中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放再次迎來(lái)里程碑式事件。繼中國(guó)債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)(BBG)、摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化指數(shù)(GBI-EM)之后，9月25日，富時(shí)羅素宣布從2021年10月起將中國(guó)債券納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)(WGBI)，并于2021年3月做進(jìn)一步確認(rèn)。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中國(guó)國(guó)債納入WGBI指數(shù)將吸引千億美元境外資金流入中國(guó)市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，全面的金融開(kāi)放助推中國(guó)債市吸引力持續(xù)上升，截至8月底，以全球儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)、長(zhǎng)期投資者及資產(chǎn)管理公司為代表的海外資金已連續(xù)21個(gè)月流入境內(nèi)債券市場(chǎng)。記者也從中國(guó)人民銀行獲悉，下一步，人民銀行將繼續(xù)與各方共同努力，積極完善各項(xiàng)政策制度，繼續(xù)推動(dòng)相關(guān)制度規(guī)則與國(guó)際接軌，進(jìn)一步提升債券市場(chǎng)流動(dòng)性，不斷深化中國(guó)債券市場(chǎng)制度性、系統(tǒng)性開(kāi)放，為包括指數(shù)投資者在內(nèi)的廣大國(guó)際投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

有望再吸引千億美元資金流入中國(guó)債市

富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)(FTSE World Government Bond Index,即WGBI)是全球主流債券指數(shù)之一，自1986年起編制迄今已有逾30年的歷史，用于衡量固息本幣投資級(jí)主權(quán)債券(各國(guó)國(guó)債)的表現(xiàn)，目前覆蓋超過(guò)20個(gè)國(guó)家。截至2020年7月，WGBI由1062支債券構(gòu)成，面額總計(jì)可達(dá)21.29萬(wàn)億美元。

富時(shí)羅素表示，中國(guó)市場(chǎng)自2018年被列入WGBI指數(shù)觀察名單以來(lái)，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已對(duì)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行了重大改進(jìn)，以擴(kuò)大國(guó)際投資者的進(jìn)入渠道，包括改善債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，改善外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及完善全球結(jié)算和托管流程。即將進(jìn)行的進(jìn)一步改革還包括將允許海外投資者在開(kāi)立賬戶(hù)時(shí)注冊(cè)法人實(shí)體。富時(shí)羅素還表示，希望在接下來(lái)的幾個(gè)月中與投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持溝通，以順利完成納入流程。

中國(guó)人民銀行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，此次富時(shí)羅素宣布明確了將中國(guó)債券納入其旗艦指數(shù)WGBI的時(shí)間表，體現(xiàn)了中國(guó)在全球金融市場(chǎng)上的地位不斷提升，也反映了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心，有利于增強(qiáng)指數(shù)的代表性和吸引力，有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)。

目前，全球有彭博、摩根大通和富時(shí)羅素等三家主要債券指數(shù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)，其中彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化指數(shù)和富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)(以下分別簡(jiǎn)稱(chēng)BBGA、GBI-EM和WGBI)是各自旗下的最主要指數(shù)。

“富時(shí)羅素將中國(guó)政府債券納入WGBI的決定是境內(nèi)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和人民幣國(guó)際化的又一個(gè)里程碑。目前人民幣債券已經(jīng)被納入廣受債券投資者追蹤的三大國(guó)際主要債券指數(shù)。我們判斷此次入指將在2022年底前吸引1200億美元境外被動(dòng)型投資基金進(jìn)入境內(nèi)人民幣債券市場(chǎng)。”德意志銀行大中華區(qū)宏觀策略分析主管劉立男表示。

匯豐銀行(中國(guó))有限公司副行長(zhǎng)兼環(huán)球資本市場(chǎng)聯(lián)席總監(jiān)張勁秋也表示，納入WGBI勢(shì)必將吸引更多境外投資者參與中國(guó)債市，匯豐預(yù)計(jì)，此次納入有望吸引總計(jì)約1500億美元的境外資金流入中國(guó)債券市場(chǎng)。

華創(chuàng)證券也指出，2018年至今，外資托管增量占當(dāng)月全市場(chǎng)托管增量比例接近峰值15%的三個(gè)時(shí)點(diǎn)，分別為2018年6月、2019年5月、2020年2月，10年國(guó)債收益率出現(xiàn)了由上行轉(zhuǎn)下行、或者下行幅度進(jìn)一步擴(kuò)大的特征，債市情緒均有所提振。短期外資流入對(duì)市場(chǎng)增量資金貢獻(xiàn)較大時(shí)，或成為帶動(dòng)收益率下行的重要力量。

人民幣債券資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強(qiáng)

截至2020年8月末，中國(guó)債券市場(chǎng)債券余額已達(dá)112萬(wàn)億元人民幣，為全球第二大債券市場(chǎng)，債券品種豐富，交易工具序列齊全，基礎(chǔ)設(shè)施安全高效，已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)深度與廣度。近年來(lái)，中國(guó)債市吸引力正持續(xù)上升，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)債券的配置需求快速增加，境外央行或貨幣當(dāng)局、主權(quán)財(cái)富基金、國(guó)際金融組織、人民幣境外清算行和參加行、境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等境外機(jī)構(gòu)已成為中國(guó)債券市場(chǎng)的重要參與者。

