的成本與可變現凈值孰低提取存貨跌價準備，并在計提存貨跌價準備時考慮了存貨庫齡、庫存商品的可銷售性等因素。

公司存貨跌價計提情況與同行業比較如下：

1)最近一年有銷售的產品，公司將其列為正常銷售類產品，按照最近一年銷售價格計提存貨跌價準備。同行業公司皓元醫藥、藥石科技按照市場價格計提存貨跌價準備，同行業公司阿拉丁將最近一年有銷售產品列為正常銷售產品不計提存貨跌價準備。

2)最近一年無銷售的產品，公司將其列為關注類產品，由于產品銷售一般需要2年左右市場培育期，因此庫齡2年以內的關注類產品公司按存貨的成本與可變現凈值孰低提取存貨跌價準備，2年以上的關注類產品全額計提跌價準備。

同行業公司皓元醫藥、藥石科技都以市場公允價格計提存貨跌價準備，而公司將庫齡超過2年的關注類產品全額計提跌價，更為謹慎。同行業公司阿拉丁近一年無銷售的產品庫齡2年以內不計提跌價，2年以上根據庫齡分別計提10%、20%、30%。

(4)公司實際存貨跌價準備比例高于同行業公司，本公司2018年末、2019年末、2020年末存貨跌價準備計提比例分別為11.47%、9.71%、6.28%，同行業公司平均存貨跌價準備計提比例分別為7.00%、6.01%、4.61%。

(5)假定公司將2年以上存貨全額計提存貨跌價準備，模擬測算2020年度扣非歸母凈利潤為6,144.92萬元，2021年度扣非歸母凈利潤為7,944.37萬元。

報告期內，公司存貨庫齡按照該項存貨初始入庫時點開始連續計算。受產能限制，公司自主研究合成路徑和提供分子砌塊化學結構后直接向供應商采購中間體原材料，隨后完成純化、檢測、分裝形成標準化的庫存商品。為確保存貨庫齡的準確性，該部分存貨庫齡從原材料入庫時點開始連續計算。

前瞻性備貨及定制化產品系發行人內部區分產品組織生產的定義。前瞻性備貨指發行人在接到訂單時，已儲備對應產品的庫存;定制化產品指發行人在接到訂單時尚未有現貨產品。因此，公司期末庫存商品均為前瞻性備貨。

發行人在定制化產品的生產規劃過程中，結合自身對于該等產品的前瞻性判斷，綜合考慮該等產品生產過程的經濟性等因素，存在超過訂單量進行生產并予以備貨的情形。該類定制化產品僅系發行人內部定義，并非滿足客戶特定需求或客戶指定生產，產品后續可以持續銷售給公司所有客戶，因此公司將上述剩余的備貨歸入前瞻性備貨，并在后續持續實現銷售。

報告期各期末及2021年末，公司庫齡1年以內存貨占比分別為48.55%、64.56%、66.69%、72.27%及75.55%，占比逐漸提升。整體上公司庫齡結構逐步優化。

報告期各期末及2021年末，公司庫齡1年以內庫存商品占比分別為46.89%、64.38%、61.30%、69.57%及71.82%，占比逐漸提升。整體上公司庫存商品庫齡結構逐步優化，長庫齡存貨期后銷售情況良好。

2018年末至2020年末，發行人期末存貨的1年后去化率分別為39.73%、46.20%及48.49%，兩年后去化率分別為61.13%及68.04%，均呈現上升趨勢。發行人現有前瞻性備貨策略能夠滿足下游客戶在新藥研發領域的需要并快速響應其在時效性層面需求，同時隨著發行人自身的品牌美譽度、客戶認可度逐年上升，各期末存貨期后去化率逐年提高。

2021年9月末及2021年末，發行人存貨截至2022年3月末期后去化比例分別為24.85%、13.51%，期后銷售情況正常。

發行人原有品種中的熱銷產品系現貨備貨的主要內容，期后去化比率較高。新增品種占現貨備貨的金額較低，由于新藥研發熱點在2-5年甚至更長的時間內持續存在，且公司銷售一般需要2年左右市場培育期，新增品種去化情況正常。

2021年末存貨凈額在大規模備貨提升至47,654.55萬元后，已整體完成現階段對標Sigma-Aldrich產品庫的擴充計劃。在發行人2022年一季度營業收入達到1.7億左右，相較2021年一季度同比增長40%左右的背景下，截至目前存貨水平僅增長5%左右，期后不存在存貨進一步顯著上升情況。

對于現貨訂單，發行人通過前瞻性備貨建立的針對性產品庫能夠快速響應客戶需求，一般可以于當天或次日提供產品，助力下游客戶縮短新藥研發周期，對于該等現貨產品不存在訂單支持率。

公司藥物分子砌塊、科學試劑產品主要應用于新藥研發領域前端，新藥研發過程中，需對上萬個化合物進行篩選和評估，研發人員需要通過不斷嘗試不同結構、不同性質的藥物分子砌塊及科學試劑，探究成藥性和藥效，因此藥物的開發往往系漫長且大量試錯的過程。公司的藥物分子砌塊產品本身應用方向具有不確定性，在藥物篩選階段客戶一般為現貨采購，較少指定公司生產具體分子砌塊，而一般隨著新藥推進至臨床階段以后，客戶會優先考慮原分子砌塊供應商繼續供應明確具體的化合物。

綜上，鑒于發行人目前聚焦于新藥研發前端，期末庫存商品均為前瞻性備貨現貨，不存在訂單支持率。

雖然發行人現貨產品無訂單支持率支撐，但2018年末至2021年末，公司絕大部分存貨有活躍銷售，最近一年有銷售的產品比例分別為89.16%、92.66%、95.31%和88.55%。且2021年9月末、2021年末存貨截至2022年3月末期后去化率為24.85%及13.51%，期后銷售情況正常。

公司主要通過外購的OracleNS系統與WMS系統對存貨進行管理，NS系統主要用于相關訂單信息的生成與管理，WMS系統主要用于產品收發與庫存管理。系統的具體設計及運行情況如下：

(1)入庫環節

采購的原材料到貨或產品生產完成后，公司在NS系統中制作采購入庫單，并由倉儲人員交叉審核確認，NS系統生成包含貨物信息的暫收入庫單據，同時生成質檢單并將流程推進至質檢環節，經工作人員質檢并確認合格后，NS系統生成入庫單并將該產品信息推送至WMS系統進行管理。

(2)出庫環節

根據客戶訂單，公司銷售人員在NS系統制作銷售訂單，銷售訂單對應產品出庫時會自動生成出庫單，該單據實時同步傳輸至WMS系統，倉庫工作人員根據信息進行貨物分揀并發貨，WMS系統實時更新訂單狀態并同步至NS系統。

(3)系統日常管理

在業務系統的賬號和權限管理方面，公司對各崗位員工賬號開通與權限設定進行管理，并制定了嚴格的審批流程，具體流程為：申請人提交申請，由對應的業務部門經理進行審批，再由相應的信息技術部負責人根據申請人的崗位職責，對其進行賬號權限的分配，并將分配后的結果反饋至申請人，形成審批閉環。

在系統日常運行與維護方面，公司對NS系統和WMS系統均已設置對應管理員，管理員擁有查看系統操作日志、分配用戶角色等權限，對系統的運行情況進行日常監督與管理。

在數據備份管理方面，公司系統的備份策略包括主機程序備份、數據庫備份和主機備份日志等內容。對于NS系統，公司每月導出財務數據，實現NS系統的本地備份;對于WMS系統，其系統數據均實時同步至NS系統，公司每日導出WMS系統的庫存明細與同步至NS系統的庫存明細進行核對。

公司已建立起完善的信息溝通、監督管理、內部控制機制，已設置運行有效的信息系統，在境內外倉庫設有專門的倉儲物流人員，能夠及時準確對存貨實施管理，保證存貨相關內控制度運行有效，具體情況如下：

(1)產品入庫環節

采購的原材料到貨或產品生產完成后，由倉儲部門人員接收。倉儲部門人員清點到貨物料，確認數量準確性及包裝完好性后進行貨物簽收，并發起報檢流程，通知質檢部門對相關物料進行驗收檢測。質檢部門對貨物進行檢測，驗收合格后辦理入庫并錄入系統，系統生成對應產品的批次編碼;對于質檢部門驗收檢查不合格的情況，相關物料不得辦理入庫。公司定期抽取相關貨物的入庫單、質檢單與NS系統、WMS系統中做記載的信息進行交叉比對，檢查相關流程是否均得到審批，確認相關記錄準確、有效。

(2)存貨日常管理

公司對于存貨日常的管理工作主要包括存貨庫齡的確定與復核、存貨計價的確定與復核、通過盤點確認存貨完整準確等。

在存貨庫齡的確定與復核方面，公司系統在產品入庫時自動生成對應唯一批次編碼，各產品始終對應其批次編碼，且各批次編碼在系統中均有其對應的入庫時間，錄入后不得再次修改。公司自該產品入庫之日起計算其庫齡，入庫時間、批次編碼均保存于系統中。公司定期從NS系統、WMS系統中導出數據備份，核驗本期系統中的庫存明細數據是否與前期一致，并交叉核驗兩系統中庫存明細是否一致，保證庫齡計算的準確、有效。