記者從中國(guó)人民銀行獲悉的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持我國(guó)債券，未受疫情等因素影響，月均交易量超7500億元人民幣，月均凈買(mǎi)入量超1200億元人民幣，目前境外機(jī)構(gòu)持債總規(guī)模超過(guò)2.8萬(wàn)億元人民幣，較去年年末增長(zhǎng)了27%。自“債券通”推出以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)持債規(guī)模以年均40%的速度增長(zhǎng)。

德意志銀行中國(guó)債務(wù)資本市場(chǎng)主管方中睿(Samuel Fischer)也表示，受穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)基本面支撐，尤其是今年，人民幣債券市場(chǎng)的估值表現(xiàn)已經(jīng)脫離和超過(guò)新興市場(chǎng)及全球債券市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，成為很多全球投資者關(guān)注的“避風(fēng)港”。

“我們看到截至8月底，以全球儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)、長(zhǎng)期投資者及資產(chǎn)管理公司為代表的海外資金連續(xù)21個(gè)月流入境內(nèi)債券市場(chǎng)。進(jìn)入WGBI指數(shù)將加速?lài)?guó)際投資者對(duì)人民幣債券的配置，并在中美利差擴(kuò)大、中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放的背景下，為下一步更多主動(dòng)型投資基金的進(jìn)入奠定良好基礎(chǔ)。”他說(shuō)。

張勁秋也表示，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)債市在國(guó)際金融市場(chǎng)上必將發(fā)揮日益顯著的影響，在全球投資者的投資組合中也將占據(jù)越來(lái)越高的比重。

中國(guó)債市將向制度性、系統(tǒng)性開(kāi)放推進(jìn)

人民幣債券資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強(qiáng)得益于中國(guó)債券市場(chǎng)、乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的全面開(kāi)放。劉立男表示，金融市場(chǎng)開(kāi)放是2020年中國(guó)重要結(jié)構(gòu)性主題，中國(guó)各大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極在政策上推陳出新，加速人民幣債券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。

“中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放是漸進(jìn)有序的，債券市場(chǎng)開(kāi)放也不斷深化，并正在從‘管道’式開(kāi)放邁入‘全面性’的新階段。我們現(xiàn)在更多的傾聽(tīng)市場(chǎng)主體的聲音，進(jìn)一步將制度規(guī)則與國(guó)際接軌，為其營(yíng)造更為便利的投資環(huán)境。”中國(guó)人民銀行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示。

實(shí)際上，2020年以來(lái)，人民銀行會(huì)同相關(guān)部門(mén)出臺(tái)一系列政策措施，不斷優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)各投資環(huán)節(jié)操作流程。一是整合入市渠道，按照“同一套標(biāo)準(zhǔn)、同一套規(guī)則的一個(gè)中國(guó)債券市場(chǎng)”的原則統(tǒng)一準(zhǔn)入管理和資金管理等制度安排，提高境外機(jī)構(gòu)入市便利度，進(jìn)一步優(yōu)化和便利投資資金匯出入。二是提升金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平，境內(nèi)外交易平臺(tái)開(kāi)展合作，支持境外投資者在直接入市渠道下開(kāi)展直接交易，境內(nèi)平臺(tái)延長(zhǎng)服務(wù)時(shí)間，方便更多境外機(jī)構(gòu) “無(wú)時(shí)差”參與債券交易;為境外機(jī)構(gòu)提供循環(huán)結(jié)算服務(wù)和T+3以上交易結(jié)算服務(wù)，有效緩解了因境內(nèi)外節(jié)假日差異帶來(lái)的不便。三是提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性，引入更豐富和市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制，優(yōu)化做市機(jī)制安排，使境外機(jī)構(gòu)可以高效買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的債券。四是完善風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，允許境外機(jī)構(gòu)與多個(gè)對(duì)手方進(jìn)行人民幣購(gòu)售和外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，可以選擇更優(yōu)報(bào)價(jià);允許境外機(jī)構(gòu)自主選擇簽署衍生品主協(xié)議，滿足境外投資者的內(nèi)部風(fēng)控和合規(guī)要求。此外，結(jié)算代理人或相關(guān)開(kāi)戶(hù)行可向境外央行類(lèi)客戶(hù)提供日間或隔夜融資服務(wù)，有效緩解境外央行類(lèi)機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。

中國(guó)人民銀行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，下一步，人民銀行將繼續(xù)與各方共同努力，積極完善各項(xiàng)政策制度，繼續(xù)推動(dòng)相關(guān)制度規(guī)則與國(guó)際接軌，進(jìn)一步提升債券市場(chǎng)流動(dòng)性，不斷深化中國(guó)債券市場(chǎng)制度性、系統(tǒng)性開(kāi)放，為包括指數(shù)投資者在內(nèi)的廣大國(guó)際投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境，逐步形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。