在存貨計價的確定與復核方面，公司根據原材料領料、生產工時等情況，計算分配生產成本;公司參照各存貨的庫齡情況，依據可變現凈值計提存貨跌價準備。公司定期復核系統中的領料記錄、工時記錄，與成本計算過程進行匹配比對，確認是否存在差異;定期復核存貨庫齡記錄，不斷更新、備份相關產品近期的銷售價格、牌價以及同行業公司相同產品的銷售價格，確保存貨計價的準確、有效。

在存貨盤點方面，公司倉庫人員、財務人員在各季度末、年末對各倉庫存貨情況進行盤點。公司從WMS系統中導出各期末時點的庫存產品名稱、存放庫位號等明細信息，根據明細表制作盤點表。根據盤點表，盤點人員對庫存商品及原材料進行從賬到實物，從實物到賬的雙向盤點，確保系統中對于庫存明細的記錄完整、準確，確保賬實相符，從而保證期末盤存的有效性。

(3)產品出庫結轉環節

在原材料領用環節，倉庫工作人員根據物料清單進行原材料分揀，并由生產人員轉移至車間，形成在產品，WMS系統實時更新貨物狀態。

在產品銷售出庫環節，倉庫工作人員根據系統中的出庫單進行貨物分揀并發貨，WMS系統實時更新貨物狀態并同步至NS系統，商品發出后達到收入確認要求時，公司結轉對應產品成本，系統進行數據更新。公司定期抽取出庫單、運單、簽收單與NS系統、WMS系統中做記載的信息進行交叉比對，檢查相關流程是否均得到審批，確認相關記錄準確、有效。

前瞻性備貨系公司內部對存貨的定義，實際上與同行業公司阿拉丁常規備貨一致，在現貨銷售模式下，公司與同行業公司阿拉丁都存在存貨余額相對較高的特點。報告期內，公司期末存貨余額高，主要與公司行業特定經營模式相關：一方面，公司采用現貨為主銷售模式，為了能夠快速、及時地滿足消費者需求，保證產品的供應充足性、物流時效性，對庫存商品進行常規備貨;另一方面，公司產品具有小批量、多規格的特點，存在因科研熱點變動而銷售周期相對較長的情形，產品無時效性且實際可銷售周期較長。

藥物分子砌塊主要用于新藥研發，新藥研發過程對藥物分子砌塊的需求具有時效性高的特點。化合物篩選是一個試錯的過程，下游新藥研發機構不愿意為可能成藥的概率等待較長時間，因此客戶在采購時一般會優先選擇具有現貨的產品及對應供應商，時效性要求高于已經進入小試、中試環節的相對放量產品。

在此背景下，藥物分子砌塊提供商需要對新藥研發市場和行業需求進行積極調研和主動準備，深刻理解新藥研發領域的最新動向，并主動儲備熱點疾病新藥研發領域所需藥物分子砌塊庫，以便在客戶提出需求時及時供貨。

新藥分子通常是從龐大的候選化合物庫中篩選得到的，而理論上任何化學結構都有可能成為潛在新藥分子的一部分，因此，候選砌塊和化合物庫的規模尤為重要。在構建針對性產品庫的前提下，產品庫覆蓋的藥物分子砌塊種類越多，其產品直接構成潛在新藥分子結構片段的概率越高，對下游客戶在新藥開發過程的助益也就越大。

在構建針對性產品庫的前提下，更多的藥物分子砌塊種類能夠覆蓋更多的療法、靶點及藥物類型，能夠更深入參與客戶新藥研發過程，為同一靶點、相同療法及適應癥提供更多的分子砌塊選擇，增強下游客戶在新藥研發過程中的成功率。

公司主要針對藥物分子砌塊產品進行前瞻性備貨，通過豐富的產品庫快速響應客戶需求。即使發行人產品未能直接覆蓋客戶需求，發行人現有分子砌塊庫亦能夠在更短反應路徑下實現對于客戶需求的最終覆蓋。發行人2021年末儲備藥物分子砌塊達73,259種，但單個品種的庫存商品余額均值為0.53萬元，相關產品庫既包括對于新增品種的覆蓋也包括對于歷史年度熱銷產品的持續備貨，后續可根據客戶需求實現銷售。

綜上，公司前瞻性備貨與新藥研發行業特征及下游客戶對于藥物分子砌塊的時效性需求密切相關，發行人大額前瞻性備貨具備商業合理性。（陳蒙蒙）